农林畜板块节后复工迅速，郑棉价格重心上移
国外方面：
- 特朗普对华关税政策落地，10%关税增幅符合预期，美服装贸易商补库动力减弱。
- 近期美棉出口数据良好，ICE美棉期货维持66美分/磅附近徘徊。
- USDA月度供需报告数据变化不大，美棉持仓上，ICE期棉投机性净多单连续九周减少，截至2月4日当周减少7011张至-68246张。
- USDA2月份供需报告显示，2023/24年度全球棉花产量未见明显调整，消费上调，期末库存减少；2024/25年度全球棉花总产预期再度上调，消费略增，期末库存再度增加。
- 美棉未点价销售合约量截至2月7日一周增加3137张至51422张，2503合约未点价合约量减少2801张至6892张，2505合约未点价合约量增加1780张至13581张。
- 美国累计净签约出口2024/25年度棉花213.3万吨，达到年度预期出口量的89.05%，累计装运棉花94.1万吨，装运率44.12%。
国内方面：
- 春节后新棉上市基本完成，疆棉丰产预期完全落地，加工量接近640万吨，预计国内棉花产量接近670万吨，符合主流机构预估。
- 商业库存达577.9万吨，处近五年最高水平，工业库存使用天数维持34.9天，高于平均水平1.4天但处于良性水平。
- 企业节后复工有望本周完成，新增纺织订单数不详，棉花—棉纱价差为-6379元/吨，略低于盈亏平衡点，企业短期补库动力不佳，郑棉冲高动力不足。
市场逻辑：
- ICE美棉期货价格回落至低估值区间带动市场，美棉周度数据好转带动期货价格上行，基金持仓净多单结束连续八周减持。
- USDA2月份供需报告中性偏空，但利空因素已消化，对盘面价格影响较低，同时美国棉花协会调研显示新季棉农种植积极性不佳，预估种植面积减少14.5%。
- 美棉期货价格震荡上行但在全球棉花高库存背景下70美分存在较大压力。
- 国内节后产业链复工迅速，外盘带动下郑棉价格震荡上行，但纺企维持刚需库存，棉花现货市场成交规模未明显放大，市场期待“金三银四”传统旺季的订单需求。
交易策略：
- 一周期市简评2025年2月22日星期六。
- 主力合约13200~14000元/吨区间操作。
重要事项：
- 本报告信息源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证。
- 报告中的观点、结论和建议仅供参考，不构成买卖出价和征价，投资者据此作出的投资决策与本公司和作者无关。
- 本报告版权仅为格林大华期货研究所所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布。
