公用事业行业周报：燃料价格高位震荡，7月广东现货电价有望再创新高

燃料价格高位震荡，7月广东现货电价有望再创新高 公用事业行业周报（2026/6/29~2026/7/3） 核心观点 ⚫广东现货电价高位回落，七八月高温季有望驱动新一轮走高。本周广东现货市场电价有所回落。6月28日~7月4日周均价376元/兆瓦时，环比-25%、同比+31%。主要由于6月以来厄尔尼诺带来降雨偏多，本周气温环比下降（6月28日~7月4日平均温度为31.7℃，环比-1.7℃），用电负荷增长受到压制。展望后市，我们预计7月广东现货电价均价将较6月明显抬升：1）短期来看，厄尔尼诺影响下今夏高温强度及持续时间均有望超预期，预计7~8月现货电价有望突破0.6元/千瓦时的前期峰值；2）中长期来看，2026年以来广东省用电需求维持快速增长（1~5月用电量3741亿千瓦时，同比+9.1%，增速较前4月+0.28pct），且广东省火电占比较高、能源对外依存度高，电价对上游国际能源价格的传导敏感度更高，我们认为广东省现货电价及中长期电价长期下行趋势已得到扭转。 孙辉贤执业证书编号：S0860525090003sunhuixian@orientsec.com.cn021-63326320 孙怡萱执业证书编号：S0860525110002sunyixuan@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫天然气：霍尔木兹通航改善难掩供应紧平衡，预计气价中枢高于冲突前水平。海峡名义解封叠加谈判在反复中推进，国际气价自高位回落但仍显著高于冲突前水平（截至7月3日，TTF 8月合约14.975美元/MMBtu，东北亚LNG现货8月合约16.375美元/MMBtu）。中期而言，卡塔尔受损产能恢复期长达3-5年、扩产计划延后，结构性供应缺口难以快速弥合，原先市场预期的供应过剩已被基本抹平，气价中枢将系统性高于冲突前。动力煤：动力煤短期供需双弱，煤价宽幅震荡。供给端，主产地安监趋严、产量延续收缩，但下游需求疲软下坑口采购放缓，煤矿库存处于中高位，港口现货同步累库；进口方面地缘溢价消退、海运费回落，补充弹性有限。需求端，梅雨季水电分流火电负荷，终端补库到位、电厂以长协为主、主动采购意愿低迷。综合来看，7月煤价大概率延续震荡偏宽松格局；若后续高温超预期兑现、带动终端集中补库，不排除阶段性反弹，但增供保供下涨幅料受限。 明确十五五能源发展目标，强化多元电价体 系 建 设 ： 公 用 事 业 行 业 周 报（2026/6/22~2026/6/26）2026-06-28 市场等待回归，我们看见重构——天然气战略溢价下的双重机遇2026-06-21用 电 需 求 延 续 高 增 ， 新 能 源 出 力 有 所 修复：公用事业行业周报（2026/6/15~2026/6/18）2026-06-21 ⚫低位公用事业资产有望价值重估。本周（2026/6/29~2026/7/3）申万公用事业指数+0.5%，跑赢沪深300指数1.0个百分点，跑赢万得全A指数0.3个百分点。 ⚫投资建议与投资标的 投资建议：看好公用事业板块。我们认为：1）国际秩序重构及AI用能需求高增背景下，公用事业作为重要实物资产有望价值重估；2）为服务高比例新能源电量消纳，我国需进一步推动电力市场化价格改革，未来电力市场将逐步给予电力商品各项属性（电能量价值、调节价值、容量价值、环境价值等）充分定价；3）全球秩序重构及地缘冲突背景下全球能源价格中枢上移，我们预计我国电价及天然气价有望逐步进入新一轮上行周期。 ⚫燃气：地缘冲突背景下天然气价格中枢或将超出市场预期，国内上游气源资产有望受益，相关标的：首华燃气(300483，买入)、新天然气(603393，买入)。 ⚫火电：2026年我国各省份煤电容量电价补偿比例持续提升，叠加现货市场在全国范围内全面铺开，火电将逐步从基荷电源向调节性电源转变，其商业模式改善已初见端倪，未来火电行业分红能力及分红意愿均有望持续提升。推荐标的：建投能源(000600，买入)、华电国际(600027，买入)、国电电力(600795，买入)、华能国际(600011，买入)、皖能电力(000543，买入)；相关标的：宝新能源(000690，未评级)、粤电力A(000539，未评级)、豫能控股(001896，未评级)。 ⚫水电：商业模式简单且优秀，度电成本在所有电源中处于最低水平，建议逢低布局优质流域的大水电，相关标的：长江电力(600900，买入)、国投电力(600886，未评级)、桂冠电力(600236，未评级)。 ⚫核电：长期装机成长确定性强，市场化电量电价下行压力最大的时间节点已过，相关标的：中国广核(003816，未评级)。 ⚫风光：碳中和预期下电量仍有较高增长空间，静待行业盈利底部拐点，优选风电占比较高的行业龙头公司，相关标的：龙源电力(001289，买入)。 ⚫风险提示：弃风弃光率大幅提升，煤炭价格大幅上涨，市场电价低于预期等。 目录 电价：广东现货电价同比上涨、山西下降..........................................................................4动力煤：国内煤价下降，港口库存上升..............................................................................6天然气：国际天然气价格有所回升.....................................................................................9水文：出库流量周同比上升..............................................................................................10 上周行情回顾...............................................................................................11 行业表现..........................................................................................................................11个股表现..........................................................................................................................12 风险提示......................................................................................................12 图表目录 图1：2Q26以来广东省日前现货电价均值同比+39.3%（单位：元/兆瓦时）..............................4图2：江苏省日前现货电价周环比-8.8%（单位：元/兆瓦时）......................................................4图3：2Q26以来山西省日前现货电价均值同比-11.3%（单位：元/兆瓦时）................................4图4：5M26山西省中长期交易电价同比-8.7%（单位：元/兆瓦时）............................................4图5：上海市日前现货电价周环比-8.6%（单位：元/兆瓦时）......................................................5图6：内蒙古现货电价周环比+6.0%（单位：元/兆瓦时）............................................................5图7：秦皇岛山西产Q5500动力末煤平仓价周环比-3.1%............................................................6图8：内蒙古鄂尔多斯Q5500动力煤坑口价周环比-1.9%............................................................6图9：广州港Q5500印尼煤含税库提价周环比-4元/吨................................................................6图10：印尼煤与秦港煤价差周环比+23元/吨...............................................................................6图11：秦皇岛-广州海运煤炭运价指数环比-6.8元/吨...................................................................7图12：秦皇岛-上海海运煤炭运价指数环比-1.1元/吨...................................................................7图13：秦皇岛港煤炭库存周环比+4.0%.......................................................................................7图14：中国主流港口煤炭库存周环比+1.9%................................................................................7图15：全国25省电厂煤炭库存量周环比+1.4%...........................................................................8图16：全国25省电厂日耗煤量周环比+12.6%............................................................................8图17：荷兰TTF天然气价周环比+10.6%....................................................................................9图18：美国NYMEX天然气价周环比基本持平............................................................................9图19：中国LNG出厂价周环比-4.5%..........................................................................................9图20：中国进口天然气到岸价周环比+8.8%................................................................................9图21：2Q26以来三峡平均出库流量同比+38.7%......................................................................10图22：本周三峡水库平均入库流量同比+13.4%...................................................................