油脂月度报告：弱现实延续

2026年7月05日 油脂月度报告 报告要点： 创元研究 相关报告： 7月的关键词是天气，目前美豆主产区天气有干旱风险，存在天气炒作预期，需密切关注天气变化，并且中国预期采购美豆提振外盘价格，间接带动国内豆系。棕榈油方面，近端基本面弱势依旧，产地增产累库仍是压制价格的主要因素，但是马来西亚B15和印尼B50在需求方面提供支撑，并且厄尔尼诺预计影响明年棕榈油产量，近弱远强格局依旧。菜油方面，加拿大油菜籽本年度预计大幅增产，目前暂未见天气风险，而澳大利亚受厄尔尼诺影响预计减产，是三季度需要关注的重点，国内菜籽到港高峰期，三季度月均到港50万吨左右，供应增加，预期累库。 1、20260531创元农产品油脂月报：棕榈油近弱远强格局清晰 2、20260430创元农产品油脂月报：生柴&天气双重预期长期利多油脂 整体来看，短期油脂板块受原油影响持续偏弱，但生物柴油支撑依旧，且存天气炒作预期，油脂未来仍以看多为主，但建议等待企稳后介入，不宜追多。 风险点：美国天气、加拿大天气、澳大利亚天气、生柴政策 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 目录 一、行情回顾......................................................3 2.1.1美国：种植面积落地，天气是重点...................................................................................................................................42.1.2巴西：出口依旧高位...............................................................................................................................................................82.1.3阿根廷：旧作产量持续调高.................................................................................................................................................9 2.2国内豆油供需情况：传有采购美豆计划......................................11 三、棕榈油供需情况...............................................12 3.1.1马来西亚：出口转好............................................................................................................................................................123.1.2印尼：7月B50正式执行....................................................................................................................................................153.1.3印度：豆油进口量持续增加..............................................................................................................................................17 3.2国内棕榈油供需：买船持续增加............................................17 四、库存：油脂总库存累库趋势不变..................................18 五、7月展望......................................................19 一、行情回顾 6月油脂板块整体震荡走弱，棕榈油跌幅最大，为3.34%，豆油表现更为抗跌，跌幅1.24%，菜油跌2.38%。 月初菜油受到三重天气因素炒作大幅拉高，但随着买船增加和天气炒作熄火，价格回归原位。整个油脂板块在原油大幅下跌的背景下，难以独善其身，棕榈油因与原油相关性更高而跌幅最大，整体震荡区间下移至9000-9500，并因近端基本面偏弱多次试探9000一线。因棕榈油偏弱，豆棕差、菜棕差走扩。 资料来源：Wind、创元研究 二、豆油供需情况 2.1国际豆油供需情况 6月USDA报告：小幅下调2026/27年度全球大豆产量预估至4.4134亿吨，同比增加1214万吨；全球消费预估小幅上调至4.4078亿吨，同比增加1283万吨；库存预估为1.2488亿吨，同比减少64万吨。 2.1.1美国：种植面积落地，天气是重点 6月USDA报告：未对2026/27年度美豆供需进行任何调整，单产预计为53蒲式耳/英亩，产量预估为44.35亿蒲式耳，压榨量维持27.5亿蒲式耳，出口量16.3亿蒲式耳，库存为3.1亿蒲式耳。 种植面积报告：2026/27年度美国大豆种植面积预计为8540万英亩，高于3月种植意向报告预期的8470万英亩；大豆收获面积预计为8440.1万英亩，上一年度为8043.7万英亩，同比增加4.9%；调查期间美国尚有804.5万英亩大豆待播，上一年度同期为1154.5万英亩。 截至6月28日当周，美国大豆优良率为65%，市场预估为66%，前一周为66%，上年同期为66%；出苗率为96%，此前一周为93%，去年同期为93%，五年均值为95%；开花率为19%，此前一周为9%，去年同期为16%，五年均值为15%；结荚率为4%，去年同期为3%，五年均值为2%。 截至2026年6月30日，美国主要农作物产区处于中度及以上干旱（D1+）的比例为：美国大豆产区干旱比例为19%，上周为22%，较上周减少3个百分点；去年同期为8%，较去年同期增加11个百分点。根据最新的天气预报，未来十五天美豆主产区有干旱风险，关注天气变化。 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：worldagweather、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 资料来源：USDA、NOPA、Wind、创元研究 2.1.2巴西：出口依旧高位 6月USDA：未对2026/27年度巴西大豆的供需数据进行调整，产量预估维持1.86亿吨，同比增加600万吨，出口预估为1.175亿吨。 CONAB6月报告：预计2025/26年度巴西大豆播种面积达到4856.33万公顷，同比增加121.72万公顷，增加2.6%；单产为3.71吨/公顷，同比增加89.861千克/公顷，增加2.5%；产量达到1.802527亿吨，同比增加877.22万吨，增加5.1%。 巴西2026年6月大豆出口量为1449.97万吨，同比增8.04%，环比减少2.2%。 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：巴西海关、我的农产品、创元研究 2.1.3阿根廷：旧作产量持续调高 6月USDA报告：将阿根廷2025/2026年度大豆产量预期从之前的4800万 吨上调至5000万吨。维持2026/27年度阿根廷大豆产量预估为5000万吨，上调出口预估至620万吨。 阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所将2025/26年度阿根廷大豆产量预估再次上调至5010万吨。 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 资料来源：阿根廷农业部、我的农产品、创元研究 2.2国内豆油供需情况：传有采购美豆计划 海关数据：5月进口大豆1179.1万吨，同比减少15.28%，环比增长39.08%。1-5月大豆累计进口3694.2万吨，去年同期进口3710.6万吨，同比减少0.4%。大豆6月到港预估1073.8万吨，7月1100万吨，8月1050万吨。 6月全国油厂大豆压榨为994.51万吨，较上月增120.20万吨，增幅13.75%；较去年同期减16.79万吨，减幅1.66%。 特朗普访华后，传中国将取消美豆10%的关税，并且未来三年将每年采购2500万吨美豆，但官方迟迟没有明确消息。本周有传闻中国有对美豆询价，并且商务部回应有降低关税的计划。关注后续美豆采购情况。 资料来源：海关总署、Wind、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 资料来源：我的农产品、创元研究 三、棕榈油供需情况 3.1国际棕榈油供需情况 3.1.1马来西亚：出口转好 5月MPOB：马来西亚棕榈油产量为151.63万吨，环比减6.96%，低于预期；出口为110.58万吨，环比减14.45%，低于预期；库存增5.15%至242.78万吨，高于预期，出口太差导致累库。 6月MPOB前瞻：预计马来西亚棕榈油产量为165万吨，环比增加8.9%；出口量增加17.1%至130万吨，库存预计环比增加3%至250万吨。报告将于7月10日中午公布。 ITS数据显示，马来西亚6月1-30日棕榈油出口量为1340842吨，较上月同期出口的1280897吨增加4.7%。 政策方面，马来西亚将7月份原棕榈油参考价格定为每吨4346.79林吉特，对应的出口关税税率为10.0%，6月份参考价格为每吨4372.64林吉特。 生物柴油方面，马来西亚从本月开始执行B15，预计今年棕榈油需求将增加30万吨左右。政府长期规划是将生物柴油使用量提升至B30，国家生物柴油计划将分阶段扩展，以实现到2030年陆路运输领域B30的目标。 6月12日，美国气象预报机构CPC表示，确认，厄尔尼诺条件已经形成，并预计将在2026—27年北半球冬季期间进一步增强，在11月至1月期间，有63%的概率出现极强厄尔尼诺现象。厄尔尼诺对棕榈油减产的影响一般在10-15个月之后才会体现，预计明年棕榈油价格将因此大幅上涨。 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：MPOB、Wind、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 资料来源：NOAA、创元研究 3.1.2印尼：7月B50正式执行 据印尼棕榈油协会数据，2026年4月印尼棕榈油产量为490.3万吨，同比减少0.02%，环比增加1.7%；出口量为277.7万吨，同比增加56.1%，环比增幅28.09%；库存为255.8万吨，同比减少16.02%，环比减少0.39%。 印尼将7月份的毛棕榈油参考价格下调至1000.90美元/吨，出口关税维持148美元/吨，出口专项税下调至125.1美元/吨，合计下调3.58美元/吨至273.1美元/吨。 印尼于7月1日起正式执行B50，新法规包含三个月的过渡期以供燃料零售商清理库存。国有能源公司Pertamina承诺在两个月内清理，较小燃料零售商为三个月。若执行到位，预计下半年棕榈油需求量将增加150万吨。但是随着原油价格下跌，POGO价差回正，棕榈油失去性价比，不排除印尼