投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号黑色及建材侯峻从业资格号：F3024428投资咨询号：Z0013950联系人：王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899申永刚shenyonggang@htfc.com从业资格号：F3063990彭鑫pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-28供需偏紧格局未改双焦盘面企稳回升焦煤焦炭：周报摘要焦炭方面，上周焦炭期货主力合约上涨193点，收盘于2854.5元/吨，收涨2.28%。现货方面，介于年底关停产能较多，产量有明显下降，但需求端仍具有强韧性，供需错配格局仍存在，焦炭偏紧态势进一步加剧。从供给端看，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率71.87%，环比上周1.09%年同比减0.38%；剔除淘汰产能的利用率85.28%，环比上周增1.10%，年同比增9.17%；日均产64.30，减0.97；临近年底，各区淘汰落后产能以及环保限产政策仍在继续严格推进，产量有所下降。并且随着新增产能投产缓慢，短期焦炭供应偏紧格局仍将继续。从消费端看，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率85.29%，环比上周增0.52%，同比去年同期增0.78%；高炉炼铁产能利用率91.68%，环比增0.21%，同比增6.25%；钢厂盈利率90.04%，环比降1.73%，同比降4.33%；日均铁水产量244.03万吨，环比增0.56万吨，同比增16.63万吨。目前铁水产量依旧维持相对高位，对于原料需求量仍将保持在高位水平，下周寒潮来袭，市场对于恶劣天气的担忧以及目前焦炭库存处于低位，钢厂补库需求和意愿较强，需求仍具有韧性。从库存端看，上周230家独立焦化厂焦炭库存45.21，减2.86；100家独立焦化厂焦炭库存25.63万吨，增3.24万吨；110家样本钢厂焦炭库存441.42，减12.97，平均可用天数13.52天，减0.47天；四港合计焦炭库存244.5万吨，增0.5万吨。上周焦炭总库存下降，其中钢厂库存下降较多，港口库存和焦化厂库存微增。在去产能的政策之下，焦炭供应端将继续呈现下降之势，需求端又是相对稳定的情况，预计焦炭库存将继续下降。焦煤方面，上周焦煤期货主力合约上涨69点，收盘于1684元/吨，收涨2.46%。现货方面，炼焦煤市场稳中偏强运行，临近年底，各地安全、环保管控加严，进口澳煤通关仍然严格，进口蒙煤通车恢复依旧缓慢，供应呈偏紧态势。需求端，受焦钢企业补库需求仍具有韧性，出货顺畅。整体来看，焦煤供需偏紧，价格易涨难跌。从供给端看，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率71.83%较上期值降1.36%；日均产量60.13万吨降0.66万吨；上周独立洗煤厂开工率出现小幅下降，产量也呈现小幅回落。进口煤方面，蒙煤维持日均通关354车，周环比增56车，通关缓慢恢 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-282/13复。进口澳煤通关仍比较严格，港口优质焦煤资源仍非常有限。整体来看，焦煤供应端很难出现增量，短期仍呈现偏紧态势。从消费端看，Mysteel统计全国230家独立焦企样本：产能利用率71.87%，环比上周减1.09%，年同比减0.38%；剔除淘汰产能的利用率为85.28%，环比上周增1.10%，年同比增9.17%；日均产量64.30，减0.97；由于目前焦化利润丰厚，焦企生产积极性充足，对于原料需求偏好，冬储补库意愿仍强，焦煤消费具有强韧性。从库存端看，上周230家独立焦化厂炼焦煤总库存炼焦煤总库存1765.08，减2.99，平均可用天数20.64天，增0.27天。全国100家独立焦企样本：炼焦煤总库存975.53，减1.25，平均可用天数19.60天，增0.26天。四港港口总库存244.5增0.5。港口本周港口库存基本持稳，近期南方下水以及出口需求好转。华北地区因物流问题有少量累库，总库存继续维持了下降趋势。由于整体库存处于低位，补库需求仍在，但可供货量仍较为有限，供需偏紧状态仍将延续。策略：焦炭方面：谨慎看多，关注山西去产能执行力度及秋冬季限产情况焦煤方面：谨慎看多，关注山西煤矿安全、超产检查及进口煤政策跨品种：无期现：无期权：焦炭盘面如果极端低价，可以选择卖出虚值看跌期权关注及风险点：海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-283/131焦炭价格：期现货同时上涨，期货更主动1.1第八轮涨后持稳，现货走势偏强运行图1：主流市场焦炭价格（元/吨）数据来源：Wind钢联数据华泰期货研究院图2：焦炭2105合约价格走势（元/吨）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-284/131.2焦炭主力基差收缩、价差继续收窄图3：日照港准一级焦炭主力（05）合约基差（元/吨）数据来源：Wind华泰期货研究院图4：5-9合约价差（元/吨，横坐标为合约交易日）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-285/132焦炭供需：供应环比显降，产量同步下滑2.1供给：焦化开工环比小幅增加图5：独立焦化厂（100家）产能利用率（单位：%）数据来源：钢联数据华泰期货研究院图6：焦炭月度产量（单位：万吨）数据来源：钢联数据华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-286/132.2需求：钢厂开工仍处高位，焦炭月度需求维持图7：高炉开工率（单位：%）数据来源：钢联数据华泰期货研究院图8：中国月度生铁产量（单位：万吨）数据来源：钢联数据华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-287/132.3库存：库存环比微降，明显优于同期图9：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦炭合计库存（单位：万吨）数据来源：华泰期货研究院2.4全年库存推演图10：2020年焦炭总库存预判（单位：万吨）数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-288/133焦化利润：焦化利润维持高位图11：山西独立焦化厂利润（单位：元/吨）数据来源：华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-289/134焦煤价格：现货小幅探涨，进口煤价涨幅更大4.1焦煤现货上涨，期货大幅上行图12：主流市场焦煤价格（元/吨）数据来源：Wind钢联数据华泰期货研究院图13：焦煤2105合约价格走势（元/吨）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-2810/134.2焦煤主力合约基差走高、月间差趋势上升图14：蒙煤5#—焦煤主力基差（05）（元/吨）数据来源：Wind华泰期货研究院图15：焦煤合约5-9价差（元/吨，横坐标为合约交易日倒序）数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-2811/135焦煤库存：环比由增转去，同比明显优化图16：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦煤合计库存（单位：万吨）数据来源：华泰期货研究院6后市展望、策略及风险点焦炭方面，上周焦炭期货主力合约上涨193点，收盘于2854.5元/吨，收涨2.28%。现货方面，介于年底关停产能较多，产量有明显下降，但需求端仍具有强韧性，供需错配格局仍存在，焦炭偏紧态势进一步加剧。焦煤方面，上周焦煤期货主力合约上涨69点，收盘于1684元/吨，收涨2.46%。现货方面，炼焦煤市场稳中偏强运行，临近年底，各地安全、环保管控加严，进口澳煤通关仍然严格，进口蒙煤通车恢复依旧缓慢，供应呈偏紧态势。需求端，受焦钢企业补库需求仍具有韧性，出货顺畅。整体来看，焦煤供需偏紧，价格易涨难跌。策略：焦炭方面：谨慎看多，关注山西去产能执行力度及秋冬季限产情况焦煤方面：谨慎看多，关注山西煤矿安全、超产检查及进口煤政策跨品种：无期现：无期权：焦炭盘面如果极端低价，可以选择卖出虚值看跌期权关注及风险点： 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-2812/13海内外疫情发展情况，国内经济刺激政策，钢材产销表现超市场预期，山西去产能执行力度及唐山等地环保限产政策变化及落地情况、限制煤炭进口政策出台等。 华泰期货|焦炭焦煤周报2020-12-2813/13免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com