焦炭焦煤周报：双焦现货依然偏紧 期货冲高回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 黑色及建材组 王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256  wanghaitao@htfc.com 联系人： 王英武  010-64405663  wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463 申永刚  shenyonggang@htfc.com 从业资格号：F3063990 投资咨询号：Z0016576 彭鑫  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 邝志鹏  kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-14 双焦现货依然偏紧 期货冲高回落 周报摘要： 焦炭方面，上周焦炭期货主力合约2205冲高回落，最终收于3677.5元/吨，环比上涨92.5元/吨，涨幅为2.58%。上周焦炭现货完成了第三轮提涨，紧接着部分地区开展了第四轮提涨。但受两会与冬残奥会的影响，以及受原料采购紧张的状况，部分焦企不得不进行主动减产，焦炭供给进一步压缩，社会总库存处于低位。现山西地区主流准一级湿熄焦报3140-3350元/吨，现港口准一级冶金焦主流现汇出库价3600-3650元/吨。 从供给端看：焦企开工率小幅波动，焦企供应端有些生产压力。上周Mysteel统计独立焦企全样本：剔除淘汰产能的利用率为73.4%，环比上周增加0.2%；日均产量62.8万吨，增加0.3万吨；230家独立焦企样本：剔除淘汰产能的利用率为74.6%，环比上周减少0.2%；日均产量54.5万吨，增加0.1万吨。 从消费端看： 上周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率70.85%，环比下降4.01%，同比去年下降15.47%；高炉炼铁产能利用率79.78%，环比下降1.71%，同比下降11.4%；日均铁水产量215.06万吨，环比下降4.7万吨，同比下降26.54万吨。近期受两会以及冬残奥会影响，钢铁产量偏低，但后期复产欲望强烈。 从库存看： Mysteel统计独立焦企全样本焦炭库存75.8万吨，减少5.5万吨。全国230家独立焦企样本焦炭库存61.8万吨，减少0.6万吨。社会库存整体偏低，短期内难以改善库存结构。 焦煤方面，上周焦煤和焦炭走势相近，焦煤上涨幅度要强于焦炭，焦煤2205合约最终收于3038元/吨，周环比上涨169.5元/吨，涨幅为5.91%。上周焦煤现货继续强势运行，受两会以及冬残奥会影响，环保与安检严格，导致部分煤矿产量降低。煤矿维持低库存运行，价格不断上涨，且进口煤通关车辆始终不高，整体焦煤供给处于低位水平。 从供给端看：Mysteel统计数据显示，上周三全国110家洗煤厂开工率71.12%，较上期值增0.42%，综合开工率周内相对低位波动，但因环保等问题，还未恢复至相对的高位水平。 从消费端看：上周Mysteel统计独立焦企全样本看，剔除淘汰产能的利用率为73.4%，周环比增0.2%；日均产量62.8万吨，周环比增0.3万吨；230家独立焦企样本，剔除淘汰产能的利用率为74.6%，周环比减0.2%；日均产量54.5万吨，周环比增0.1万吨 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-14 2 / 10 从库存看：最新Mysteel统计全国110家洗煤厂样本最新数据显示，精煤总库存149.93万吨，周环比增6.4万吨。原煤库存232.17万吨，周环比增加5.85万吨。Mysteel统计独立焦企全样本，炼焦煤总库存1270.8万吨，周环比减11.8万吨，平均可用天数15.2天，周环比减0.2天；全国230家独立焦企样本，炼焦煤总库存1141.8万吨，周环比减12.5万吨，平均可用天数15.8天，周环比减0.2天 综合来看，当前双焦市场处于供需错配局面，炼焦煤受多重因素影响，国内与国外供给均处于紧张局面。目前原料供应紧张，下游企业补库意愿强烈，且多数企业原料到厂情况不理想下，目前仍在积极进行原料抢购；焦炭虽然落实第三轮提涨，但因原料价格上涨过快，利润始终不理想。上游供应短缺，焦化企业到货不理想，焦炭供应空间进一步压缩，且下游不断进行采购，促使焦炭有再度涨价的支撑，因此焦炭整体来看是处于低产量、低库存阶段，价格向上趋势明显。 策略： 焦炭方面：看涨 焦煤方面：看涨 跨品种：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：消费强度是否能回归，双焦双控、宏观经济政策，煤炭进出口政策，工信部门的最新政策动态。 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-14 3 / 10 图 1：主流市场焦炭价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 图 2：日照港准一级焦炭主力（05）合约基差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 5001000150020002500300035004000450050002017-01-012018-01-012019-01-012020-01-012021-01-012022-01-01吕梁准一级长治准一级唐山准一级港口准一级-5000500100015002000250019172533414957657381899710511312112913714515316116917718519320120921722523324120182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-14 4 / 10 图 3：5-9合约价差（元/吨，横坐标为合约交易日） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 4：独立焦化厂（230家）产能利用率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 -200-100010020030040017131925313743495561677379859197103109115121127133139145151157163j1805-j1809j1905-j1909j2005-j2009j2105-j2109j2205-j220965707580859095135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-14 5 / 10 图 5：焦炭月度产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 6：高炉开工率（单位：%） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 320034003600380040004200440001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20182019202020216368737883889398135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-14 6 / 10 图 7：中国生铁产量（单位：万吨） 数据来源：钢联数据 华泰期货研究院 图 8：港口、100家独立焦化厂、110家样本钢企三环节焦炭合计库存（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 550060006500700075008000850001月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月20182019202020218009001000110012001300140015001600135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-14 7 / 10 图 9：焦化利润（单位：元/吨） 数据来源：华泰期货研究院 图 10：主流市场焦煤价格 （元/吨） 数据来源：Wind 钢联数据 华泰期货研究院 -200 -100 - 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1,000 1,100135791113151719212325272931333537394143454749515320182019202020212022500100015002000250030003500400045002017-01-042018-01-042019-01-042020-01-042021-01-042022-01-04吕梁低硫主焦煤吕梁中硫主焦煤邯郸主焦煤澳洲中等挥发焦煤蒙煤5# 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-14 8 / 10 图 11：蒙煤5#—焦煤主力基差（05） （元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 12：焦煤合约5-9价差（元/吨） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 -5000500100015002000250019172533414957657381899710511312112913714515316116917718519320120921722523324120182019202020212022-500-400-300-200-100010020030040050017131925313743495561677379859197103109115121127133139145151157163jm1805-jm1809jm1905-jm1909jm2005-jm2009jm2105-jm2109jm2205-jm2209 华泰期货|焦炭焦煤周报 2022-03-14 9 / 10 图 13：港口、煤矿、230家独立焦化厂、247家样本钢厂环节焦煤合计库存（单位：万吨） 数据来源：华泰期货研究院 240026002800300032003400360038001357911131517192123252729313335