华闻期货日评：股指宽幅震荡,后市仍将延续震荡调整态势

期货有风险 入市需谨慎 1华闻期货日评： 股指宽幅震荡 后市仍将延续震荡调整态势 期货市场： 今日期指加权宽幅震荡，收长十字阳星，成交量有所增加，持仓量有所减少。截至收盘，主力合约IF1311上涨3.4点，涨幅0.14%，成交量比前一日增加39.2万手，持仓较前一日减少1876手。 现货市场： 现货指数沪深300宽幅震荡，收长十字阳星，成交量大幅增加。截至收盘，沪深300上涨6.10点，涨幅0.26%，全天共成交917.4 亿元，比前一交易日增加351.4亿元。 消息面： 1、经济基本面：经济增长持续性不足，但大起大落不可能。 三季度GDP增速为7.8%，好于二季度7.5%，预计四季度GDP增速将低于三季度。根据国家信息中心经济预测部主任范剑平的预测，“四季度可能在7.6%，全年的经济增长速度大体在7.7%。”四季度经济增速不可能有增量，只会比三季度差。9月份官方 PMI和汇丰 PMI数据也有所反映。9 月份官方制造业采购经理人指数(PMI)为 51.1，仅略高于 8 月份的 51.0，且低于市场预期值 51.6。PMI 分项数据显示，9月份出口状况回升，出口分类指数从50.2升至50.7。但融资一向比较困难的小企业继续承受压力，小企业指数降至 48.8，仍低 期货有风险 入市需谨慎 2于 50 的荣枯分界线。统计局称，在产能过剩、市场供过于求的状态下，小微企业经营压力较大。9月汇丰中国制造业PMI终值报50.2，与上月终值50.1大致持平，但远低于一周前公布的初值51.2。10月汇丰中国制造业PMI初值50.9，预期为50.4。 经济不会大起大落。 2、流动性方面：总体上呈平稳态势，不会太宽松。但是，资金供求的结构性矛盾依然存在，存量资金尚未盘活，资金价格依然会维持相对高位。央行转向价格调控，廉价资金时代结束，利率将成为引导金融业以及其他行业资源流向的重要要素价格，对经济结构调整意义重大。 流动性总体上呈平稳态势，不会太宽松。M2 增速也好，新增信贷也好，高一点低一点，其实并不像市场想象的那么严重，维持利率平稳，是央行的一个主观意图。央行维持货币政策“中性”的基调不变，在逼迫商业银行调整资产负债结构，适度“去杠杆”。高层对宽货币的负面作用已经形成共识，稳健货币将是未来较长时期的主基调。面对地方政府大干快上，高层的态度很明确，“不要再期望中央银行多印票子了”。 资金供求的结构性矛盾依然存在，存量资金尚未盘活，资金价格依然会维持相对高位。在同业市场流动性方面，央行意在维持利率环境稳定。理财产品季末集中到期情况改善有助缓解季末效应，钱荒担忧不再。但是，在实体经济流动性方面，央行牵头联席会金融监管力度开始加强。近期，8号文执行力度加强，银监会窗口指导要求票据受益权计贷款额度，非标监管将导致 M2 增量收缩，实体经济融资成本压力仍存。 期货有风险 入市需谨慎 3短期货币市场利率上行固然有月末的季节性因素，但可能也存在经济再失衡引发的必然性因素，即在央行坚持“中性”的货币政策基调下，因货币供给端数量基本维持不变，而经济短周期反弹会带动货币需求端数量增加，故必然引发货币利率中枢易上难下。上周银行间市场7天、14天回购利率分别大幅上行157bp、256bp；1年期、5年期国债收益率分别上行20bp、7bp。前瞻地看，银行间市场利率不会大幅飙升。首先，4季度外生因素将对银行间流动性构成支持。由于美国 QE 减量可能推迟，加上中国经济增长的下行风险显著降低，中国市场风险偏好上升，较多的外汇流入在未来几个月仍将持续。另外，年底财政存款的集中投放将增加银行间流动性。11月和12月历史上平均财政存款投放高达1.2万亿元，今年可能比这个水平还要高。四季度，受万亿余元财政存款投放，超储率将逐月回升，预计7天回购利率中枢在3.5%左右。 央行转向价格调控，廉价资金时代结束。利率中枢抬高引导资金存量重新配置，金融机构资产负债调整还会继续，长端资产压缩的压力会延续。央行不会因为市场所担心的融资成本过高而放水，政策继续审慎。廉价资金时代结束，利率将成为引导金融业以及其他行业资源流向的重要要素价格，对经济结构调整意义重大。 3、海外市场方面，周一美国股市收盘基本持平。投资者关注美联储本周三结束为期两天的政策会议后发布的会议声明，普遍预计美联储将维持购债规模不变。 道琼斯工业股票平均价格指数跌1.35点，至15568.93点，跌幅不到0.1%。标准普尔500指数涨2.34点，至1762.11点，涨幅0.1%。纳斯达克综合指数跌3.23点，至3940.13点，跌幅0.1%。其他市场 期货有风险 入市需谨慎 4面，纽约商交所十二月轻质低硫原油期货合约涨 83 美分，至每桶98.68美元，涨幅0.9%。纽约商品交易所Comex分部交投最活跃的十二月黄金期货涨80美分，至每盎司1,353.30美元，涨幅0.1%。 技术分析： 技术上，前期的跳空缺口已经回补，MACD指标死叉，KDJ指标钝化；30 分周期MACD 指标金叉，KDJ指标金叉，现货量能有所放大。预计后市仍将延续震荡调整态势。 综述： 经济基本面，由于“稳增长”政策及“制度性改革”预期的增强,使得生产性企业对经济形势与政策环境的判断明显改善。部分行业在前期持续的紧缩状态下, 去库存过度化。7月份进入了阶段性补库存阶段,导致铁矿石、石油等上游大宗资源品价格持续上涨，并由此引发了一波由上游向中下游传导的库存扰动；加之出口需求略有好转；经济小周期回暖，“稳增长”政策略有成效，通胀总体温和。三季度GDP增速7.8%，好于二季度7.5%。但是，从已发布的9月份官方PMI和汇丰PMI先行指标看，经济增长持续性不足，四季度GDP增速将低于三季度，但大起大落不可能。 流动性方面，流动性总体上呈平稳态势，不会太宽松。但是，资金供求的结构性矛盾依然存在，存量资金尚未盘活，资金价格依然会维持相对高位。央行转向价格调控，廉价资金时代结束，利率将成为引导金融业以及其他行业资源流向的重要要素价格，对经济结构调整意义重大。 期货有风险 入市需谨慎 5市场层面，题材股全面退潮，市场进入修整阶段。 总之，从宏观经济、资金面、题材影响力、周期时点看，行情接近尾声，市场进入修整状态。但是，经济基本面还是比较平稳，不会大起大落，加之改革对经济基本面的中期的正面作用的预期还在，市场短期下跌的空间有限。技术上，前期的跳空缺口已回补，预计后市仍将延续震荡调整态势。 操作建议： 建议投资者低吸高抛，日内短线操作。 华闻期货研发部：程洁冰 联系电话：021-50368918-8852 公司网址：www.hwqh.com.cn 期货有风险 入市需谨慎 6 免责声明 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。本报告的内容不构成对任何人的投资建议，而华闻期货经纪有限公司（简称“华闻期货”）不会因接收人收到本报告而视他们为其客户。 本报告所载资料的来源及观点的出处皆被华闻期货认为可靠，但华闻期货不能担保其准确性或完整性。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，华闻期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表华闻期货的立场。华闻期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映华闻期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。 华闻期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 若干投资可能因不易变卖而难以出售，同样地阁下可能难以就有关该投资所面对的价格或风险获得准确的资料。本报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。本报告不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。本报告不构成给予阁下私人咨询建议。 本报告并非针对或意图派发给或为任何就派发、发布、可得到或使用本报告而使华闻期货违反当地注册或牌照规定的法律或规定或可致使华闻期货受制于当地注册或牌照规定的法律或规定的任何地区、国家或其他管辖区域的公民或居民。 本报告的版权属华闻期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属华闻期货。未经华闻期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为华闻期货经纪有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为华闻期货的商标、服务标记及标识。 华闻期货可在法律许可下于发表材料前使用本报告中所载资料或意见或所根据的研究和分析。 华闻期货经纪有限公司 总部 地址：上海市浦东新区浦东大道720号国际航运金融大厦22楼 邮编：200120 电话：021-5036 8918 传真：021-5036 8928 华闻期货经纪有限公司 北京营业部 地址：北京市朝阳区东三环北路丙2号天元港中心B座808室 邮编：100027 电话：010-8446 4134 传真：010-8446 4135 华闻期货经纪有限公司 武汉营业部 地址：湖北省武汉市硚口区武胜路72号泰合广场37层3701室 邮编：430033 电话：027-8571 2286 传真：027-8571 2051 华闻期货经纪有限公司 郑州营业部 地址：河南省郑州市未来路69号未来大厦1711/1712室 邮编：450008 电话：0371-6561 2636 传真：0371-6561 2880