交易策略逻辑
五一假期ICE美棉强势拉涨，主力7月合约累计大涨7.15%并触及两年新高84.90美分/磅，节后回归高位震荡、偏强整理格局。供需端，2025/26年度旧作出口需求稳定、期末库存偏紧，支撑现货与近月合约；新季种植聚焦得州极端干旱，全美98%棉区处于干旱状态，德州D4级极端干旱导致出苗受阻、弃耕风险上升，单产下调预期持续升温。资金面，投机基金净多持仓处于历史高位，叠加油价高位支撑化纤成本，棉花比价优势凸显，进一步托底价格。展望下周，市场将聚焦USDA 5月供需报告（首份2026/27年度官方预测）、德州降雨预报及美棉周度出口数据，预计美棉维持高位偏强震荡，强支撑82.0–82.5美分/磅，短线需警惕获利了结带来的回调风险，多头结构未破前易涨难跌。
节后郑棉受外盘强势带动跳空高开，主力CF2609合约一度触及16940元/吨，随后高位回落、震荡偏弱运行。供需基本面呈现“短期宽松、长期收缩”特征：短期2025/26年度商业库存仍处高位，仓单压力叠加抛储预期（市场预期5–6月投放50–80万吨），压制上方空间；长期2026/27年度种植面积明确调减，新疆减种幅度显著，南疆部分棉区遇降温沙尘天气，补种风险强化供给收缩预期。需求端，下游纺企开机率维持高位，但棉价快速上涨导致利润承压，采购谨慎、以消化库存为主，高价承接力不足。展望下周，郑棉将跟随外盘波动，同时关注新疆出苗进度、储备棉政策落地及下游订单持续性，预计区间震荡为主，核心波动区间16200–16800元/吨，短期受外盘回调及套保压力影响偏弱，中长期仍受供给收缩预期支撑，回调后存在修复机会。
郑棉05合约走势回顾
USDA报告
- 2025/26年度全球棉花产量环比调增19.2万吨至2653.5万吨，消费环比调增12.2万吨至2593.9万吨，期末库存环比增加14.3万吨至1677.4万吨，刷新近五年高位。
- 2025/26年度美国棉花供需平衡表显示，种植面积5634.5万亩，弃耕率15.9%，收获面积4737.6万亩，单产预期64公斤/亩，产量预期303万吨，期末库存维持95.8万吨不变。
- 2026/27年度中国棉花产消预测：总供应626万吨，产量724万吨，进口维持年度进口量预期，总需求上调5万吨至890万吨。
天气与种植进度
- 南得州多云转晴，旱情仍存，未来七天预报仍为异常炎热干燥天气。
- 全国棉花播种进度为61.8%，新疆播种进度为64.6%，较常年偏早7天左右，南疆部分棉区将遭遇风沙及降水降温天气。
公证检验与库存
- 2025年度全国棉花公证检验量761.53万吨。
- 截止2026年4月，中国国内棉花商业库存为457.94万吨，工业库存为88.76万吨，均位于历史较高水平。
美棉出口周报
- 4.24-4.30日一周美国2025/26年度陆地棉净签约27975吨，装运74283吨，净签约及装运均较前一周减少。
需求端数据
- 3月社会消费品与服装鞋帽零售额同比小幅上涨，服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额同比增长7.0%。
- 棉纱现货价格持平，纺企订单持续发货，但后续订单有所减少，企业逢低采购皮棉，库存少量补充。
风险提示
- 宏观环境的超预期变动
- 中美两国棉花主产地气候变化
