锡周报：宏观预期托底，锡价低位修复

研究员：陈寒松期货从业证号：F03129697投资咨询证号：Z0020351 综合分析及操作策略 n宏观面 宏观层面美联储主席沃什在欧央行论坛上指出美国通胀风险已下降，但AI对经济和通胀的最终影响仍需数据判断。重申美联储独立性不受政治压力影响，并强调将继续推动资产负债表缩减及内部改革，以适应快速变化的经济环境。美国6月非农报告显示，新增就业岗位远少于预期，市场迅速调整了对美联储政策的预期，市场押注加息将推迟至年底。 n锡矿 5月进口锡矿超预期，环比大幅增加，2026年5月中国进口锡精矿共16831.03实物吨（折合约6474.95金属吨）同比下降4.10%，环比增长20.55%。2026年1-5月累计进口锡矿约28955.99金属吨，累计同比增长24.35%。 5月自缅甸进口数据存在超预期增量，5月自缅甸进口量为6633.74实物吨（折合约1455.04金属吨）同比增长125.16%，环比增长17.61%，预计6月自缅甸进口锡矿量维持平稳。 5月非洲地区进口锡矿环比大幅上升，预计6月进口量持稳为主。目前非洲刚果（金）埃博拉疫情有所扩散，但目前暂未影响关键锡矿生产及运输，短期暂未有明显扰动，长期疫情危险性仍需关注。 n精锡产量及进出口 2026年6月国内精炼锡产量15430吨，环比增加1.71%，同比增加11.73%。6月国内精炼锡再生产量3220吨，环比持平增加7.33%，同比增加59.41%。2026年5月进口精锡1838吨，同比减少11.47%，环比减少34.4%，年初至今进口窗口打开且维持较高利润，大部分贸易商都在锁定盘面拿货，预计后期市场上进口锡锭水平会逐步增加。5月出口精锡2203吨，同比增加24.5%，环比增加4.47%。2026年1-5月累计净进口精锡1875吨。 n库存 截止7月3日，SMM锡锭三地社会库存总量为7299吨，较上周库存数据减少1374吨。7月3日，LME库存较上一交易日减少70吨至8455吨。 n消费 现货市场方面，周初价格走低时下游刚需采购意愿有所释放，询价与成交氛围尚可，但随着价格企稳反弹，高价抑制效应再度显现，现货交投快速转淡，年末采买谨慎，整体呈现低价阶段少量补库而高价区域成交遇冷的僵持格局。 n逻辑分析 上周周初反弹动能主要源自空头减仓，后受美国ADP及非农数据远不及预期，美元指数急挫叠加周内社会库存大幅去库，锡价重获上行动能。短期宏观压力仍存，锡矿供应紧张未改，但存在边际增量，重点关注资金行为及缅甸复产节奏、刚果（金）疫情影响。 资料来源：IFIND、SMM 第二章供应端情况 第三章需求端主要逻辑 全球精锡消费结构 n由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 n全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 n锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 n作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 n风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。 北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor31/33,IFCTower,8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn