棉花期货一周简评

证监许可【2011】1288号 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信 交易策略逻辑 五一假期期间ICE美棉强势拉涨，主力7月合约累计大涨7.15%并触及两年新高84.90美分/磅，节后回归高位震荡、偏强整理格局。供需端，2025/26年度旧作出口需求稳定、期末库存偏紧，支撑现货与近月合约；新季种植聚焦得州极端干旱，全美98%棉区处于干旱状态，德州D4级极端干旱导致出苗受阻、弃耕风险上升，单产下调预期持续升温。资金面，投机基金净多持仓处于历史高位，叠加油价高位支撑化纤成本，棉花比价优势凸显，进一步托底价格。展望下周，市场将聚焦USDA 5月供需报告（首份2026/27年度官方预测）、德州降雨预报及美棉周度出口数据，预计美棉维持高位偏强震荡，强支撑82.0–82.5美分/磅，短线需警惕获利了结带来的回调风险，多头结构未破前易涨难跌。 节后郑棉受外盘强势带动跳空高开，主力CF2609合约一度触及16940元/吨，随后高位回落、震荡偏弱运行。供需基本面呈现“短期宽松、长期收缩”特征：短期2025/26年度商业库存仍处高位，仓单压力叠加抛储预期（市场预期5–6月投放50–80万吨），压制上方空间；长期2026/27年度种植面积明确调减，新疆减种幅度显著，南疆部分棉区遇降温沙尘天气，补种风险强化供给收缩预期。需求端，下游纺企开机率维持高位，但棉价快速上涨导致利润承压，采购谨慎、以消化库存为主，高价承接力不足。展望下周，郑棉将跟随外盘波动，同时关注新疆出苗进度、储备棉政策落地及下游订单持续性，预计区间震荡为主，核心波动区间16200–16800元/吨，短期受外盘回调及套保压力影响偏弱，中长期仍受供给收缩预期支撑，回调后存在修复机会。 郑棉05合约走势回顾 USDA：中印贡献供需增量全球期末库存刷新6年高位（2026.4） 据美国农业部（USDA）最新发布的4月份全球棉花供需预测报告，2025/26年度全球棉花产量环比调增19.2万吨至2653.5万吨，再度刷新近五年高位；消费环比调增12.2万吨至2593.9万吨，持续处于近五年次高位置。以上叠加期初供应增加，本年度期末库存环比增加14.3万吨至1677.4万吨，刷新近五年高位。 USDA：美国棉花供需平衡表-美棉各项产消数据再度未见明显调整（2026.4） 据美国农业部（USDA）最新发布的4月份美棉供需预测报告，2025/26全美种植面积在5634.5万亩，由于弃耕率调维持15.9%不变，收获面积在4737.6万亩。单产预期64公斤/亩，环比调减5.5公斤/亩；产量预期303万吨，其中陆地棉产量预期略降，皮马棉产量略增。需求端数据基本未见明显调整，其中消费量预期34.8万吨；出口量预期261.3万吨。基于以上，期末库存维持95.8万吨不变。 消费增幅大于产量期末库存略降——BCO中国棉花产消存量资源表（2026.3） 2026/27年度:总供应方面，期初库存稳定在626万吨。产量方面，本月新棉陆续开播，实播面积情况有待跟踪，本月全国植棉面积暂保持平稳，全国总产稳定在724万吨。进口方面，考虑国内棉花减产情况尚存变数，进口配额政策存在不确定性，继续维持年度进口量预期。总需求方面，考虑到新年度全球经济将保持韧性，内需市场存在政策支撑，但当前美伊局势发展从地缘政治及能源价格等方面对全球经济和消费构成一定压力，国内棉价上涨趋势及产能压力对纺企利润形成挤压，对棉花消费保持谨慎乐观。据此，将年度纺棉消费量上调5万吨至853万吨;其他消费和出口保持在35万吨和2万吨。根据上述情况，总需求上调5万吨至890万吨。 南得州天气多云转晴东南棉区火灾风险持续 南得州多云转晴，沿海地区北部白天最高气温在27℃，格兰德河谷流域在32℃。周三，沿海地区北部降小到中雨，但沿海地区及格兰德河谷流域大部分地区维持干燥。尽管上周末经历大范围降水，该地区旱情仍受旱情困扰。随着棉株进入成熟期，需水量将增加，整个生长期需及时降雨以确保苗情及平均单产。西得州绝大多数棉田为旱地棉田，播种前亟需多轮降水改善表层土壤墒情。然而，未来七天预报仍为异常炎热干 燥天气，旱情无缓解迹象。 全国播种超六成南疆较常年偏早——2026年全国棉花播种进度调查 截至4月15日，全国棉花播种进度为61.8%，育苗进度为34.4%。采用直播的农户占79.2%，育苗移栽占20.8%。其中新疆地区全部采用直播方式，黄河流域直播占比为87.8%，育苗移栽占比为12.2%；长江流域以育苗移栽播种为主，占比为83%，直播占比为17%。新疆棉区4月中上旬气候条件整体利于棉花播种，其中南疆自3月下旬陆续开始播种，4月上旬进入高峰期，较 常年偏早7天左右，北疆则受低温及土壤墒情影响，播种时间偏晚，在4月上旬才陆续启动播种工作。截至4月15日，新疆播种进度为64.6%。月中下旬，新疆部分棉区将遭遇风沙及降水降温天气，对棉花播种及出苗生长不利，建议已播种棉田尽快滴水预防大风揭膜，已出苗棉田提前布设防风网，落实压膜、滴水等防风防沙措施。 2025年度全国棉花公证检验量761.53万吨（截至2026.4.02） 截2026年4月02日24点，2025棉花年度全国共有1100家棉花加工企业，按照棉花质量检验体制改革方案的要求加工棉花并进行公证检验，检验数量33736627包，检验重量761.53万吨。 【美棉出口周报】美陆地棉签约&装运均减中国恢复少量签约（至4.30） 据美国农业部（USDA），4.24-4.30日一周美国2025/26年度陆地棉净签约27975吨，较前一周减少24%，较近四周平均减少35%；装运陆地棉74283吨，较前一周减少15%，较近四周平均减少1%。净签约皮马棉2608吨，较前一周减少47%；装运皮马棉3367吨，较前一周减少17%。签约下年度陆地棉10977吨，签约下年度皮马棉300吨。 3月社会消费品与服装鞋帽零售额同比小幅上涨 据国家统计局网站消息，2026年3月份，社会消费品零售总额41616亿元，同比增长1.7%。2026年1-3月份，社会消费品零售总额127695亿元，同比增长2.4%。3月份，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额为1296亿元，同比增长7.0%。1-3月累计零售额为4122亿元， 同比增长9.3%。 棉纱现货价格持平。纺企订单持续发货中，4月份订单尚可，但后续订单有所减少，市场对月中下旬行情也有所看淡。企业积极联系布企销售，内地企业成品库存少量增加。纺企逢低采购皮棉，库存少量补充。当前各地区纱厂开机率平稳，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在21800-23000元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在22800-24400元/吨之间，JC60S环纺报价在30500-31500元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络20100-21100元/吨。 截止2026年04月，中国国内棉花商业库存为457.94万吨，环比减少33.03万吨。从季节性来看，商业库存位于历史较高水平。 截止2026年04月，中国国内棉花工业库存为88.76万吨，环比减少1.31万吨。从季节性来看，工业库存位于历史较高水平。 风险提示 1、宏观环境的超预期变动2、中美两国棉花主产地气候变化 THANKYOU 免责声明：本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及 完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 格林大华期货有限公司研究院 办公地址：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心B座29层办公电话：010-56711700客服电话：400-653-7777公司官网：www.gldhqh.com.cn