焦煤焦炭周报：钢厂开工回升缓慢，煤焦相对较弱

敬请参阅最后一页之特别声明 研究报告• Z.C. R&D Center .6333333333.3.. 【供给】 1、本周焦煤港口库存134.63万吨，环比减少6.77万吨，降幅4.79%。 2、本周焦炭港口库存206万吨，环比减1万吨，降幅0.48%；国内样本独立焦化厂平均库存6.47万吨，环比增0.32万吨，增幅5.2%，整体焦化厂库存水平略有回落。 【需求】 1、样本钢厂及焦化厂焦煤库存887.29万吨，环比减少32.5万吨，降幅10.35%。焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率65.5%，环比增0.4%；中型焦化企业开工率68.8%，环比增1.9%；大型焦化企业开工率74.3%，环比降0.7%。整体产能利用率略有下降。 2、区域钢厂焦炭平均库存可用天数华北9天，环比持平，华东14.3天，环比持平。 3、本周样本钢厂高炉开工率74.86%，环比增0.14%；盈利率76.69%，环比提高1.84%。 【结论】 本周焦煤港口库存略有回落，节后煤矿并未全面复工，终端焦煤库存继续回落，焦化厂整体开工率有所回落，焦化厂利润已被钢厂打压至近亏损，价格松动开始向上游焦煤传导，后期焦煤现货可能走弱。焦炭港口库存微降，焦化厂库存略降，钢厂焦炭可用天数持平，钢厂开工率继续稳步回升但幅度仍较小，焦炭现货价格继续下跌，短期焦炭现货可能仍将偏弱。期货盘面上，钢厂开工率回升力度仍不大，煤焦库存累积情况稍有好转，在盈利率很好的情况下后期高炉开工率继续回升的可能性较大，不确定是回升的速度，政策性环保限产仍可能对钢厂开工率有所压制，因此煤焦期价虽在螺矿带领下短期可能出现反弹，但估计仍将在高基差及偏弱现货走势下维持震荡走势，等待钢厂开工率有效大幅回升的转折点。 研究报告 周报 焦煤焦炭 2017年2月12日星期日 钢厂开工回升缓慢，煤焦相对较弱 研究员 修政济（F3019859） Tel：021-38600847 E-mail： xzj@zcfutures.com 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明2 1、一周行情回顾： 焦煤现货方面，钢厂采购价，港口价格稳中有落。首钢采购价1870元/吨，环比持平，莱钢采购价1490元/吨，邯钢采购价1510元/吨，环比下跌60元/吨。京唐港澳洲煤库提价1490元/吨，环比下跌150元/吨，京唐港山西煤库提价1750元/吨，环比持平。 焦炭现货方面，全国焦炭价格继续回落，河北邢台地区焦炭价格再降70元/吨，现CSR55报1750元/吨，CSR58报1760-1780元/吨，累降320元/吨。港口方面，天津港一级焦1965元/吨，准一级1890元/吨，环比分别下降60,45元/吨。 期货方面，钢厂开工率略有回升但仍处在较低水平，煤焦原料端表现在黑色产业链中相对弱势。焦炭焦煤比1.37环比上涨0.023，因价格下跌开始向焦煤传导，焦炭表现强于焦煤，螺纹焦炭比2.098上涨0.126。焦煤0509，焦炭0509价差略有缩小，近月继续走弱。 表1 焦煤焦炭期货周数据 品类 周收盘数据 周涨跌 京唐港澳洲主焦煤价格 1490 -150 天津港准一级焦平仓价 1890 -45 螺纹:20MM HRB400上海 3300 70 焦煤主力收盘价 1158 -1.19% 焦炭主力收盘价 1586.5 0.47% 焦煤基差 332.0 -136.0 焦炭基差 303.5 -52.5 焦煤1705/1709价差 61.5 -8.0 焦炭1705/1709价差 78 -5.0 焦炭/焦煤(期货) 1.370 0.023 螺纹/焦炭(期货) 2.098 0.126 图1 5月合约焦炭焦煤比上涨 图2 5月螺纹焦炭比值上涨 1.00 1.20 1.40 1.60 1.80 400 900 1,400 1,900 2013/12/3 2015/12/3 5月焦炭焦煤比 焦炭焦煤比 焦煤5月交割 收盘价 焦炭5月交割 收盘价 1.50 2.00 2.50 3.00 3.50 500 1,500 2,500 3,500 4,500 5,500 2012-03-16 2014-03-16 2016-03-16 5月螺纹焦炭比 螺纹焦炭比 焦炭5月交割 收盘价 螺纹钢5月交割 收盘价 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明3 2、基本面分析： 图3 炼焦煤港口库存略有回落 图4 炼焦煤终端库存继续回落 本周焦煤港口库存134.63万吨，环比减少6.77万吨，降幅4.79%。样本钢厂及焦化厂焦煤库存887.29万吨，环比减少32.5万吨，降幅10.35%。 图5 焦炭港口库存微降 图6 焦化厂平均库存略降 本周焦炭港口库存206万吨，环比减1万吨，降幅0.48%；其中天津港156万吨增1万吨，连云港9吨减2万吨，日照港41万吨平。 国内样本独立焦化厂平均库存6.47万吨，环比增0.32万吨，增幅5.2%，整体焦化厂库存略有回落。 区域钢厂焦炭平均库存可用天数华北9天，环比持平，华东14.3天，环比持平。 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 2011-09-30 2013-09-30 2015-09-30 炼焦煤港口库存（京唐港/日照港/连云港/天津港） 600 700 800 900 1,000 1,100 1,200 1,300 1,400 2012-02-10 2014-02-10 2016-02-10 炼焦煤钢厂及焦化厂库存 100 150 200 250 300 350 400 2011-04-08 2013-04-08 2015-04-08 焦炭港口库存（天津港/连云港/日照港合计） 0 5 10 15 20 25 2011-07-29 2013-07-29 2015-07-29 焦炭库存:国内独立焦化厂 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明4 图7 钢厂焦炭库存可用天数持平 图8焦化厂开工率小、中型升，大型降 焦化企业开工率方面，小型焦化企业开工率65.5%，环比增0.4%；中型焦化企业开工率68.8%，环比增1.9%；大型焦化企业开工率74.3%，环比降0.7%。整体产能利用率略有下降。 本周样本钢厂高炉开工率74.86%，环比增0.14%；盈利率76.69%，环比提高1.84%。 图9钢厂开工率，盈利率继续回升 3、热点和结论： 结论：本周焦煤港口库存略有回落，节后煤矿并未全面复工，终端焦煤库存继续回落，焦化厂整体开工率有所回落，焦化厂利润已被钢厂打压至近亏损，价格松动开始向上游焦煤传导，后期焦煤现货可能走弱。焦炭港口库存微降，焦化厂库存略降，钢厂焦炭可用天数持平，钢厂开工率继续稳步回升但幅度仍较小，焦炭现货价格继续下跌，短期焦炭现货可能仍将偏弱。期货盘面0 5 10 15 20 25 2013-01-18 2015-01-18 2017-01-18 国内样本钢厂焦炭平均库存可用天数 焦炭平均库存可用天数:国内样本钢厂:华北地区 焦炭平均库存可用天数:国内样本钢厂:华东地区 50 60 70 80 90 100 2011-07-15 2013-07-15 2015-07-15 焦化企业开工率 开工率:焦化企业:产能<100万吨 开工率:焦化企业:产能100-200万吨 开工率:焦化企业:产能>200万吨 60 65 70 75 80 85 90 95 100 0 20 40 60 80 100 2012-12-21 2014-12-21 2016-12-21 全国钢厂盈利率及高炉开工率 盈利钢厂:全国 高炉开工率:全国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明5 上，钢厂开工率回升力度仍不大，煤焦库存累积情况稍有好转，在盈利率很好的情况下后期高炉开工率继续回升的可能性较大，不确定是回升的速度，政策性环保限产仍可能对钢厂开工率有所压制，因此煤焦期价虽在螺矿带领下短期可能出现反弹，但估计仍将在高基差及偏弱现货走势下维持震荡走势，等待钢厂开工率有效大幅回升的转折点。 铁矿： 本周普氏铁矿石（62%Fe）价格收于86.6美金，环比上涨5.95美金，涨幅7.37%。青岛港PB粉（61.5%Fe）645元/吨，环比上涨10元/吨，涨幅1.57%，折盘面708元/吨。铁矿石港口库存12820万吨，环比增869万吨，增幅7.27%。重点钢企可用天数30天，环比降5天。铁矿基本与螺纹走势一致且强于螺纹。 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 6,000.00 7,000.00 8,000.00 9,000.00 10,000.00 11,000.00 12,000.00 13,000.00 14,000.00 2013-05-03 2015-05-03 铁矿港口库存与重点钢企铁矿库存天数 库存:铁矿石:港口合计 进口铁矿石平均库存可用天数:国内大中型钢厂 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明6 上海中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼 总机：021-68866688传真：021-68866666 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-56080568 济南营业部 山东省济南市历下区历山路173-1号1-504 电话：0531-83196200/83196202 江苏分公司 南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋702 电话：025-58818733 无锡营业部 江苏省江阴市福泰路89号虹桥新天地南楼4006室 电话：0510-81665833 中原分公司 郑州市郑东新区东风南路东、金水东路北2号楼1单元12层1205室 郑州营业部 郑州市金水区未来大路69号未来公寓816室、707室 电话：0371-65611075 上海陆家嘴环路营业部 上海市浦东新区陆家嘴环路958号2301室 电话： 021-38600865 太原营业部 山西省太原市长治路306号火炬创业大厦B座5008室 电话：0351-7091383 上海襄阳南路营业部 上海市徐汇区襄阳南路365号B栋 电话：021-61701609 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦5楼 电话：0731-85559932 北京海淀营业部 北京市海淀区莲花苑5号楼华宝大厦1119室 电话：010-63942832转8010 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室 电话：0791-88457727 深圳营业部 深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209 电话：0755-82881599 合肥营业部 合肥市庐阳区淮河路288号香港广场1306室 电话：0551-62651669 天津营业部 天津市和平区马场道114号中财金融广角 电话：022-58228156 唐山营业部 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804 电话：0315-2210860