电力及公用事业行业周报（25WK20）：广东出台机制电价，东北辅助服务运行愈发完善

本周电力板块行情总结

行业指数表现

• 本周电力板块走势弱于大盘。截至2025年05月16日，电力子板块收于3,173.84点，上涨0.06%，低于沪深300本周涨幅，在申万31个一级板块中排第19位。
• 子板块涨跌幅：光伏发电上涨1.25%，水力发电上涨0.87%，风力发电下跌0.26%，热力服务下跌0.95%，火力发电下跌0.89%，电能综合服务下跌0.77%。

个股表现

• 涨幅前五：京运通（40.49%）、晋控电力（18.09%）、乐山电力（9.94%）、豫能控股（5.13%）、珠海港（5.07%）。
• 跌幅前五：韶能股份（-9.23%）、华银电力（-7.96%）、闽东电力（-7.29%）、郴电国际（-5.50%）、露笑科技（-5.13%）。

投资建议

1. 火电：煤价下跌，火电Q1业绩增长，二三季度用电旺季有望持续改善。推荐【福能股份】、【建投能源】、【甘肃能源】、【华电国际】。
2. 水电：大水电企业业绩稳定，股息率具备溢价优势。推荐【长江电力】、【川投能源】。

本周专题

1. 广东省机制电价：2025年中期将组织首次竞价交易，范围为新投产新能源项目，机制电量比例不高于90%。与山东规则对比，广东分类竞价、仅现货交易电量获机制电价，但执行期限较短（海上风电14年，其他12年）。
2. 东北电力辅助服务：新规于7月1日试运行，增设旋转备用交易，完善深度调峰补偿。全国电力辅助服务费用2024年达1680亿元，同比增长28%，东北、西北调峰补偿力度最大。
3. 甘肃新能源消纳：推广源网荷储、智能微电网等模式，力争2025年底新能源装机规模突破8000万千瓦。

行业数据跟踪

• 煤炭：环渤海动力煤综合平均价671.00元/吨，周环比跌0.30%；长江口动力煤价格指数576.00元/吨，周环比跌5.26%。
• 石油：国内柴油现货价6,500.00元/吨，周环比涨0.92%；WTI原油、Brent原油分别涨2.85%、2.69%。
• 天然气：国内LNG出厂价格指数4,502.00元/吨，周环比跌0.29%；中国LNG到岸价11.73美元/百万英热，周环比涨1.29%。
• 光伏：多晶硅致密料均价37元/kg，周环比跌5.13%；单晶PERC电池片均价0.29元/W，周环比跌1.69%。
• 长江三峡：入库流量8500立方米/秒，出库流量13400立方米/秒，库水位157.23米，周环比跌0.22%。

风险提示

1. 用电增速不及预期。
2. 电力市场化改革推进不及预期。
3. 新能源竞争激烈导致盈利下降。
4. 降水量不及预期影响水电业绩。