焦煤
- 走势评级：震荡偏强
- 期货与基差：蒙5#主焦煤报1363元/吨，环比小幅回升；活跃合约报1282元/吨，盘面企稳回升；基差+101元/吨，9-1月差-229元/吨。
- 供需：供给继续减量，需求基本持平。矿山开工率66.96%（-1.21），洗煤厂产能利用率32.25%(-0.76)，焦企生产率73.16%(-0.19)。
- 库存：上游累库，下游去库。矿山精煤库存184.07万吨(+10.19)，洗煤厂精煤库存271.55万吨(-7.74)，钢厂库存781.22万吨（-11.13)，焦企库存862.02（-23.54)，港口库存279万吨(-5)。
- 价格与价差：国产煤和蒙煤价差高位，低硫骨架煤紧缺。
- 策略建议：焦煤短期超跌反弹，建议JM09、J09焦多单持有，多09炼焦利润继续持有。
焦炭
- 走势评级：震荡偏强
- 期货与基差：现货提涨，期货小幅回落，基差+237元/吨(+61.76)，9-1月差-68.5元/吨(-20)。
- 供需：供需偏紧。焦企生产率73.16%(-0.19)，钢厂产能利用率91.3%(+0.22)，铁水日均产量243.25万吨(+0.3)。
- 库存：上游累库，下游去库。焦企库存56.92万吨（+2.55），钢厂库存686.09万吨（-0.7），港口库存214.15万吨（+0.95）。
- 价格与利润：现货第九轮提涨落地，高炉利润转负，后续提涨阻力加大。
- 策略建议：焦炭相对不受蒙煤交割压制，主焦煤紧缺传导更顺畅，建议JM09、J09焦多单持有，多09炼焦利润继续持有。
宏观与行业
- 国际方面：就业数据疲软放缓美联储加息预期，原油价格在70美元/桶震荡，地缘冲突溢价已被抹去，能源安全补库需求支撑需求。
- 国内方面：宏观维持内需弱外需强格局，PMI环比上行，央行加大宽货币政策力度，七月仍有贞治局会议预期。
- 行业观点：焦煤矿山产能利用率下行，焦炭供需偏紧但提涨阻力加大，煤焦基差高位，焦炭上方空间大于焦煤，炼焦利润预期继续上行。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）、地缘冲突烈度超预期（上行风险）。
