公用事业及环保行业周报：动力煤价格仍在弱市，LNG价格高位震荡、回归理性，地方债发行节奏有望提速

敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2018年12月30日 公用事业行业 动力煤价格仍在弱市，LNG价格高位震荡、回归理性，地方债发行节奏有望提速 ——公用事业及环保行业周报 行业研究周报 邱懿峰（分析师） 赵腾辉（联系人） 010-69004648 qiuyifeng@xsdzq.cn 证书编号：S0280517080002 010-83561349 zhaotenghui@xsdzq.cn 证书编号：S0280118020015  投资策略： 电力：动力煤价格仍在弱市，日均耗煤量有所提升。我们认为，中短期煤价趋势性下行仍是大概率事件。目前，煤价是火电企业盈利能力敏感性最强的因素，火电企业的盈利能力有望随着煤价下行继续改善，具备较强的逆周期属性，配臵价值持续提升。 燃气： LNG价格高位震荡，国内外价差回归理性。我们认为，燃气“价”的波动已经逐渐回归理性，未来“量”的弹性要远大于“价”，投资策略上应该更关注供给端和消费端产能的扩张节奏，建议关注上游产能即将放量的煤层气开采企业。 环保：地方债发行节奏有望提速，融资环境的边际改善是环保板块的核心利好。目前环保板块的估值已经回落到近几年的低位区间，一旦融资环境出现利好，板块向上的估值修复弹性较大。建议关注两大投资主线：（1）市政环保的超跌标的；（2）兼具防御性和成长性的优质运营标的。  本周核心推荐： 华能国际（600011.SH）、蓝焰控股（000968.SZ）、瀚蓝环境（600323.SH）、国祯环保（300388.SZ）。  市场行情回顾： 本周公用事业（申万）指数下跌0.77%，沪深300指数下跌0.62%，公用事业板块跑赢沪深300指数0.12个百分点。其中，电力II（申万）指数上涨1.21%，水务（申万）II指数下跌1.57%，燃气II（申万）指数下跌4.82%，环保工程及服务II（申万）指数下跌3.94%。  行业动态与最新政策： 【国务院正式批复《河北雄安新区总体规划（2018—2035年）》】 【2019年全国能源工作会议在北京召开】  风险提示：全社会用电需求下滑，煤价上涨超预期，天然气消费量不及预期，融资环境恶化，政策推进不及预期。 重点推荐标的业绩和评级 证券 股票 2018-12-30 EPS PE 投资 代码 名称 股价 2017 2018E 2019E 2017 2018E 2019E 评级 000968.SZ 蓝焰控股 10.65 0.51 0.72 0.82 20.88 14.79 12.99 推荐 300388.SZ 国祯环保 8.85 0.35 0.54 0.75 25.29 16.39 11.8 推荐 600011.SH 华能国际 7.38 0.11 0.15 0.37 67.09 49.2 19.95 推荐 600323.SH 瀚蓝环境 14.03 0.85 1.01 1.2 16.51 13.89 11.69 推荐 资料来源：新时代证券研究所 推荐（维持评级） 行业指数走势图 相关报告 《11月全社会用电量同比增长6.3%，中央经济工作会议提振信心》2018-12-23 《砥砺前行，触底待升，看多火电、煤层气及环保PPP板块》2018-12-06 -35%-29%-23%-17%-11%-5%1%7%2018/01 2018/04 2018/07 2018/09 2018/12 公用事业 沪深300 2018-12-30 公用事业行业 敬请参阅最后一页免责声明 -2- 证券研究报告 目 录 1、 核心观点 .......................................................................................................................................................................... 3 1.1、 电力：动力煤价格仍在弱市，火电逆周期属性凸显，配臵价值持续提升 .................................................... 3 1.2、 燃气：LNG价格高位震荡，国内外价差回归理性，“量”的增长是未来投资主线 ....................................... 3 1.3、 环保：地方债发行节奏有望提速，2019年基建补短板进程或将提速，市政环保板块具备高弹性 ........... 4 2、 市场行情回顾................................................................................................................................................................... 5 3、 高频数据跟踪................................................................................................................................................................... 6 4、 重要行业新闻及政策梳理 ............................................................................................................................................... 8 5、 重要公司公告统计 ......................................................................................................................................................... 10 6、 风险提示 ........................................................................................................................................................................ 11 图表目录 图1： 2018年供暖季LNG价格趋于理性 ........................................................................................................................... 4 图2： 2018年12月以来，温度是LNG价格短期扰动的主要因素 ................................................................................. 4 图3： 公用事业板块行情回顾（%） ................................................................................................................................... 5 图4： 申万一级行业周涨跌幅（%） ................................................................................................................................... 6 图5： 公用事业各板块周涨跌幅（%） ............................................................................................................................... 6 图6： 环保板块周涨/跌前5名（%）.................................................................................................................................. 6 图7： 公用板块周涨/跌前5名（%）.................................................................................................................................. 6 图8： 全社会用电量累计值（亿千瓦时） .......................................................................................................................... 6 图9： 全社会用电量当月值（亿千瓦时） .......................................................................................................................... 6 图10： 秦皇岛港动力煤价格走势（元/吨） ....................................................................................................................... 7 图11： 秦皇岛山西产动力末煤（Q5500K）平仓价（元/吨） ......................................................................................... 7 图12： 环渤海动力煤价格（Q5500K）（元/吨） ............................................................................................................... 7 图13： 动力煤期货结算价（元/吨） ................................................................................................................................... 7 图14： 秦皇岛港煤炭库存（万吨） .................................................................................................................................... 7 图15： 6大发电集团煤炭库存（万吨）、库存可用天数（天）、日均消耗量（万吨） ................................................. 7 图16： 中国LNG出厂价格全国指数（元/吨） ...............................................................