油脂板块
- 宏观方面：美国与委内瑞拉的紧张关系导致委内瑞拉石油供应减少，国际原油上涨，推动生柴概念热情回升。美国新年度生柴计划提上议程，印尼取消棕榈植物园许可证引发市场对未来供应收紧的忧虑，棕榈油走强。
- 基本面：
- 豆油：国内海关收紧大豆进口政策，油厂开机率和压榨量下降，豆油延续反弹走势，技术上突破关键压力位置，资金介入后进一步走升的动能。
- 棕榈油：国际原油上涨，生柴概念再回升，热钱流入，棕榈油波动幅度较大。
- 菜籽油：中加谈判预期回温，加菜籽回流中国预计有供应压力，但国内菜油库存仍在去化中，低库存限制了其跌幅，在豆棕偏强支撑下，菜籽油跟随走强。
蛋白板块
- 豆粕：中方如期采购美豆，美豆底部进一步确定，国内海关收紧政策，油厂主动降低压榨量，豆粕库存下降，全球进展局势引发下游备货积极性，但春节后南美丰产压力限制豆粕上升高度。
- 菜粕：中加谈判有效落地，加菜籽将在3月份后进入国内，对远期合约形成较大压力。
综合分析
- 双粕多空因素交织，当前宏观叙事为主，大宗商品火热现象提升，双粕低位具有资金吸引力，建议短多参与，但过度追高需警惕大宗商品热情降温后的下跌。
操作策略
- 单边方面：
- 植物油：偏多思路操作，豆棕逢低买入，原油上升高度决定植物油上涨高度，菜籽油触底回升，多单参与。
- 双粕：宏观资金涌入，低价双粕具有吸引力，短多参与，但高度有限，关注大宗商品热情退潮限制反弹高度。
- 套利方面：暂无。
重要资讯
- 美联储降息概率：1月降息25个基点的概率为13.8%，维持利率不变的概率为86.2%。
- 加拿大菜籽产量：2180万吨，高于市场预期。
- 马来西亚棕榈油库存：预计升至近七年来高点。
- 中加贸易协议：加拿大总理卡尼表示已达成初步贸易协议，消除贸易壁垒并降低关税。
核心数据
- 美豆种植面积：2026年将增加4%，至8450万英亩。
- 南美大豆进口升贴水：南美大豆进口升贴水164美分/蒲式耳，美湾贴水220美分/蒲式耳。
- 中国大豆买船情况：1-8月船期累计采购量2943.4万吨。
- 中储粮陈豆拍卖：12月和1月拍卖成交率分别为62.9%和77.5%。
- 国内豆类库存：进口大豆库存719.18万吨，豆粕库存94.80万吨，豆油库存114.04万吨。
- 油厂开机率和压榨量：大豆开机率54.5%，压榨量199.74万吨。
- 棕榈油供需平衡：12月马来毛棕产量183万吨，出口131.65万吨，库存305万吨。
- 菜籽油库存：国内进口压榨菜油库存30.91万吨。
- CFTC资金动态：大豆非商业净多持仓58129手，豆粕非商业净多持仓22790手，豆油非商业净多持仓4543手。
