核心观点与关键数据
- 市场走势回顾：上周大盘企稳反弹回落，整体表现震荡上涨。四大指数全线上涨，中小板指数表现较强，大盘股指涨幅靠后。风格指数方面，除成长风格指数大幅上涨外，其他风格指数全线下跌。申万行业中，电子、通信、建筑材料、机械设备等板块领涨，农业、传媒、食品饮料、钢铁等板块下跌。
- 经济数据：2026年5月制造业PMI为50%，非制造业PMI为50.3%。制造业PMI供需双弱，新出口订单下降幅度较大；出厂价格和原材料价格连续回落。中长期信贷增长率连续32个月回落，2026年5月降至4.59%。
- 估值：上证指数估值为17.2457，处于2010年以来92.76分位数，相对高位。创业板估值相对低位。
- 资金面：
- 融资融券：2026年净流入4068亿，二季度净流入3405亿。
- 私募证券投资基金：2025年增加18674亿，2026年增加7659亿，总规模达7.8463万亿。
- 险资：2026年第一季度持有A股市值增加1025亿，环比增长2.74%。
- 国家队：2025年四季度市值大幅增加，2026年一季度证金公司减持10.27%。
- 中长期A股市值：2026年第一季度减少3856亿，其中国家队减少5049亿。
- ETF：2025-04-07至2026-06-17规模减少13455亿，今年净流出15559亿。
- 公募基金：2026年一季度新成立股票型基金份额712亿，混合型基金份额1097亿。
- 非银金融机构存款：2026年增加4.7787万亿，资金从银行体系向非银渠道转移。
- IPO融资：2026年融资599.9亿。
- 重要股东减持：2026年二季度净减持1074亿。
- 限售股解禁：2026年下半年解禁量较小。
- 政策经济：
- 新国九条：提高上市标准，收紧退市指标，强化投资者回报。
- 推动中长期资金入市实施方案：提升实际投资比例，延长考核周期。
- 政治局会议：定调房地产止跌回稳，提振资本市场，支持上市公司并购重组。
- 央行创设新型货币政策工具：证券、基金、保险公司互换便利，支持资本市场。
- 财政部化解地方隐形债务：2024-2028年化债规模10万亿元。
- 十五五规划：关注科技和产业话语权，供应链重构，发展新质生产力。
- 技术面：四大指数走势分析（具体数据图表见原文）。
- 策略观点与展望：
- 二季度大盘宽幅震荡，主要受美伊冲突、加息预期、金融数据转负等因素影响。
- 上涨逻辑由资金、政策、AI叙事和基本面主导，美联储潜在货币政策转向引发市场关注。
- 预计2026年下半年美联储加息概率较低，对国内货币政策掣肘有限。
- 政策底有效遏制市场单边下跌风险，后续关注央行货币政策表述。
- 资金面分化，双融资金净流入，ETF资金净流出，需关注散户资金动向。
- 基本面方面，盈利修复是核心驱动力，2026年一季度企业盈利增速加快。
- 预计三季度美伊达成停战备忘录后市场情绪或缓和，关注基本面和资金面情况。
- 预计三季度基本面小幅调整，资金面继续分化，大盘维持宽幅震荡。
- 风险因素：美联储加息缩表、关税风险、地缘政治。
