朝闻道：年中震荡收官，K型收敛在望

报告发布日期 年中震荡收官，K型收敛在望 朝闻道20260701 江韶军执业证书编号：S0860525090001jiangshaojun@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略年中震荡收官，七月依旧震荡 ⚫回首2026年上半年美伊冲突扰动和AI上游景气交织，全A指数呈现高位震荡走势，节奏上先周期、后制造、再科技成长的极致K型分化体现在宽基表现上深创科的逐级走强和沪指的的蓄势震荡。展望七月，我们认为上证指数仍然在既定震荡区间内运行，双创指数仍保持相对优势，但需要防范追高风险。 高 波 动 系 阶 段 性 特 征 ， 保 持 定 力 逢 低 布局：朝闻道202606292026-06-28上行休整仍持续，主线扩散进行时：朝闻道202606262026-06-25宽幅震荡不离区间，波动加大注意节奏：朝闻道202606242026-06-23 ⚫相关ETF：中证500ETF鹏华(159982)、中证A500ETF大成(159358)、中证800ETF汇添富(515800)、A500ETF华宝(563500) 风格策略科技成长再平衡，K型收敛在望 ⚫科技成长板块内部正从极致分化走向再平衡，持续数月的K型分化行情有望迎来阶收敛。在此背景下，寻找预期不充分的确定性方向成为关键，策略上建议在科技成长再平衡中聚焦上述预期不充分的确定性方向，把握K型收敛带来的结构性机会。 相关ETF：创新药ETF富国(159748)、科创创新药ETF汇添富(589120)、证券ETF鹏华(159993)、券商ETF华宝(512000)、大数据ETF富国(515400)、大数据ETF华宝(516700) 行业策略家电：健康消费赋能升级，水家电细分赛道高增突围 ⚫水家电稳健增长，细分赛道分化成长。水家电涵盖净水设备、净饮机、管线机、厨下净水器、台式饮水机等家庭饮水核心电器。伴随居民健康饮水意识提升，叠加行业产能出清，市场资源持续向头部聚拢，行业稳健成长。各龙头依托主业打造差异化竞争壁垒。水家电行业景气度稳步提升，市场集中度持续走高，多家A股家电企业依托自身主业优势入局赛道，凭借差异化发展模式建立核心竞争优势。 ⚫相关标的：海尔智家(600690，未评级)、北鼎股份(300824，增持) ⚫相关ETF：家电ETF华宝(159176)、家电ETF富国(561120) 主题策略军工：电子龙头民品高端破局 ⚫高端民品业务有望成为第二增长极。市场对军工电子标的主要关注其防务业务，认为民品业务占比不高、利润贡献有限。我们认为军工电子企业凭借在前瞻领域高研发投入、防务高可靠领域应用经验，近年来加快开拓民品高端市场，其在战新产业的成长性和利润贡献被低估。（1）连接器：龙头企业近年来加大在信创、国产算力领域互联产品的研发和配套，相关产品在行业头部客户处实现规模化应用。（2）被动器件：受益于产品涨价和民品市场开拓。军工mlcc电容、钽电容公司近年来加速布局和开拓服务器、通信、新能源车等民品高端市场，并研发薄膜电容、超级电容、陶瓷薄膜电路等新产品推向民品市场，将受益于被动器件涨价和民品业务快速增长。 ⚫相关标的：航天电器(002025，买入)、振华科技(000733，增持) ⚫相关ETF：军工ETF华宝(512810)、国防ETF鹏华(512670) 风险提示 行业竞争加剧、原材料成本波动、宏观经济增长波动、中美军品订单和收入确认不及预期；研发进度及产业化不及预期等风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。