豆类油脂周度报告：油强粕弱延续 关注USDA月度报告及菜籽GMO事件

操作评级：【豆类油脂】周度报告 2019年3月5日上周外盘美豆震荡下行，马棕油快速走弱后在前期低点处获得支撑。国内豆粕持续下行探出新低，豆油持续震荡，棕油价格偏弱调整，油粕比上行，豆棕价差走阔。 外盘美豆市场，随着中美双方在美会晤取得一定进展，市场关注3月中旬中美领导人即将签署的贸易协议。随着南美收割进程加快，美豆价格偏弱运行，仍维持9-9.5美元震荡区间。本周六凌晨1点即将公布3月USDA月度报告，预计本次报告相对平淡。其中，预计美豆期末库存从9.1亿蒲下调至9.02亿蒲，预计巴西大豆产量从1.17亿吨下调至1.157亿吨，预估阿根廷大豆产量从5500万吨微调至5523万吨，预估全球大豆库存从1.0672亿吨调整至1.0633亿吨。 国外马棕油市场，随着2月部分机构产量预估及出口数据的公布，市场重新担忧马来产量下滑速度太慢同时出口数据快速恶化，拖累价格走势。根据船运机构数据2月出口环比下滑约15%。目前CIMB预测2月产量环比降4.2%，出口环比降15%，库存环比微降0.6%。 上周油厂开机继续提高，一周大豆压榨167万吨。油厂豆粕库存回升，部分油厂出现胀库。截至3月1日油厂豆粕总库存78.72万吨，较上周增加9.29万吨。豆粕基差继续走弱，部分地区出现负基差。需求低迷继续主导市场，疫情推动母猪及生猪存栏继续去化，豆粕需求受到进一步拖累。 国内油脂方面，截至3月1日当周，国内豆油库存134.07万吨，较前一周增加0.32万吨。近期豆油库存处于相对稳定状态，但整体仍处于去库存状态，随着豆粕需求下降大豆压榨步伐放缓，将继续有利于豆油持续去库存。棕油港口库存78.27万吨，较前一周稳定。 操作建议：中美谈判释放乐观情绪对美豆构筑一定支撑，但眼下正值南美大豆收获季价格存在季节性下行压力，预计国际大豆仍将维持偏弱震荡，需关注USDA月度报告及中美进一步进展。国内豆粕供应端存在美豆进口放开的预期，需求端受到非洲猪瘟疫情影响，豆粕现货及基差进一步走弱，拖累期货近月继续向下寻找低点。油强粕弱逻辑延续，在豆粕需求持续放缓背景下，大豆压榨步伐放缓将有利于豆油持续去库存，豆油仍较棕榈油偏强。棕油方面，季节性产量下滑及库存下滑周期给棕榈油带来一定底部支撑，但由于1月数据印证实际产量情况好于预期，2月产量数据同样堪忧，同时出口数据仅维持了1月的相对亮眼后2月出口快速放缓，导致了市场对棕榈油的进一步忧虑。当前产区库存压力高企，如何实现有效去库存是关键，本月MPOB数据仍将十分关键，建议对棕榈油持观望。此外，上周菜籽GMO证书被拒仍将持续影响油脂油料市场，受此影响豆菜粕价差快速收窄，政策风险加大，需继续关注。 豆粕--观望 豆油--持多 棕榈油--观望 农产品周报 油强粕弱延续 关注USDA月度报告及菜籽GMO事件进展 国投安信期货 农产品团队 杨蕊霞 从业资格号 F0285733 投资咨询号 Z0011333 010-58747605 相关报告： 1、20190211《USDA季度库存报告及2月供需报告解读》 2、20190226国投安信期货豆类油脂周报 3、20190226国投安信期货生猪周报 国投安信期货有限公司第 1 页版权所有，转载请注明出处 第一部分 行情概览一、期货行情周收盘价周涨跌美豆5月911.5-12.3美豆粕5月307.9-1.5美豆油5月30.31-0.5马棕油5月2189-63.0连豆粕5月2512-33.0连豆油5月576036.0连棕油5月4620-106.00.63%0.59%7.14%-2.24%-3.35%3.08%年初至今涨跌幅-2.47%0.33%月涨跌幅周涨跌幅-1.33%-0.48%-2.09%-2.56%7.86%0.02%-4.30%-1.75%-2.80%-1.30%0.43%-5.73%-2.86%【豆粕跨期】 【豆油跨期】 【棕榈油跨期】 【油粕比】 【豆菜粕】 【菜豆油】 -250-200-150-100-50050元/吨 Y1905-1909Y1805-1809数据来源：wind，国投安信期货 -200-100010020009-1310-1311-1312-1301-1302-1303-1304-13元/吨 P1905-1909P1805-1809数据来源：wind，国投安信期货 1.61.822.22.42.605-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 Y1905/M1905Y1805/M1805数据来源：wind，国投安信期货 30040050060070005-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 M1905-RM1905M1805-RM805数据来源：wind，国投安信期货 020040060080010001200140005-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 OI1905-Y1905OI1805-Y1805数据来源：wind，国投安信期货 -160-120-80-4004080120元/吨 M1905-1909M1805-1809数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 2 页版权所有，转载请注明出处 二、现货涨跌现货价周涨跌2530.0-100.05800.050.04530.0-90.01.05%10.48%-1.95%-3.00%5.84%-12.76%-9.64%-3.80%豆粕（张家港）一级豆油（张家港）24度棕油（广东）周涨跌幅月涨跌幅年初至今涨跌幅0.87%【豆棕油】 40050060070080090010001100120005-1607-1609-1611-1601-1603-16元/吨 Y1905-P1905Y1805-P1805数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕现货】 240026002800300032003400360038002018-2-272018-3-272018-4-272018-5-272018-6-272018-7-272018-8-272018-9-272018-10-272018-11-272018-12-272019-1-272019-2-27元/吨 43%蛋白豆粕：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 480052005600600064002018-2-272018-3-272018-4-272018-5-272018-6-272018-7-272018-8-272018-9-272018-10-272018-11-272018-12-272019-1-272019-2-27元/吨 一级豆油：张家港 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油现货】 【棕榈油现货】 40004500500055002018-2-272018-3-272018-4-272018-5-272018-6-272018-7-272018-8-272018-9-272018-10-272018-11-272018-12-272019-1-272019-2-27元/吨 24度棕榈油：广东 数据来源：wind，国投安信期货 -500501001502002017-1-42017-3-42017-5-42017-7-42017-9-42017-11-42018-1-42018-3-42018-5-42018-7-42018-9-42018-11-42019-1-4美元/吨 豆油－24度棕榈油FOB 数据来源：wind，国投安信期货 【豆棕FOB】 国投安信期货有限公司第 3 页版权所有，转载请注明出处 三、期现价差【近月大豆到港成本】 2500270029003100330035003700390041002018-1-12018-2-12018-3-12018-4-12018-5-12018-6-12018-7-12018-8-12018-9-12018-10-12018-11-12018-12-12019-1-12019-2-12019-3-1元/吨 近月美豆到港成本 近月巴西大豆到港成本 数据来源：wind，国投安信期货 【豆粕基差】 -20002004006008001000元/吨 M1905基差（张家港） 数据来源：wind，国投安信期货 【豆油基差】 【棕榈油基差】 -500-400-300-200-1000100元/吨 Y1905基差（张家港四级豆油） 数据来源：wind，国投安信期货 -500-400-300-200-1000元/吨 P1905基差（广东24度） 数据来源：wind，国投安信期货 国投安信期货有限公司第 4 页版权所有，转载请注明出处 第二部分 基本面数据一、美豆【美豆月度压榨】 121518千万蒲式耳 15/1616/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口检验】 0246810121409-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025009-0811-0801-0803-0805-0807-08千万蒲式耳 x 10000 14/1515/1616/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 05010015020025001-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120152016201720182019数据来源：wind，国投安信期货 美分/蒲 【美豆国外榨利】 【美豆供需】 0%5%10%15%20%25%05101520253092/9394/9596/9798/9900/0102/0304/0506/0708/0910/1112/1314/1516/1718/19百万吨 美豆结转库存 美豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【全球大豆供需】 0%5%10%15%20%25%30%35%02040608010012092/9394/9596/9798/9900/0102/0304/0506/0708/0910/1112/1314/1516/1718/19百万吨 全球大豆结转库存 全球大豆库存使用比 数据来源：wind，国投安信期货 【美豆累计出口检验】 国投安信期货有限公司第 5 页版权所有，转载请注明出处 -100010020030040050060070009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 【美豆当周出口净销售】 0100020003000400050006000700009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 0100020003000400050006000700008-3110-3112-3102-2804-3006-30万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 05001000150020002500300009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 -200-100010020030040050009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 0500100015002000250030003500400009-0711-0701-0703-0705-0707-07万吨 x 10000 16/1717/1818/19数据来源：wind，国投安信期货 【美豆粕当周出口销售】 【美豆累计出口净销售】 【美豆累计出口】 【