电力设备与新能源行业研究：锂储工控高景气，风电招标现拐点，光伏强标促出清

子行业周度核心观点 整体观点： 近期市场风格波动加大，在电新板块中，我们建议重点配置：1）锂电与材料：旺季排产加速驱动涨价弹性释放，Q2/Q3业绩持续同环比强势催化共振，钠电等新技术接力；2）风电光伏强alpha标的：板块底部拐点信号逐步出现（风电月度招标拐点、光伏新版强制国标），BC产业链龙头、风电整机+欧洲海风龙头；3）催化临近（电源、液冷）、高度紧缺（SOFC供电）的AIDC产业链核心公司。4）工控：基本面持续向好，对先进制造大敞口公司6月订单维持高增速。5）海外储能：逆变器贸易政策传闻短期情绪冲击释放，“海外需求高景气+全球化合规能力+高可靠场景升级”核心逻辑主线不变。 储能&光伏：欧美逆变器限制传闻扰动市场，阳光电源反馈影响可控，海外储能景气仍是主线；三项光伏强制国标发布加速落后产能出清、TCL中环升级BC产能，重申看好BC产业链龙头；国内可回收火箭进入密集验证阶段。 AIDC电源&液冷：下周阳光电源发布SST新品，建议关注SST产业链投资机会；坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 风电：华能启动4GW风电项目集采招标，7月国内招标同比有望转正，上半年国内招标下滑背景下价格仍维持高位，看好下半年风机环节迎来拐点，当前或是低位布局良机。 锂电：多家磷酸铁锂企业三季度合计200万吨新产线集中调试爬坡，电解液添加剂VC供需趋紧价格持续上行、相关企业盈利大幅增厚，川发龙蟒终止10万吨磷酸铁锂规划项目、电解液龙头天赐材料叫停24.3万吨锂电新材料大额扩产。锂电材料行业产能投放与项目收缩同步上演，正极材料集中放量、电解液添加剂量价齐升形成结构性行情，行业理性优化产能布局、供需分化加剧，细分环节盈利修复与产能出清并行，产业链呈现结构性分化格局。 氢能与燃料电池：Brookfield五倍加码订单至250亿美元，AI缺电下BE获取订单是起点，坚定看好BE及SOFC产业链，流动性冲击将带来买入机会，重点布局BE及其产业链。 工控&电网：1）雷赛智能发布半年报业绩预告，H1归母同比+55-65%，超预期，半导体、机器人等新兴领域取得突破；6月先进制造敞口较大的工控公司订单维持较高增长，基本面持续向好，行业上行周期确定性强，持续推荐工控板块；2）国电南瑞发布全新一代SST，与多家公司签署合作意向书，产品迈入工程落地实质性阶段，持续看好SST产业链。 风光储：三项光伏强制国标发布；TCL中环拟投资26亿元将现有TOPCon产能改造为20/25GW BC电池/组件产能。 锂电：磷酸铁锂200万吨新产线集中投产，VC涨价利好厂商，两家龙头分别终止锂电材料项目电网：陕北—安徽特高压直流建成投运；国家电网与法国电力公司签署战略合作框架协议；伊戈尔墨西哥工厂开业。 氢能与燃料电池：上海成立绿色船用燃料国际认证体系事务中心和上海国际航运绿色燃料交易平台；交通部等十部门：加快电动化和绿色燃料车船应用；深圳对在深圳水域开展的绿色甲醇加注，按照实际加注量给予300元/吨的资助。 详见报告正文各子行业观点详情。 政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 整体观点： 近期市场风格波动加大，在电新板块中，我们建议重点配置： 1）锂电与材料：旺季排产加速驱动涨价弹性释放，Q2/Q3业绩持续同环比强势催化共振，钠电等新技术接力； 2）风电光伏强alpha标的：板块底部拐点信号逐步出现（风电月度招标拐点、光伏新版强制国标），BC产业链龙头、风电整机+欧洲海风龙头； 3）催化临近（电源、液冷）、高度紧缺（SOFC供电）的AIDC产业链核心公司。 4）工控：基本面持续向好，对先进制造大敞口公司6月订单维持高增速。 5）海外储能：逆变器贸易政策传闻短期情绪冲击释放，“海外需求高景气+全球化合规能力+高可靠场景升级”核心逻辑主线不变。 （各子行业最新边际变化及具体推荐标的详见报告正文） 储能：欧美逆变器限制传闻扰动市场，阳光电源反馈影响可控，海外储能景气仍是主线。 本周市场对美国可能限制中国逆变器进口的传闻关注度较高。阳光电源在7月1日投资者关系活动中回应称，公司关注到近期市场传闻及欧美市场关切，欧盟个别银行对使用中国逆变器项目的融资限制影响有限，该部分项目占欧洲市场约20%，且公司参与此类项目较少；对于美国逆变器禁令相关报道，公司表示将坚守当地法律，坚持合规经营，以产品竞争力和客户信任应对。我们认为，短期贸易和合规扰动可能压制市场风险偏好，但并不改变全球储能需求高景气和头部企业全球化布局的方向，反而会进一步抬高供应链合规、本地化交付、产品安全认证和客户信任壁垒。 对中国储能企业而言，美国逆变器限制传闻的核心影响不在短期订单，而在中长期竞争门槛变化。未来海外客户对供应商的要求可能从价格、效率、交付进一步扩展到本地制造、网络安全、数据安全、融资可得性和供应链透明度。阳光电源提到，公司已成立网络安全实验室，并通过可视化、可量化的合规演示体系，向客户及第三方机构展示其在工控安全、数据安全、隐私保护等领域的实践。我们认为，若海外市场监管趋严，具备全球产能、合规能力、品牌信用和系统解决方案能力的龙头企业反而更容易获得份额集中。 更值得关注的是，阳光电源在本次交流中明确提到数据中心配储是必要的，目前仍面临标准不统一、安装位置未定等问题，大规模应用预计在2027-2028年，未来数据中心将成为电网友好型负荷，配储可能成为标配。 投资上，储能主线仍建议围绕“海外需求高景气+全球化合规能力+高可靠场景升级”展开。我们认为，政策扰动可能带来板块波动，但不会改变储能从新能源配储向电网稳定、长时储能、工商业储能和AI数据中心配储扩展的产业趋势。 AIDC电源：下周阳光电源发布SST新品，建议关注SST产业链投资机会。 下周最重要的产业催化是阳光电源将在7月9日发布商业化SST产品。公司在7月1日投资者关系活动中明确表示，SST具备可编程、体积小、效率高等优势，是替代常规变压器的趋势；SST爆发得益于碳化硅和高频磁材料技术突破，需要深刻电力电子理解、长期技术积累和大量研发投入，公司计划将SST平台拓展至数据中心以外的光风储电氢全场景。我们认为，本次发布的意义不只在于单一新品，而是国内公司在SST领域从技术讨论进入商业化产品阶段的重要里程碑，有望带动市场重新评估AIDC中压接入、交直流转换、SiC、高频变压器、磁性材料、电容电感、绝缘材料和PCB等环节的增量价值。 总体看，短期继续建议关注麦格米特、欧陆通、中富电路等具备订单兑现预期的核心标的；中期关注HVDC/Power Rack/二次电源方向的科士达、新雷能、奥海科技、中恒电气等；长期关注SST、三次电源和上游增量环节，包括阳光电源、金盘科技、四方股份、可立克、京泉华、智光电气等。 AIDC液冷：坚定看好国内企业在全球液冷市场份额渗透所带来的板块投资机会。 海外方面，7月1日，Meta提出正在筹划云基础设施业务，拟向外部客户出售过剩AI算力及模型访问能力，相关方案仍处于开发阶段。7月3日，韩媒报道，三星电子正推进Meta下一代AI加速器MTIA的ASIC设计与生产合作，订单价值超过10万亿韩元，第三代MTIA计划采用三星2nm工艺并以数十万组规模量产，MTIA预计将作为Meta云服务业务的核心芯片；同时，Meta目标到2030年底前建成总装机容量达5GW的数据中心。 显而易见，meta筹划云基础设施业务不应被简单理解为Meta削减AI基建投入或算力需求转弱，而是其在高强度资本开支背景下提高GPU/ASIC、数据中心和电力资产利用率、推进算力基础设施内部化的商业化尝试；云化输出和自研芯片迭代有助于提升AI基础设施投资回报，反而强化超大规模资本开支持续性的可解释性。对于液冷产业链而言，高功率GPU/ASIC集群、推理负载和数据中心扩建仍将推动冷板、管路、manifold、泵阀、CDU及机房侧热管理需求扩张。 我们认为，液冷作为数据中心基础设施建设的重要组成，整体板块情绪及相关标的将会持续受益于三大底层逻辑：1）海外大厂Capex维持高增速；2）芯片性能提升与功耗提升成正相关；3）算力的尽头是电力。国内企业后续在全球液冷产业链中的份额提升值得持续重视，投资建议： 1）北美tire1及核心零部件供应商：重点推荐申菱环境，建议关注大元泵业、飞龙股份、英维克、领益智造； 2）北美tire2并有望最早释放业绩的企业：重点推荐科创新源，建议关注金富科技、五洋自控、强瑞技术、捷邦科技、胜蓝股份、川润股份、同飞股份、奕东电子、高澜股份、鸿富瀚、兴瑞科技、蓝思科技、思泉新材等； 3）重视新技术发展方向：建议关注四方达、沃尔德等； 4）受益于全球液冷产业链扩张的相关设备标的：建议关注津上机床中国、创世纪、乔峰智能、宁波精达等。 风电：华能启动4GW风电项目集采招标，7月国内招标同比有望转正，上半年国内招标下滑背景下价格仍维持高位，看好下半年风机环节迎来拐点，当前或是低位布局良机。 近期我们发布风电板块中期策略，看好下半年板块业绩、海外订单、招标需求三重维度共振。1）板块业绩：行业装机重回前低后高节奏，叠加原材料价格下降、风机高价订单交付占比提升，看好板块业绩Q3迎来拐点；2）海外订单：我们认为上半年欧洲海工订单低于预期的主要原因来自于业主的推进节奏问题，需求端逻辑依旧通顺，看好下半年订单放量；3）招标需求：1-5月表观较弱的招标需求更多的来自去年同期的高基数影响，从核准数据看1-5月国内各省项目核准规模仍然保持较好水平，看好下半年招标需求迎来拐点。 本周华能集团发布4GW风机集采招标公告，初步验证我们中期策略提出的观点。截至本周末，7月国内风机招标规模达4.2GW，考虑到去年7月国内招标规模约5.5GW，预计今年7月国内招标规模同比有望实现转正，从而扭转上半年国内风机招标端需求下滑40%颓势。除招标端的潜在复苏外，上半年较强的核准规模以及陆风机组的中标均价也为下半年风机环节的经营拐点奠定了坚实的基础：1）从核准数据看，根据风芒能源统计，上半年国内各省市共核准约75.6GW风电项目，同比增长12%；2）价格层面，上半年国内陆风机组各功率端中标均价基本维持环比25H2持平，且较25FY小幅上涨的结果，在上半年弱招标需求的背景下，价格端强势的表现以及流标规模的增加可以说是完美打消了市场对潜在需求下降、风机竞争加剧乃至价格下降的担忧。 在经历过连续两个月的回调之后，几家头部整机企业27年估值均已下滑到10倍左右的水平，伴随着成本压力的边际放缓、低价订单的出清、招标需求的回暖、甚至商业航天的热度回升，看好下半年风机环节的实际经营情况及股价迎来拐点，推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能。 板块投资建议：2026年行业需求保持增长及终端风机价格持续向上背景下，我们看好风电板块各环节盈利弹性进一步释放，同时随着行业基本面持续性改善并逐步扭转市场对风电板块的固有偏见，行业估值体系有望实现价值重塑，重点推荐三条主线： 1）受益于国内深远海项目渗透率提升、出海业务升级的海缆、基础环节，重点推荐：大金重工、东方电缆、海力风电，建议关注：中天科技、泰胜风能、起帆电缆、天顺风能； 2）制造端盈利改善趋势明确，同时行业格局有望持续优化的整机环节，重点推荐：金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等，建议关注：东方电气； 3）受益于国内技术变化等结构性机会以及海外市占率有望提升的零部件企业，重点推荐：金雷股份、日月股份、时代新材；建议关注：振江股份、新强联、德力佳等。 光伏：三项光伏强制国标发布加速落后产能出清、TCL中环升级BC产能、大唐4GW BC标段中标格局稳定，重申看好BC产业链龙头+技改受益设备/辅材；国内可回收火箭进入密集验证阶段。 一、光伏三项能效强标正式发布，落后产能望加速出清，TCL中环布局升级BC电池组件产能，大唐4GW BC标段中标格局高度稳定，重申看好BC产业链龙头+技改受益设备/辅材。 6月27日，国家标准委发布《硅