环保与公用事业周报：电力辅助服务市场价格机制出台，火电及灵活性改造有望受益

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 公用事业 2024年02月25日 公用事业 优于大市（维持） 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 研究助理 卢璇 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 电力辅助服务市场价格机制出台，火电及灵活性改造有望受益 环保与公用事业周报 [Table_Summary] 投资要点：  行情回顾：本周各板块普遍上涨，申万(2021)公用事业行业指数上涨4.4%，环保行业指数上涨6.2％。公用事业板块中热电涨幅较大，上涨7.2%，环保板块中环境修复跌涨幅较大，上涨13.6%。  行业动态 环保： （1）加快构建废弃物循环利用体系，资源再生板块有望受益。2月9日，国务院办公厅印发《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》。《意见》提出，到2025年，初步建成覆盖各领域、各环节的废弃物循环利用体系。尾矿、粉煤灰、煤矸石、冶炼渣、工业副产石膏、建筑垃圾、秸秆等大宗固体废弃物年利用量达到40亿吨，新增大宗固体废弃物综合利用率达到60%。重点推荐：再生塑料龙头【英科再生】；布局再生资源橡胶的【旺能环境】。建议关注：危废资源化龙头【高能环境】【中再资环】；布局废弃我们物综合利用的【大地海洋】；回收行业龙头【格林美】。 （2）江苏2024政府工作报告出炉，深化污染防治攻坚，推进绿色低碳转型。 江苏省发布2024年政府工作报告，提出深入推进生态保护治理。实施“清水入黄河”工程，加快入河排污口溯源整治，推进金堤河等重点河流水质综合治理；深入打好蓝天碧水净土保卫战，以降低细颗粒物浓度为主线，大力推进多污染物协同减排，确保到2025年全省PM2.5浓度低于42.5微克/立方米。重点推荐：郑州水处理龙头【中原环保】；环境监测与碳监测仪器领军者【雪迪龙】；分析仪器领域领军企业【皖仪科技】；建议关注：大气治理龙头，综合治理服务商【清新环境】。 公用： （1）电力辅助服务市场价格机制出台，火电及灵活性改造有望受益。 2月7日，国家发展改革委、国家能源局印发了《关于建立健全电力辅助服务市场价格机制的通知》，《通知》明确按照“谁服务、谁获利，谁受益、谁承担”的总体原则，不断完善辅助服务价格形成机制，推动辅助服务费用规范有序传导分担，充分调动灵活调节资源主动参与系统调节积极性。我们认为火电运营商及灵活性改造技术提供方将率先受益。重点推荐：火电龙头，资产优质的【华能国际】；积极布局火电灵改和光热发电的【西子洁能】；把握灵改关键环节，全负荷脱硝领军企业【青达环保】。建议关注：火电运营商【国电电力】【华电国际】【皖能电力】。 （2）预计24年云南电量电力双缺，同时面临弃风弃光风险。据昆明电力交易中心2月9日报告，2024年，云南电力供需形势更加复杂多变，预计全年电量缺口约270亿千瓦时，最大电力缺口达 750 万千瓦，分别预计为云南往年全年电量、电力需求的10%、20%左右。此外，在新能源大规模投产背景下，云南省可能同时会出现弃风弃光问题，清洁能源消纳面临较大风险。重点推荐：国内新能源功率预测龙头【国能日新】。建议关注：坐拥澜沧江，受益云南电价上调的【华能水电】。 本周专题：2023年全社会用电量同比+6.7%，中电联预计24年用电量增速在6%左右，用电需求持续保持高增。电源侧，新能源已成为新增装机的主力，预计2024年新增新能源发电装机将再次超过2亿千瓦，累计装机规模将达到13亿千瓦左右，占总装机容量比重40%左右，首次超过煤电装机规模。2024年局部地区在迎峰度夏和迎峰度冬期间电力供应仍将偏紧，电价有望保持高位；此外新能源-24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2023-022023-062023-10公用事业沪深300 行业周报 公用事业 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 本周投资组合 股票 股票 EPS PE 投资 评级 代码 名称 2022 2023E 2024E 2022 2023E 2024E 上期 本期 300435.SZ 中泰股份 0.73 0.97 1.25 18.27 12.97 10.06 买入 买入 000035.SZ 中国天楹 0.05 0.25 0.33 103.62 16.12 12.21 买入 买入 000544.SZ 中原环保 0.44 0.83 1.07 14.37 8.30 6.44 增持 增持 605090.SH 九丰能源 1.76 2.12 2.49 11.85 12.74 10.84 增持 增持 002469.SZ 三维化学 0.42 0.51 0.77 13.91 10.04 6.65 增持 增持 688087.SH 英科再生 1.22 1.44 1.95 20.27 15.21 11.23 增持 增持 资料来源：iFinD，德邦研究所 注：PE计算基于2024年2月23日收盘价，预测数据来源于德邦证券研究所 大规模投产也令清洁消纳面临较大风险。建议重点关注相关火电运营商。  投资建议： “十四五”国家对环境质量和工业绿色低碳发展提出更多要求，节能环保以及资源循环利用有望维持高景气度，建议积极把握节能环保及再生资源板块的投资机遇。重点推荐：国林科技、倍杰特；建议关注：冰轮环境、高能环境、伟明环保、旺能环境、华宏科技、中国天楹。“十四五”期间，能源结构低碳化转型将持续推进，风电和光伏装机依然保持快速增长，水电核电有序推进，同时储能、氢能、抽水蓄能也将进入快速发展阶段。重点推荐：南网科技、中国核电、华电重工、中泰股份、申菱环境；建议关注：穗恒运A、科汇股份、三峡能源、龙源电力、林洋能源、九丰能源、苏文电能、华能国际、国电电力。  风险提示：项目推进不及预期；市场竞争加剧；国际政治局势变化；政策推进不及预期；电价下调风险。 行业周报 公用事业 3 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行情回顾 ....................................................................................................................... 5 1.1. 板块指数表现 ....................................................................................................... 5 1.2. 细分子板块情况 ................................................................................................... 5 1.3. 个股表现 .............................................................................................................. 6 1.4. 碳市场情况 ........................................................................................................... 6 1.5. 天然气价格 ........................................................................................................... 7 1.6. 煤炭价格 .............................................................................................................. 8 1.7. 光伏原料价格 ....................................................................................................... 9 2. 专题研究 ..................................................................................................................... 10 2.1. 23年用电量高增，24年新能源装机有望首次超过煤电 ..................................... 10 2.2. 预计24年局部地区电力供应偏紧，新能源消纳压力凸显 .................................. 12 3. 行业动态与公司公告................................................................................................... 12 3.1. 行业动态 ............................................................................................................ 12 3.2. 上市公司动态 ..................................................................................................... 14 4. 投资建议 ..................................................................................................................... 17 5. 风险提示 ...........................................