棉花期货一周简评

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 一、交易策略逻辑 棉花市场内外盘走势分化、整体以区间震荡为主，ICE美棉冲高后获利回吐震荡走弱，郑棉站稳万六关口窄幅波动。外盘方面，受美元走强、原油回落压制商品整体风险偏好，叠加USDA公布2026/27年度美棉实播面积同比增6.1%、美棉周度出口签约数据大幅下滑，美棉主力12月合约周内回落1.5%左右；不过得州持续干旱拖累棉花长势，单产下调预期、全球棉花供需小幅缺口对冲扩种利空，限制美棉下行空间。内盘方面，新疆棉花进入开花结铃关键期，区域持续高温催生热害、花蕾脱落风险，新棉减产预期叠加产区库存持续去化、种植成本支撑郑棉底部，同时国内棉花商业库存环比回落但同比仍增，现货基差结构性坚挺。需求端纺织淡季特征显著，全国纺企开机率维持低位，内地中小型纺企开工负荷偏低，成品库存累积，纺企仅刚需采购、无主动补库动作，现货成交整体清淡，持续约束棉价反弹高度。 展望下周，内外棉价将延续多空博弈下的区间震荡格局，单边涨跌空间均较为有限。ICE美棉预计在75-80美分/磅区间整理，美棉主产区天气条件短期利好生长、天气炒作热度降温，但全球供需收紧预期支撑盘面，深度下跌概率较低。郑棉主力CF2609合约预计运行于15800-16500元/吨区间，内外盘高价差下内盘联动外盘走势，短期下游淡季格局难改，反弹力度受限，而新疆持续高温带来的减产预期、库存去化态势将筑牢价格底部。操作上建议以区间波段交易为主，低位可轻仓试多、冲高及时止盈，中长期重点跟踪美棉长势优良率、新疆高温灾害实况及7月下旬秋冬纺织订单落地节奏，等待供需拐点出现后布局单边行情；同时需警惕产区极端天气、储备棉轮出、出口订单超预期变动等风险。 郑棉09合约走势回顾 从价格表现来看，周均结算价78.91美分/磅，较上周下跌0.92美分/磅；现货方面，CotlookA指数周均价较前一周上涨0.65美分/磅，为87美分/磅。中国棉花价格指数CCIndex3128B周均价17568元/吨，较前一周上涨124元/吨；CotlookA指数1%关税折算人民币均 价与中国棉花价格指数价差较前一周扩大17元/吨。 二、USDA：26/27年度全球产量降至3年低位消费升至6年高位（2026.6） 2026/27年度全球棉花总产预期为2526.6万吨，同比减少143.6万吨，减幅5.4%；消费预期2649.5万吨，同比增加33.9万吨，增幅1.3%，处于近6年高位；期末库存因此降至1564.2万吨，同比减少118.1万吨，减幅7.0%。分国别调整情况来看，中国、巴西、澳大利亚、美国等产量减量居前；消费端中国、印度、越南、孟加拉均有不同程度增加 二、美国棉花供需平衡表-本年度出口预期上调新年度产消数据平稳（2026.6） 据新年度产消数据环比未见明显调整，全美种植面积在5851.5万亩，弃耕率23.5%，收获面积在4476.6万亩。单产预期维持64.7公斤/亩不变，产量预期仍为289.6万吨。需求端来看，消费量预期34.8万吨；出口量预期267.8万吨。由于期初供应小幅减少，期末库存降至80.6万吨，同比减少11.9%。。 二、本年度供应略增新年度变量稳定——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.6） 2026/27年度:总供应方面，期初库存增加10万吨至638万吨。产量方面，根据本网最新调查，5月新疆气象条件不稳，棉花生育进程有所推迟，但对产量影响程度总体有限。本月全国总产稳定在726万吨。进口方面，考虑到储备棉轮换政策及新年度配额发放情况尚不明朗，继续维持年度进口量130万吨预期不变。根据上述情况，年度总供应增加10万吨至1494息网吉息网息网万吨。 总需求方面，新年度内需市场仍存在政策支撑，但居民收入预期有所转弱;外需存在地缘政治紧张及通胀带来的货币政策收紧预期影响，但中美高层互访仍有助贸易形势改善，预计波动性加大。据此，新年度纺棉消费量暂保持在853万吨;其他消费和出口保持35万吨和2万吨不变。根据上述情况，总需求保持890万吨不变。 USDA：2026/27年度美棉实播面积同比明显增加 美国农业部（USDA）发布2026/27年度作物实播面积报告，美棉新年度实播面积在985.0万英亩，同比增加6.1%。其中陆地棉总面积970.0万英亩，同比增幅6.1%；皮马棉种植面积15.0万英亩，同比增幅6.0%。3月意向种植面积962万英亩 6月供需报告预测种植面积950.76万英亩 美棉生长进度较为良好 至6月28日全美棉花播种进度97%，较去年同期领先2个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州播种进度95%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均进度落后2个百分点。至同期，全美现蕾率37%，较去年同期落后1个百分点，较近五年平均水平领先1个百分点。其中得州现蕾率为 32%，较去年同期落后3个百分点，较近五年平均水平持平。至同期，全美结铃率9%，较去年同期领先1个百分点，较近五年平均水平基本持平。其中得州现蕾率为11%，较 去年同期基本持平，较近五年平均水平基本持平。 美棉主产地旱情改善有限 据美国旱情最新监测数据，至6月23日，全美约58%的植棉区受旱情困扰，较前一周（76%）大幅减少18个百分点；其中得州约59%的植棉区受旱情困扰，较前一周（61%）减少2个百分点，尽管全美棉区旱情范围持续缩减，但同比旱情仍较为严重，主产棉区得州旱情仍需改善。 2026年全国棉花实播面积4632万亩，同比减少145.8万亩，减幅3.1%。其中，新疆维吾尔自治区实播面积4153.5万亩，同比减少146万亩，减幅3.4%全疆大部棉区将遭遇高温天气，局部地区最高气温将 达至40°C以上。巴州、吐鲁番市、哈密市以及克拉玛依市、昌吉州、喀什地区北部、和田地区东部、阿克苏地区等地的部分棉田，棉花遭遇高温热害风险等级偏高。全疆大部持续高温，极端最高气温突破43℃，部分棉区高温热害风险较高。当前棉花进入开花盛期，部分早播棉田底部已零星成铃。截至2026年6月29日，全疆棉花开花率约50.8%，较 上周有所增加。花位集中在第三、四台果枝，株高65-85公分，果枝数7-10台，部分早播及长势较好的棉田底部第一、二台果枝已零星结铃。 美陆地棉签约环比大减周内装运明显放缓（至6.25） 据美国农业部（USDA），6.19-6.25日一周美国2025/26年度陆地棉净签约11113吨，较前一周减少42%，较近四周平均减少70%；装运陆地棉49612吨，较前一周减少27%，较近四周平均减少22%。净签约皮马棉154吨，创年度最低单周装运，较前一周减少84%；装运皮马棉5541吨，创下本年度新高。签约下年度陆地棉10006吨，签约下年度皮马棉895吨。 据统计，截至2026年6月25日，美国累计净签约出口2025/26年度棉花279.7万吨，达到年度预期出口量的105.33%，累计装运棉花235.1万吨，装运率84.02%。其中陆地棉签约量为268.8万吨，装运225.7万吨，装运率83.99%。皮马棉签约量为11.0万吨，装运9.3万吨，装运率84.89%。 目前市场上棉纱价格整体保持稳定，虽然棉价上涨，但棉纱上涨阻力相对较大，下游市场观望情绪提高，纺企担心库存积压，因此基本维持价格不变，走量为主。目前小型纺企成品累库有所增多，限产情况略有增加。纺企对高价棉花采购热情不高，多维持观望。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在22700-23800元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在24000-25000元/吨之间，JC60S环纺报价在30800-31800元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 5月社会消费品与服装鞋帽零售额环比双增 据国家统计局网站消息，2026年5月份，社会消费品零售总额41090亿元，同比下降0.6%，环比增长10.3%。2026年1-5月份，社会消费品零售总额206031亿元，同比增长1.4%。5月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1251亿元，同比增长3.8%。环比增长12.9%。1-5月累计零售额为 6425亿元，同比增长7.2%。 四、截止2026年06月，中国国内棉花商业库存为341.36万吨，环比减少33.17万吨。从季节性来看，商业库存位于历史平均水平。 截止2026年06月，中国国内棉花工业库存为87.22万吨，环比增加2.58万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 五、风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn