铁矿半年报：铁矿供需格局宽松 价格或将持续承压

铁矿半年报： 产业服务总部 铁矿供需格局宽松价格或将持续承压 公司资质 供给端：上半年国内铁精粉产量下滑，“基石计划”中部分矿山投产时间滞后于前期项目预计投产时间，国内铁矿产能或将集中于2026年之后释放，下半年国内铁精粉产量难有明显提升，全年铁精粉产量较2025年小幅下降。上半年，铁矿进口同比大增，主流与非主流矿均有增加，下半年随着矿山产能爬坡，海外铁矿供给将持续释放。整体而言，内矿虽有下滑、但外矿大幅增加，铁矿供给压力较大。 长江期货股份有限公司交易咨询 业 务 资 格 ： 鄂 证 监 期 货 字[2014]1号 研究员 姜玉龙咨询电话：027-65777096从业编号：F3022468投资咨询编号：Z0013681 需求端：上半年国内生铁产量同比减少，下半年仍有下滑可能，一方面，今年我国碳达峰碳中和工作从"顶层设计"转向"刚性执行"，后期有可能通过压减粗钢产量来完成降碳任务，另一方面，下游钢材需求依旧承压，固定资产投资增速下滑幅度较大，而海外需求偏弱背景下，下半年铁矿需求难有提升。整体而言，铁矿需求面临走弱压力。 库存端：目前港口库存处于历史高位水平，5-6月份的高发运量会体现在6-7月份的到港量中，近期铁矿库存可能持续累积。就下半年来看，铁矿供给持续释放、下游需求承压，铁矿面临较大的累库压力。 供需宽松背景下，铁矿价格将承压，另外国内停产煤矿复产缓慢，煤焦现货坚挺，铁矿与焦炭的跷跷板效应显现，铁矿以逢高做空为主。 风险提示：1.宏观利多政策； 2.海外矿山投产进度不及预期。 目录 1.行情回顾：铁矿价格一波三折呈倒“N”字型走势.....................................32.国内铁精粉产量下滑短期产量难有明显提升...........................................43.铁矿进口同比大增下半年产能持续释放.....................................................54.国内生铁产量同比减少后期仍有下滑可能................................................75.海外生铁产量下滑铁矿需求难有提升.........................................................86.港口库存处于历史高位下半年仍面临累库压力.......................................97.展望：铁矿供需格局宽松价格有望持续承压.........................................10 1.行情回顾：铁矿价格一波三折呈倒“N”字型走势 数据来源：文华财经，长江期货 2026年上半年，铁矿价格呈现出“先下跌—后上涨—再回调”走势，目前铁矿主力合约收盘价已经低于年初价格，铁矿2609合约最高价826.5元/吨，最低价721元/吨，高低点价差105.5元/吨，整体波动区间较窄。从基本面来看： （1）1月-2月底，铁矿价格震荡下跌，主要是因为钢材供需双弱，铁水产量处于季节性低位，铁矿库存快速累积，另外铁矿石受消息扰动减弱，价格震荡走低，在黑色系中属于领跌品种； （2）3月-5月上旬，铁矿价格震荡上涨，先是中东冲突爆发，霍尔木兹海峡被封锁，能源化工品种价格大涨，并传导至运价，铁矿海运成本上升，4月份钢材需求进入旺季，钢价上涨、利润改善，铁水产量回升至高位，钢厂复产带动原料补库，期间铁矿石扰动消息较多，3月份BHP铁矿受限范围扩大，4月22日BHP发布的季度产销报告中宣布，公司与中矿已完成铁矿石销售合同的谈判； （3）5月至今，铁矿价格大幅下跌，一方面中东冲突降温，能源化工价格大幅下挫，海运价格回落，另一方面，钢材需求逐步进入淡季，钢材去库速度放缓，而铁矿到港量偏高，铁矿持续累库，市场担忧弱需求背景下，可能走钢厂减产负反馈，此外山西煤矿事故发生后，双焦现货价格大幅上涨，钢厂低利润情形下，铁矿与焦炭价格跷跷板效应显现。 从铁矿石普氏62%指数来看，截止6月24日，指数波动区间为99.25-115.30美元/吨，高低价差16.05美元/吨，均值为108美元/吨，最新价格101.30美元/吨，处于今年以来的 低位水平。 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 2.国内铁精粉产量下滑短期产量难有明显提升 根据Mysteel统计口径，1-5月全国433家铁矿山企业铁精粉累计产量为11026.6万吨，累计同比减少418.3万吨，降幅3.7%，其中5月铁精粉产量为2195.6万吨，环比减少15.3万吨，降幅0.7%。 根据国家统计局最新数据，2026年1-5月，中国铁矿石原矿累计产量为39710.9万吨，同比下降3.5%，其中5月份，中国铁矿石原矿产量为7417.0万吨，同比下降14.5%。 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货图6：铁矿原矿产量累计值（单位/万吨） 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 根据上海有色网（SMM）对矿山项目预计投产时间的梳理，部分矿山投产时间多滞后于前期项目预计投产时间，国内铁矿产能或将集中于2026年之后释放。预计下半年国内铁精粉产量难有明显提升，全年铁精粉产量较2025年小幅下降。 数据来源：SMM，长江期货 数据来源：SMM，长江期货 3.铁矿进口同比大增下半年产能持续释放 2026年1-5月，中国铁矿石累计进口量为5.16亿吨，同比增长6.3%。 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 分国别来看，澳大利亚与巴西是我国铁矿进口增量的主要来源，今年1-5月分别增加了 1279万吨、484万吨，但是从其他非主流国家进口增幅也非常明显，自加拿大、几内亚、利比里亚、秘鲁、智利等国进口增量都超过200万吨，自乌克兰、南非进口量小幅下降。 从Mysteel统计的铁矿发运数据来看，截止6月21日，全球铁矿发运7.84亿吨，同比增加3382万吨，增幅4.31%，其中澳巴以外的矿山发运增加明显。 得益于西芒杜铁矿项目的投产，我国从几内亚的铁矿进口增加，3月份开始，月度进口量都在70万吨以上。下半年随着矿山产能爬坡，铁矿供给将持续释放，整体供给压力较大。 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 图18：全球铁矿发运量累计值（单位/吨） 图19：铁矿石进口量-几内亚（单位/吨） 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 4.国内生铁产量同比减少后期仍有下滑可能 今年一季度钢厂利润较差，铁水产量低位徘徊，不过4月份以来，钢厂利润显著改善，247家样本钢厂盈利率回升至近几年同期高位水平，铁水产量也开始触底回升。 2026年1-5月，全国生铁产量为35471万吨，同比下降3.1%，其中5月生铁产量7297万吨，同比下降2.6%。近期长流程钢厂盈利虽有下滑，但整体利润尚可，预计短期铁水产量仍能维持高位。 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 不过，下半年生铁产量仍有可能环比走低。 一方面，今年我国碳达峰碳中和工作从"顶层设计"全面转向"刚性执行"，下半年需要关注政策动向，后期有可能通过压减粗钢产量来完成降碳任务，且从近几年生铁产量走势来看，下半年生铁产量往往呈现下滑态势。 另一方面，国内需求依旧承压。根据国家统计局公布的数据，2026年一季度中国GDP同比增长5.0%，经济实现“开门红”。但分项来看，进出口增速表现较好，消费与固定资产投资增速回落。1-5月份，货物进出口总额同比增长15.3%，全国固定资产投资（不含农户）同比下降4.1%，社会消费品零售总额同比增长1.4%。“三驾马车”呈现显著分化格局，外需表现亮眼，内需动力不足。在内需持续走弱背景下，市场对下半年政策宽松的预期仍在，因此下半年需要重点关注国内政策导向，特别是7月、9月政治局会议。 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 5.海外生铁产量下滑铁矿需求难有提升 从海外生铁产量来看，2026年1-5月累计产量16732万吨，同比减少51万吨，除开印度以外，其余国家1-5月生铁累计产量12685万吨，同比减少179万吨。海外需求偏弱背景下，下半年铁矿需求难有提升，预计环比持稳为主。 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 6.港口库存处于历史高位下半年仍面临累库压力 从铁矿库存变动情况来看，去年10月以来，港口铁矿库存持续累积，港口库存峰值接近1.8亿吨，3月中旬库存开始见顶回落，5月底以来，港口库存再度累积，目前库存处于历史高位水平。 而钢厂铁矿库存除了节假日补库以外，始终维持在偏低水平，目前钢厂铁矿库存可用天数处于近年同期低位。 5、6月份，全球铁矿周均发运量均位于3300万吨以上的高位，因此6、7月份铁矿的到港量会偏高，近期铁矿库存可能持续累积。就下半年来看，铁矿供给持续释放、需求承压，铁矿面临较大的累库压力。 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 数据来源：同花顺，Mysteel，长江期货 7.展望：铁矿供需格局宽松价格或将持续承压 供给端：上半年国内铁精粉产量下滑，“基石计划”中部分矿山投产时间滞后于前期项目预计投产时间，国内铁矿产能或将集中于2026年之后释放，下半年国内铁精粉产量难有明显提升，全年铁精粉产量较2025年小幅下降。上半年，铁矿进口同比大增，主流与非主流矿均有增加，下半年随着矿山产能爬坡，海外铁矿供给将持续释放。整体而言，内矿虽有下滑、但外矿大幅增加，铁矿供给压力较大。 需求端：上半年国内生铁产量同比减少，下半年仍有下滑可能，一方面，今年我国碳达峰碳中和工作从"顶层设计"全面转向"刚性执行"，后期有可能通过压减粗钢产量来完成降碳任务，另一方面，下游钢材需求依旧承压，固定资产投资增速下滑幅度较大。而海外需求偏弱背景下，下半年铁矿需求难有提升。铁矿需求面临走弱压力。 库存端：目前港口库存处于历史高位水平，5-6月份的高发运量会体现在6-7月份的到 港量中，近期铁矿库存可能持续累积。就下半年来看，铁矿供给持续释放、需求承压，铁矿面临较大的累库压力。 供需宽松背景下，铁矿价格将承压，另外国内停产煤矿复产缓慢，煤焦现货坚挺，铁矿与焦炭的跷跷板效应显现，中长线铁矿价格逢高做空为主。 风险提示 本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 免责声明 长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息