Nike FY26Q4表现盈利改善先行，6月越南纺织品及鞋履出口增速环比提升

本报告导读： 纺织服装业《比音勒芬高管增持计划时间过半，滔搏澄清Nike市场传言》2026.06.28纺织服装业《纺织服装行业研究分析方法》2026.06.21纺织服装业《抖音618运动户外与童装品类领增，5月中美服装零售均环比提速》2026.06.21纺织服装业《5月品牌电商表现分化，中国纺服出口增速环比放缓》2026.06.14纺织服装业《Adidas登顶天猫618抢先购运动品类榜首，抖音渠道家纺及运动户外增速领先》2026.06.07 Nike FY26Q4表现盈利改善先行，严控价盘和发货的趋势持续；6月越南纺织品及鞋履出口增速均环比提升。 投资要点： Nike FY26Q4表现盈利改善先行。FY26Q4（截至26/5/31的三个月）收入为109.72亿美元，同比-1.1%，净利润为10.69亿美元，同比+406.6%，盈利高增主因一次性退税9.86亿美元，但剔除后盈利仍超指引。经典款产品削减超20亿美元，约占全年总营收约4%。全年库存基本持平。分地区看，FY26Q4北美收入同比+3%（其中批发+10%），库存同比中单位数增长；中国区收入同比-17%（汇率中性），EBIT-20%，库存同比双位数下降；EMEA和ALPA地区收入分别同比-1%/+1%。分产品看，跑步品类连续5个季度实现双位数增长；在世界杯热度加持下FY26Q4足球品类双位数增长，但运动休闲仍双位数下滑。我们预计运动休闲FY27仍下滑，公司计划H2推出超12款融合新科技的全新鞋型，以降低对老款复刻的依赖。 Nike严控价盘和发货的趋势持续。预计FY27Q1收入降低至中单位数且Q2持续放缓（此前指引为降低单位数），但毛利率扩张有望提前至FY27Q1（此前指引为FY27Q2），下调FY27Q1指引主因宏观承压及公司主动收紧采购和订单。展望中国区业务，一方面，Nike将强化本土化产品策略，预计FY27假日季推出完全由中国本土设计和制造的产品；另一方面，渠道收紧发货，严控电商折扣，升级核心门店，公司明确提出“重置市场离不开本土合作伙伴”；此外，预计中国区业务盈利修复早于收入端。 6月越南纺织品及鞋履出口增速均环比提升。26年6月越南纺织品/鞋履出口金额分别为37.0/21.6亿美元，同比+2.8%/+1.7%，纺织品及鞋履出口增速均环比提升（5月分别-3.0%/-0.3%)；26年1-6月越南纺织品/鞋履出口金额累计同比+0.9%/+0.5%（1-5月分别累计+0.4%/+0.2%）。 风险提示：消费意愿不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧。 目录 1.行情回顾..........................................................................................................31.1.上周A股市场行情表现............................................................................31.2.上周港股市场行情表现............................................................................41.3.推荐标的盈利预测估值............................................................................42.行业数据跟踪..................................................................................................52.1.26年5月我国纺服零售增长3.8%，5月纺服出口下降2.3%..............52.2.原材料价格跟踪........................................................................................53.重点公告及新闻..............................................................................................63.1.公司公告....................................................................................................63.2.行业新闻....................................................................................................74.风险提示..........................................................................................................7 1.行情回顾 1.1.上周A股市场行情表现 上周（20260629-20260703）申万纺织服饰板块上涨5.69%，跑赢沪深3006.22个百分点，在31个申万一级行业中位列5位。其中纺织制造板块上涨3.64%，服装家纺板块上涨5.84%。个股方面，富春染织、乔治白、联发股份、恒辉安防、天创时尚涨幅居前；奥康国际、聚杰微纤、孚日股份、哈森股份、日播时尚等个股跌幅靠前。从PE估值水平来看，纺织服饰板块目前PE估值19.87倍（TTM，剔除负值，下同），低于历史均值，历史均值为24.22倍，其中纺织制造板块19.13倍，服装家纺板块21.63倍。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 1.2.上周港股市场行情表现 上周恒生指数上涨2.99%，个股方面，冠城钟表珠宝、波司登、晶苑国际、赢家时尚和江南布衣涨幅位居前五，分别增长33.33%、13.67%、8.83%、7.31%和7.04%；千百度、力世纪、都市丽人、慕尚集团控股和互太纺织跌幅位居前五，分别下跌10.98%、5.36%、4.35%、3.18%和1.14%。 1.3.推荐标的盈利预测估值 2.行业数据跟踪 2.1.26年5月我国纺服零售增长3.8%，5月纺服出口下降2.3% 零售数据：2026年5月，社会消费品零售总额同比减少0.60%，较上年同期增速减少7.00pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增长3.80%，较上年同期增速减少0.20pct。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 出口情况：2026年5月我国出口纺织品服装约256.04亿美元，同比下降2.31%，其中出口纺织纱线、织物及制品125.88亿美元、出口服装及衣着附件130.17亿美元。1-5月，2026年我国纺织品服装累计出口1167.27亿美元，同比增长0.05%，纺织品出口594.82亿美元，同比增长1.70%，服装及其附件出口572.44亿美元，同比下降1.60%。上周美元兑人民币汇率下降，最新汇率为6.78。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 2.2.原材料价格跟踪 棉花价格方面，中国3128棉花价格指数上周上涨2.38%，报收17786元/吨，cotlookA指数上周上涨0.40%，报收12826元/吨，截至最新一日数据，外棉指数较内棉指数低4960元；涤纶方面，POY指数上周下跌0.31%，报收8000元/吨，短纤上周下跌1.18%，报收7140元/吨；锦纶方面，POY上周持平，报收13600元/吨，DTY上周持平，报收15700元/吨，CPL上周持平，报收10900元/吨；布伦特原油上周下跌1.00%，报收72美元/桶；中国牛皮革及马皮革最新进口平均单价2015.4美元/吨，较25年同期下跌15.2%，较24年同期下跌18.2%；澳大利亚羊毛价格交易指数最新较此前报价下跌4.48%，同比上涨79.21%，报收1342美分/公斤。 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 3.重点公告及新闻 3.1.公司公告 【华孚时尚-业绩预告】预计26H1归母净利为1.6-2.0亿元，同比增长537.51%-696.88%；扣非净利为600-850万元（25H1为-0.5亿）。 【孚日股份-业绩预告】26H1归属于上市公司股东的净利润为3.69-4.18亿元，比上年同期增长50.02%-70.27%；扣除非经常性损益后的净利润为3.62-4.09亿元，比上年同期增长44.49%-63.54%；基本每股收益为0.39-0.44元/股。本报告期业绩增长主要原因是公司VC产品售价随行业价格中枢大幅上移，直接带动业务毛利率提升。 【维珍妮-全年业绩】FY2026营业收入77.18亿元，同比减少1.6%，归母净 利润2.83亿元，同比增长53.9%。 【华升股份-股票发行】公司拟通过发行股份及支付现金的方式，购买易信科技97.40%股份，并向控股股东兴湘集团募集配套资金不超过2亿元（发行价5.26元/股）。标的易信科技主营AIDC综合业务服务及智算中心解决方案，本次交易作价为6.6亿元，其中3.3亿元亿现金支付，剩余为发行股份支付，业绩承诺为其2026-28年累计扣非归母净利不低于1.62亿元。 【航民股份-控股股东增持】控股股东航民集团于2026年7月1日通过上海证券交易所证券交易系统增持本公司股份161.14万股，占公司已发行总股份的0.16%，增持后其持股比例由45.84%增至46.00%，未来6个月内计划增持1000万股，占总股本0.98%。 【健盛集团-股份回购进展】截至2026年6月30日，公司通过集中竞价方式累计回购公司股份数量为1787.9万股，占公司目前总股本的比例为5.22%，成交的最高价为14.55元/股，成交的最低价为10.27元/股，累计支付的资金总额为2.08亿元（含交易费用）。 【康隆达-股份减持结果】职工董事周钢、副总经理胡松、副总经理兼董事会秘书唐倩分别通过集中竞价减持4200股、4200股、8300股，本次减持计划已实施完毕。 【探路者-限制性股票回购注销】因1名激励对象离职，公司将回购注销其已获授但尚未解除限售的10万股限制性股票，股份总数及注册资本相应减少10万股和10万元。 【古麒绒材-回购进展】截至2026/6/30，公司累计回购100万股，占总股本的0.5%，成交金额1782.2万元，回购价格为16.8-20.2元/股。 【太湖雪-回购进展】截至2026/6/30，公司累计回购36.3万股，占总股本的0.4%，成交金额486.4万元，回购价格为12.8-14.0元/股。 3.2.行业新闻 【Alo Yoga母公司剥离子品牌Bella+Canvas批发业务】 Alo Yoga母公司Color Image Apparel已敲定，出售旗下子品牌Bella+Canvas给北美服装批发集团SanMar Corporation，交易仍待完成。此举旨在简化集团业务架构，并为Alo未来独立上市铺路。Bella+Canvas主要面向空白成衣批发市场，服务印花厂商及企业客户；Alo Yoga则聚焦C端轻奢运动生活方式赛道，依托明星效应、全球门店扩张及护肤、线上课程等高毛利业务，持续强化品牌增长潜力。 【迪卡侬英国2025财年营业额增长9.6%】 零售巨头Decathlon（迪卡侬）英国公司在2025财年业绩显示，营业额同比增长9.6%至2.855亿