焦炭焦煤周报：供需格局依然偏紧，双焦价格高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-21 供需格局依然偏紧 双焦价格高位震荡 周报摘要： 焦炭方面，上周焦炭主力合约2205震荡偏强，盘面最终收于3691.0元/吨，环比上涨13.5元/吨，涨幅为0.37%。上周焦炭现货完成了第四轮提涨200元/吨，焦炭现货累计涨幅800元/吨。随着北方高炉的复产，焦炭日耗增加，钢厂焦炭可用天数下降，伴随疫情造成的运输影响，下游补库需求较强。现山西地区主流准一级湿熄焦报3340-3550元/吨，港口准一级冶金焦报价多在3550-3600元/吨左右。 从供给端看：焦企开工率有所提高，上周Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为75.8%，环比增加2.4%，焦炭日均产量64.9万吨，增加2.1万吨；230家独立焦企样本：产能利用率为76.9%，环比增加2.3%；焦炭日均产量56.1万吨，环比增加1.7万吨。 从消费端看：上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.91%，环比上周增加8.06%，同比去年下降6.73%；高炉炼铁产能利用率81.88%，环比增加2.10%，同比下降5.85%；日均铁水产量220.70万吨，环比增加5.64万吨，同比下降12.30万吨。高炉复产节奏加快，焦炭需求较为强劲。 从库存看：Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存78.4万吨，增加2.7万吨。全国230家独立焦企样本焦炭库存64.5万吨，增加2.7万吨。受疫情造成运输的影响以及焦煤隐形库存生产出焦炭的释放，焦炭总库存小幅累库，但仍处于低位水平。 焦煤方面，上周焦煤主力合约2205走势略强于焦炭，盘面最终收于周内高点3051元/吨，环比上涨13元/吨，涨幅为0.43%。主产地煤矿受环保检查以及疫情影响，产量释放有限，蒙煤通关车数有所提高，但仍处于低位。煤价价格高企，贸易商及部分下游企业拿货积极性降低，竞拍市场整体成交有所走弱。 从供给端看：Mysteel统计数据显示，上周三全国110家洗煤厂开工率70.89%，较上期值降0.23%，洗煤厂开工率小幅下降。蒙煤通关量虽有小幅提升，但目前的进口量对国内焦煤的补充仍较有限。 从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本看，剔除淘汰产能的利用率为75.8%，周环比增2.4%；日均产量64.9万吨，周环比增2.1万吨；230家独立焦企样本，剔除淘汰产能的利用率为76.9%，周环比增2.3%；日均产量56.1万吨，周环比增1.7万吨。下游复产提速，需求增量明显。 从库存看：根据最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，精煤总库存 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-21 2 / 10 155.33万吨，周环比增5.4万吨。原煤库存219.85万吨，周环比减少12.32万吨。Mysteel统计独立焦企全样本，炼焦煤总库存1285.4万吨，周环增14.6万吨，平均可用天数14.9天，周环比减0.3天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1153.4万吨，周环增11.7万吨，平均可用天数15.5天，周环比减0.3天 。全口径焦煤库存2962.6万吨，环比减少48.4万吨。目前库存处于同期绝对低位水平。 综合来看，当前双焦市场处于供需错配局面。考虑到当前焦化产量低、库存总量低、疫情物流影响，且下游高炉有较强的复产诉求，供给仍是偏紧格局，随着焦炭第四轮提涨落地，现货出现了一定程度的利润兑现，造成了双焦显性库存的波动，但长期应关注原料端的成本强支撑以及下游成材端需求提升对价格的影响。焦煤方面，国内受环保和疫情影响，煤矿生产略有下滑，蒙煤通关量，虽有所提升，但仍处于较低水平，焦煤库存处于绝对低位水平且目前仍是去库趋势，下游复产预期强烈并有较大提升空间。焦煤总体处于供应增量不足，需求较为旺盛的局面，短期应重点关注疫情对上涨情绪的干扰。 策略： 焦炭方面：看涨 焦煤方面：看涨 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：下游钢材消费，双焦双控，疫情反复，煤炭进出口政策等。 kUhU8ViYcX1UXXaQbP6MtRoOoMpNlOrRpMeRsQmNbRrRwPxNnPmPuOsPtQ华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-21 3 / 10 图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 图 2：日照港准一级焦炭主力（05）合约基差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 5001000150020002500300035004000450050002017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01吕梁准一级长治准一级唐山准一级港口准一级-5000500100015002000250019172533414957657381899710511312112913714515316116917718519320120921722523324120182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-21 4 / 10 图 3：5-9合约价差（元/吨，横坐标为合约交易日） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：独立焦化厂（230家）产能利用率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 -200-100010020030040017131925313743495561677379859197103109115121127133139145151157163j1805-j1809j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109j2205-j220965707580859095135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-21 5 / 10 图 5：焦炭月度产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 6：高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 320034003600380040004200440001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20182019202020216368737883889398135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-21 6 / 10 图 7：中国生铁产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦炭合计库存（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 550060006500700075008000850001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20182019202020218009001000110012001300140015001600135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-21 7 / 10 图 9：焦化利润（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 图 10：主流市场焦煤价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 -200 -100 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1,100135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022500100015002000250030003500400045002017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04吕梁低硫主焦煤吕梁中硫主焦煤邯郸主焦煤澳洲中等挥发焦煤蒙煤5# 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-21 8 / 10 图 11：蒙煤5#—焦煤主力基差（05） （元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 12：焦煤合约5-9价差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -5000500100015002000250019172533414957657381899710511312112913714515316116917718519320120921722523324120182019202020212022-500-400-300-200-100010020030040050017131925313743495561677379859197103109115121127133139145151157163jm1805-jm1809jm1905-jm1909jm2005-jm2009jm2105-jm2109jm2205-jm2209 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-21