敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 【供给】 1、本周焦煤港口库存167.23万吨，环比下降13.96万吨，降幅7.7%。 2、本周焦炭港口库存178万吨，环比降5万吨，降幅2.73%； 国内样本焦化厂平均库存4.9万吨，环比增0.37吨，增幅8.17%。 【需求】 1、样本钢厂及焦化厂焦煤库存817.57万吨，环比下降4.24万吨，降幅0.52%。焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率71.55%，环比增2.59%；中型焦化企业开工率77.53%，环比增0.36%；大型焦化企业开工率75.93%，环比增3.07%。随着环保有所放松，整体产能利用率有所回升。 2、样本钢厂焦炭库存可用天数11天，环比增加0.5天。 3、本周样本钢厂高炉开工率75.14%，环比增0.42%；盈利率84.66%，环比升1.22%。 【结论】 本周港口进口焦煤库存下降，终端焦煤库存微降，焦化厂整体开工率回升明显，焦炭价格继续受到钢厂打压，下游焦钢企业采购不积极，矿方降价降库存，焦煤现货价格有所走弱。焦炭港口库存下降，焦化厂库存继续回升，焦化厂积极出货，钢厂焦炭可用天数有所回升，钢厂开工率略有回升但幅度不大，焦炭现货价格短期仍可能略弱。期货盘面上，煤焦主力合约本周弱势震荡，煤焦现货偏弱的主要原因是钢厂开工率受行政性压制，而供应端焦煤受限较少，第三批环保督查已经结束，部分钢厂因高盈利重开，煤焦需求将有所转好，故短期仍将以震荡为主，煤焦基差仍较大可能仍有修复空间，需要关注钢厂开工率的回升速度。 研究报告 周报 焦煤焦炭 2017年5月28日星期日 钢厂开工回升，煤焦需求阶段见底 研究员 修政济（F3019859） Tel：021-38600847 E-mail： xzj@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、一周行情回顾： 焦煤现货方面，钢厂采购价、港口价格稳中有跌。首钢采购价1580元/吨，环比下跌20元/吨，莱钢采购价1300元/吨，邯钢采购价1320元/吨，环比均下跌10元/吨。京唐港澳洲煤库提价1440元/吨，环比持平，京唐港山西煤库提价1460元/吨，环比下跌20元/吨。 焦炭现货方面，全国焦炭价格下跌。港口方面，天津港一级焦1930元/吨，环比下跌60元/吨，准一级1865元/吨，环比下跌75元/吨。 期货方面，煤焦本周震荡偏弱走势。焦炭焦煤比1.495下跌0.004，螺纹焦炭比2.098大涨0.034。焦煤0901，焦炭0901价差有所缩小。 表1 焦煤焦炭期货周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港澳洲主焦煤价格 1440 0 天津港准一级焦平仓价 1865 -75 螺纹:20MM HRB400上海 3760 70 焦煤主力收盘价 1033 -1.48% 焦炭主力收盘价 1544 -1.78% 焦煤基差 407.0 -15.5 焦炭基差 321.0 -47.0 焦煤1709/1801价差 53 -1.0 焦炭1709/1801价差 126.5 -16.5 焦炭/焦煤(期货) 1.495 -0.004 螺纹/焦炭(期货) 2.098 0.034 图1 9月合约焦炭焦煤比微降 图2 10月螺纹9月焦炭比值大涨 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 400 900 1,400 1,900 2014-03-21 2016-03-21 9月焦炭焦煤比 焦炭焦煤比 焦煤9月交割 收盘价 焦炭9月交割 收盘价 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 500 1,500 2,500 3,500 4,500 2012-07-04 2014-07-04 2016-07-04 10月螺纹9月焦炭比 螺纹焦炭比 焦炭9月交割 收盘价 螺纹钢10月交割 收盘价 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 2、基本面分析： 图3 炼焦煤港口库存下降 图4 炼焦煤终端库存微降 本周焦煤港口库存167.23万吨，环比下降13.96万吨，降幅7.7%。样本钢厂及焦化厂焦煤库存817.57万吨，环比下降4.24万吨，降幅0.52%。 图5 焦炭港口库存下降 图6 焦化厂平均库存回升 本周焦炭港口库存178万吨，环比降5万吨，降幅2.73%；其中天津港105万吨降10万吨，连云港14万吨增5万吨，日照港59万吨平，天津港焦炭贸易目前向日照等港转移。 国内样本焦化厂平均库存4.9万吨，环比增0.37吨，增幅8.17%。 样本钢厂焦炭库存可用天数11天，环比增加0.5天。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2011-09-30 2013-09-30 2015-09-30 炼焦煤港口库存（京唐港/日照港/连云港/天津港） 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 2012-02-10 2014-02-10 2016-02-10 炼焦煤钢厂及焦化厂库存 100 150 200 250 300 350 400 2011-04-08 2014-04-08 2017-04-08 焦炭港口库存（天津港/连云港/日照港合计） 0 5 10 15 20 25 2011-07-29 2013-07-29 2015-07-29 焦炭库存:国内独立焦化厂 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图7 钢厂焦炭库存可用天数增加 图8焦化厂开工率有所回升 焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率71.55%，环比增2.59%；中型焦化企业开工率77.53%，环比增0.36%；大型焦化企业开工率75.93%，环比增3.07%。随着环保有所放松，整体产能利用率有所回升。 本周样本钢厂高炉开工率75.14%，环比增0.42%；盈利率84.66%，环比升1.22%。 图9钢厂开工率略有回升，盈利率继续回升 3、热点和结论： 结论：本周港口进口焦煤库存下降，终端焦煤库存微降，焦化厂整体开工率回升明显，焦炭价格继续受到钢厂打压，下游焦钢企业采购不积极，矿方降价降库存，焦煤现货价格有所走弱。焦炭港口库存下降，焦化厂库存继续回升，焦化厂积极出货，钢厂焦炭可用天数有所回升，钢厂开工率略有回升但幅度不大，焦炭现货价格短期仍可能略弱。期货盘面上，煤焦主力合约本周弱0.00 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 18.00 2012-10-05 2014-10-05 2016-10-05 焦炭平均库存可用天数:国内大中型钢厂 50 60 70 80 90 100 2011-07-15 2013-07-15 2015-07-15 焦化企业开工率 开工率:焦化企业:产能<100万吨 开工率:焦化企业:产能100-200万吨 开工率:焦化企业:产能>200万吨 60 65 70 75 80 85 90 95 100 0 20 40 60 80 100 2013-04-19 2015-04-19 2017-04-19 全国钢厂盈利率及高炉开工率 盈利钢厂:全国 高炉开工率:全国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 势震荡，煤焦现货偏弱的主要原因是钢厂开工率受行政性压制，而供应端焦煤受限较少，第三批环保督查已经结束，部分钢厂因高盈利重开，煤焦需求将有所转好，故短期仍将以震荡为主，煤焦基差仍较大可能仍有修复空间，需要关注钢厂开工率的回升速度。 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860 重庆营业部 重庆市南岸区江南大道8号万达广场写字楼2座6-8室 电话：023-88698700 日照营业部 山东省日照市东港区北京路252号蓝天国贸中心12楼 电话：0633-2297837 沈阳市三好街营业部 沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座20层05单元 电话：024-31872007 赤峰营业部 内蒙古赤峰市红山区长青街长青五金西（嘉信综合楼五楼） 电话：0476-5951109 武汉营业部 湖北武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层1001-1003室 电话：027-85669011-8005 厦门营业部 厦门市湖里区嘉禾路398号414室 电话：0592-3330520 西安营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦3楼304室 电话：029-87938499 常州营业部 常州市钟楼区怀德中路48号申龙商务广场东座602 电话：0519-86805786 杭州营业部 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 全国客服：400 888 0958 网站：http://www.zcqh.com 特别声明： 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。