股指周报：预计大盘仍将宽幅震荡反复

预 计 大 盘 仍 将 宽 幅 震 荡 反 复 20260705 段 福 林期货交易咨询从业证书号：Z0015600期货从业资格号：F30489350769-22110802 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 估值6资金面8技术面9美联储利率7 周度观点及策略 指数行业走势回顾 主力合约和基差走势 政策经济 各指数营收和净利润 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 周度观点及策略 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 基本面观点 u回顾：上周大盘企稳反弹回落，小幅反弹；四大指数多数上涨，仅仅沪深300指数小幅下跌。 u风格指数方面，除成长风格指数下跌外，其他风格指数全线上涨。申万行业方面，上周申万行业多数上涨，其中医药生物、汽车、农林牧渔、纺织服装等板块涨幅居前，涨幅超过5%；通信、建筑材料、电子和化工等板块跌幅靠前。 u经济：2026年6月制造业PMI为50.3%，较上月回升0.3个百分点；非制造业PMI为50.4%，较上月继续上升0.1个百分点。从分项来看，6月制造业PMI供需二旺，特别是新订单大幅回升；出厂价格和原材料价格继续回落。此外，中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，然后一直震荡回落，截止2026年5月，连续32个月回落后2月首次回升后继续回落至4.59%。 基本面观点 u估值：上证指数估值为16.9410，上轨值为15.93；处于2010年以来的89.91分位数，估值仍处于2010年以来相对高位。但业绩上升，估值会下降。创业板估值在中间位置，上证指数估值仍处于较高位。 u资金面： 融资融券方面，2024年净流入2748亿；2025年净流入6700亿；截止7月2日，2026年净流入4763亿，其中前五个交易日净流出97亿。 2025年新备案规模4879亿，2026年新备案规模增加2791亿。1月277亿，2月增加619亿，3月增加823亿，4月增加644亿，5月377.89亿。私募证券投资基金规模2025年增加18674亿，2026年增加8346亿，其中1月增加1823亿，2月增加891亿，3月增加1031亿，4月增加3913亿，5月增加688亿，目前总规模为7.9150万亿。2026年第一季度险资持有A股股票市值增加1025亿，市值环比增加2.74%，同期沪深300指数-3.89%。 2025年四季度国家队市值大幅增加，而2026年一季度证金公司大幅减持10.27%，基本没变化，而同期沪深300指数下跌 3.89%。 2026年第一季度中长期A股市值减少3856亿，其中国家队减少了5049亿。截止3月31日，2026年一季度新成立股票型基金份额为712亿；新成立的混合型基金份额为1097亿，1月份明显放量。 在2025-04-07到2026-7-3中，ETF规模减少14476亿元；截止7月3日，今年ETF资金大幅净流出16580亿，上周净流入76亿。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 策略观点与展望 n上周五大盘震荡冲高回落，最终小幅收涨。个股板块涨多跌少，市场没有热点主线，市场情绪反复。四大指数除IM小幅下跌外，其他三个指数小幅上涨，大盘仍在震荡区间里。基本面方面，盈利修复是当前股指的核心驱动力。自2025年二季度起，业绩回升接棒流动性，成为A股上涨的重要逻辑。2026年一季度企业盈利增速进一步加快，强化了市场对盈利周期开启的信心，PMI好转，对基本面有支持。不过，ETF资金大幅净流出后的态势需要观察。大盘仍在震荡区间里，预计大盘仍将宽幅震荡反复。 n操作上，建议短线轻仓交易，设好止损止盈；期权上，短线交易，供参考。 n风险因素：1、美联储加息缩表；2、关税风险；3、地缘政治。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 指数行业走势回顾 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 指数涨跌幅 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 上周大盘企稳反弹回落，小幅反弹；四大指数多数上涨，仅仅沪深300指数小幅下跌。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 行业涨跌幅 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 风格指数方面，除成长风格指数下跌外，其他风格指数全线上涨。申万行业方面，上周申万行业多数上涨，其中医药生物、汽车、农林牧渔、纺织服装等板块涨幅居前，涨幅超过5%；通信、建筑材料、电子和化工等板块跌幅靠前。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主力合约和基差走势 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主力合约和基差走势 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 四大指数方面，IH、IF、IC、IM高位震荡。基差方面，新主力IM、IC贴水高位。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 主力合约间关系 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 各主力合约套利方面，IC/IF、IC/IH震荡上涨，IH/IF震荡；IM/IF、IM/IH震荡；IM/IC震荡回落。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 政策经济 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 经济 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 2026年6月制造业PMI为50.3%，较上月回升0.3个百分点；非制造业PMI为50.4%，较上月继续上升0.1个百分点。从分项来看，6月制造业PMI供需二旺，特别是新订单大幅回升；出厂价格和原材料价格继续回落。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 经济 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 一般情况，PPI领先库存周期(1个月至1年不等，01年领先8个月，08年领先1个月、13年领先1年，15年领先6个月，平均时间大概半年)，PPI2023年6月触底回升2个月后走弱平，2024年3月以来跌幅连续收窄，7月以来PPI跌幅再次扩大，11月以来再次收窄直至2025年3月连续五个月扩大，8月以后跌幅收窄；2026年3月转正，4月加速上行。4月工业企业营收和库存分别回升0.2%和1.5至5.2和6.7%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 经济 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国5月社会融资规模20293亿元，同比去年少增2577亿，其中人民币贷款多增5010亿元，同比少增913亿元，没有出现贷款为负的情况，主要是居民和企业贷款中长期贷款仍然出现了减少，只是幅度大幅缩减。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 经济 资料来源：WIND、华联期货研究所 中长期信贷增长率由2022年11月（10.21%）开始企稳回升以来连续上升至2023年月5月高点(12.94%)，然后一直震荡回落，截止2026年5月，连续32个月回落后2月首次回升后继续回落至4.59%。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 政策：新国九条 n2024年4月《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(简称新国九条) n严把“入口关”与畅通“出口关”：政策不仅提高了各板块的上市标准，还通过收紧各类退市指标，加速劣质企业出清，旨在从源头上提升上市公司整体质量；n强化投资者回报：通过强化对上市公司现金分红的监管， 甚至对多年未分红或分红比例偏低的公司采取限制大股东减持等措施，推动上市公司更加注重回报股东。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 政策：关于推动中长期资金入市工作的实施方案 u提升实际投资比例。经过认真研究论证，明确了稳步提高中长期资金投资A股规模和比例的具体安排。对公募基金，明确公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10%。对商业保险资金，力争大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股，这也意味着将每年至少为A股新增几千亿的长期资金。第二批保险资金的长期股票投资试点将在2025年上半年落实到位，规模不低于1000亿元，后续还将逐步扩大。 u延长了考核周期。考核周期短是多年来制约商业保险资金、年金基金等一些中长期资金扩大A股投资的一个重要卡点。实施长周期考核，能够有效熨平短期市场波动对业绩的影响。本来是个长钱，但是考核周期过短就难以长投，通过考核周期调整，能够提升中长期资金投资行为的稳定性。这次《实施方案》进一步提出公募基金、国有商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金等都要全面建立实施三年以上长周期考核，大幅降低国有商业保险公司当年度经营指标考核权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核安排。 u进一步巩固形成了落实增量政策的合力。大力引导中长期资金入市是一项系统工程。《实施方案》的制定过程中，中央金融办加强统筹协调，财政部、人力资源社会保障部、人民银行、金融监管总局、社保基金理事会等部门和我们一起紧密协同配合，创造性地开展工作，共同推进形成了刚才介绍的这些具体的、有力的政策举措，这也是重要的、利长远的制度改革。在后续落实过程中，我们将继续加强沟通协作，强化跟踪问效。 请务必阅读正文后的免责声明。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 政策目的：政治局定调房地产止跌回稳，提振资本市场 u中国共产党中央委员会政治局召开会议指出，要努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点。要支持上市公司并购重组，稳步推进公募基金改革，研究出台保护中小投资者的政策措施。 u会议强调，要加大财政货币政策逆周期调节力度，保证必要的财政支出，切实做好基层“三保”工作。要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。要降低存款准备金率，实施有力度的降息。要促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地。要回应群众关切，调整住房限购政策，降低存量房贷利率，抓紧完善土地、财税、金融等政策，推动构建房地产发展新