朝闻道 20260706：震荡调结构，K 型收敛继续

报告发布日期 震荡调结构，K型收敛继续 朝闻道20260706 江韶军执业证书编号：S0860525090001jiangshaojun@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略震荡调结构 ⚫7月首周，A股延续高位震荡格局，上周提示的K型收敛方向得到市场验证。站在当下我们认为，K型收敛在指数层面呈现的正是宽基震荡格局。调结构而非趋势逆转，市场正通过风格再平衡消化前期极致分化。策略上，建议投资者保持耐心，在震荡中优化持仓结构，中长期稳健配置中盘蓝筹特征的宽基类ETF，胜率更优。 暂 避 高 波 板 块 ， 布 局 中 盘 蓝 筹 ： 朝 闻 道202607032026-07-02年 中 震 荡 收 官 ，K型 收 敛 在 望 ： 朝 闻 道202607012026-06-30高 波 动 系 阶 段 性 特 征 ， 保 持 定 力 逢 低 布局：朝闻道202606292026-06-28 ⚫相关ETF：中证500ETF鹏华(159982)、中证A500ETF大成(159358)、中证800ETF汇添富(515800)、A500ETF华宝(563500) 风格策略K型收敛轮动继续，聚焦预期不充分的确定性 ⚫K型收敛行情仍在延续——科技成长内部筹码从极致集中向均衡化扩散，低位板块的估值修复正在成为新的主旋律。这种行情表现背后的本质是市场寻找预期不充分的确定性方向，策略上继续建议在科技成长再平衡中聚焦上述预期不充分的确定性方向，把握K型收敛带来的结构性轮动机会。 相关ETF：军工ETF华宝(512810)、国防ETF鹏华(512670)、卫星ETF富国(563230)、智能汽车ETF国泰(159889)、黄金股ETF平安(159322) 行业策略农业：猪价，从反弹走向反转 ⚫当前生猪市场正从阶段性反弹走向持续性反转。北方出栏积极压制价格，南方消费偏强，南北价差拉大至1元/kg后北猪南调增加，涨势有望延续。供应端，5月屠宰量环比持稳，进口同比大降近30%，供应压力峰值已过。产能层面，年初以来新生仔猪量持续下滑，对应三季度起猪价趋势上行，叠加上半年深亏导致母猪产能出清、生产情绪低迷，后续减量趋势明确；政策端持续强化产能限制，中长期景气可期。板块已深亏超四个月，去产能明朗，三季度猪价超预期上涨有望带动猪企业绩显著修复，板块上行窗口正在打开。 ⚫相关标的：牧原股份(002714，买入)、温氏股份(300498，买入) ⚫相关ETF：养殖ETF国泰(159865)、养殖ETF鹏华(159867)、养殖ETF平安(516760)、畜牧养殖ETF大成(159027) 主题策略机器人：Optimus量产正常推进，产业链公司将持续受益 ⚫马斯克近期确认Optimus量产按计划推进，弗里蒙特产线已启动安装，7至8月如期量产概率大增，有效缓解了市场此前的担忧。国内拓普、三花等多家零部件企业在泰国投资超20亿元设立生产基地，充分彰显产业链对特斯拉规模化量产的长足信心。与此同时，Figure 03进入宝马工厂，优必选U1系列斩获超1.3万台订单并计划年内交付，宇树科技IPO获批，国内外头部企业共振明显加速了商业化落地进程。后续需重点关注Optimus周度产量及供应链出货爬坡数据。整体来看，机器人产业链在前期调整后迎来布局窗口，核心零部件供应商及量产受益标的有望持续受益。 ⚫相关标的：爱柯迪(600933，买入)、福莱新材(605488，未评级) ⚫相关ETF：机器人ETF鹏华(159278)、机器人ETF富国(159272)、机器人ETF大成(159048) 风险提示 畜禽价格不及预期、畜禽疫病大规模爆发、原材料价格大幅波动；特斯拉Optimus量产进展不及预期、人形机器人商业化落地进展不及预期、市场竞争加剧等风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。