焦煤焦炭月报：钢厂开工回升煤焦供给受限，但需关注持续情况

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 【供给】 1、5月焦煤港口库存环比略降，整体水平不高。 2、5月焦化厂开工率因环保原因下降，焦化厂焦炭库存下降明显。 【需求】 1、5月钢铁行业pmi略降，钢厂开工率回升明显，盈利率持平。 2、样本焦化厂焦煤库存及可用天数增，样本钢厂焦煤库存及可用天数增。 3、钢厂焦炭库存下降。 【结论】 5月份钢厂开工率回升明显，钢价高位震荡，钢厂保持较高盈利，对炉料需求较好，焦炭连续提涨后焦化厂盈利改善明显，焦化厂开工回升后因山东江苏内蒙环保原因又回至低位，焦炭整体库存出现下降。焦煤价格在焦化厂盈利改善开始补库后企稳反弹，蒙煤进口逐步恢复后又受到环保影响，澳煤铁路发运有所影响。6月份来看，钢材库存去化正常，钢厂开工将在较高利润下或仍有提升空间，煤焦需求将进一步转好，价格或仍有抬升，但空间需要关注焦化厂环保力度变化，钢厂开工率、钢价变化情况及煤焦绝对价格估值。 风险因素注意以下方面：1、钢价单边下跌钢厂利润大幅收缩；2、环保对钢厂开工率影响；3、国际国内宏观风险。 研究报告 月报 焦煤焦炭 2018年6月3日星期日 钢厂开工回升煤焦供给受限，但需关注持续情况 研究员 修政济（F3019859） Tel：021-38600847 E-mail： xzj@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、5月行情回顾： 5月焦煤焦炭期价表现有以下特点： 1、焦煤焦炭主力1809合约基本维持上涨，焦煤基差从4月30日402.5缩小至5月31日321.5，焦炭基差从4月30日-69.5扩大5月31日至-9.5。 2、焦炭焦煤比上涨。由于环保限制焦炭开工率上升及钢材价格偏稳表现，价格传导至上游焦煤较慢，1809焦炭焦煤比从4月30日1.637上涨至5月31日1.683。 3、螺纹焦炭比下跌。螺纹焦炭比值从4月30日1.897下跌至5月31日1.773，反映了钢厂开工率回升情况下积极补库焦炭，焦炭价格在环保较严下价格上涨的情况。 本月现货方面焦炭价格仍表现较强，邢台准一焦炭由1650元/吨上涨至2100元/吨。国内焦煤方面价格稳中略涨，进口煤报价上涨。焦炭方面，天津港准一级焦2075元/吨，环比上涨250元/吨。焦煤方面，京唐港澳洲煤库提价1560元/吨，环比持平。 表1 焦煤焦炭月度行情 品种 月收盘 涨跌 月振幅 今年涨幅 jm1809 1238.5 7.00% 11.87% -1.71% j1809 2084.5 10.03% 11.77% 9.30% 表2 煤炭焦炭螺纹现货行情 品类 月底价格 月涨跌 月幅度 今年涨跌 今年幅度 京唐港澳洲主焦煤价格 1560 0 0.00% -80 -4.87% 天津港准一级焦平仓价 2075 250 13.69% -365 -14.95% 螺纹:20MM HRB400上海 3970 -50 -1.24% -350 -8.10% 图1 焦煤基差 图2 焦炭基差 -2003008004009001,4001,9002015-05-162017-05-16焦煤基差基差期货收盘价(活跃合约):焦煤京唐港:库提价:主焦煤(A9%,V26%,0.4%S,G87,Y15mm):澳大利亚产-4001006006001,1001,6002,1002,6002013-10-312015-10-312017-10-31焦炭基差基差期货收盘价(活跃合约):焦炭天津港:平仓价(含税):准一级冶金焦(A<12.5%,<0.7%S,CSR>60%,Mt8%) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 图3 焦炭焦煤比 图4 螺纹焦炭比 2、行业宏观： 5月钢铁行业pmi略有下降，由4月51.7降至5月50.6，继续处于景气区间，分项来看生产有所回升，新订单、出口订单下滑，原材料库存略有下降。综合钢价指数由4月底150.66升至5月底152.62。 图5 5月钢铁行业pmi略降 图6 5月钢价略涨 5月中旬预估粗钢日均产量分别为253.42万吨，比4月中旬增9.74万吨。重点企业钢材库存由4月中旬1459.23万吨降至5月中旬1391.94万吨，减少67.29万吨，降幅4.61%。 1.001.201.401.601.802.004009001,4001,9002,4002015-03-272017-03-279月焦炭焦煤比焦炭焦煤比焦煤9月交割收盘价焦炭9月交割收盘价1.502.002.503.003.505001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002013-07-162015-07-162017-07-1610月螺纹9月焦炭比螺纹焦炭比焦炭9月交割收盘价螺纹钢10月交割收盘价202530354045505560652010-022013-022016-02钢铁行业采购经理人指数(PMI):全国0204060801001201401601802002011-08-292014-08-292017-08-29Myspic综合钢价指数 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图7 粗钢产量大增（截止5月20日） 图8 重点企业钢材库存下降（截止5月20日） 3、基本面： 本月焦煤港口库存从4月底151.4万吨降至6月初138万吨，降13.4万吨，降幅8.85%，库存水平不高。 样本焦化厂焦煤平均库存从4月底6.75万吨升至7.01万吨，升0.26万吨，环比增幅3.85%，可用天数由13.97增至14.62天。样本钢厂焦煤库存从4月底737.08万吨升至750.85万吨，增加13.77万吨，环比增加1.86%，可用天数由14.68升至14.95天。 图9 炼焦煤港口库存下降 图10 焦化厂炼焦煤库存回升 180.00190.00200.00210.00220.00230.00240.00250.00260.002014-12-202016-12-20预估日均产量:粗钢:全国(旬)8009001,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6001,7001,8002014-02-102017-02-10库存:钢材:重点企业(旬)01002003004005006007008009002011-09-302015-09-30炼焦煤港口库存（京唐港/日照港/连云港/天津港）05101520250246810122016-07-082017-07-08焦化厂焦煤平均库存及可用天数100家独立焦化焦煤平均库存可用天数 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 图11 钢厂炼焦煤库存回升 图12 独立焦化厂焦炭产能利用率、库存下降 图13 钢厂焦炭库存及可用天数降 图14钢厂开工率增、盈利率平 本月国内样本焦化厂库存从4月底78.81降至38.4万吨，降40.41万吨，降幅51.27%。 580630680730780830880121314151617182017-04-142017-10-142018-04-14钢厂焦煤总库存及可用天数可用天数110家钢厂焦煤总库存0204060801001201405055606570758085902016-07-292017-07-29样本焦化厂产能利用率及总库存综合产能利用率总库存8910111213141501002003004005006002017-04-142017-10-142018-04-14样本钢厂焦炭库存及可用天数110家钢厂焦炭库存可用天数60657075808590951000204060801002014-05-022016-05-022018-05-02全国钢厂盈利率及高炉开工率盈利钢厂:全国高炉开工率:全国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 本月区域钢厂焦炭库存从4月底458.25降至414.74万吨，减少43.51万吨，降幅9.49%,；可用天数12.25天，比4月底减少1.29天。 焦化企业产能利用率率从4月底75.87%降至75.38%，环比降0.49%。 本月底样本钢厂高炉开工率71.82%，比4月底增4.14%；盈利率84.66%，环比持平。 4、结论： 5月份钢厂开工率回升明显，钢价高位震荡，钢厂保持较高盈利，对炉料需求较好，焦炭连续提涨后焦化厂盈利改善明显，焦化厂开工回升后因山东江苏内蒙环保原因又回至低位，焦炭整体库存出现下降。焦煤价格在焦化厂盈利改善开始补库后企稳反弹，蒙煤进口逐步恢复后又受到环保影响，澳煤铁路发运有所影响。6月份来看，钢材库存去化正常，钢厂开工将在较高利润下或仍有提升空间，煤焦需求将进一步转好，价格或仍有抬升，但空间需要关注焦化厂环保力度变化，钢厂开工率、钢价变化情况及煤焦绝对价格估值。 风险因素注意以下方面：1、钢价单边下跌钢厂利润大幅收缩；2、环保对钢厂开工率影响；3、国际国内宏观风险。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明7 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080560 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 电话：0371-63219363 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611076 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091381 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-6