朝闻道 20260119：指数震荡整固，优化持仓结构

报告发布日期 指数震荡整固，优化持仓结构 朝闻道20260119 陈寒梅执业证书编号：S0860525100003chenhanmei@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略指数震荡整固，优化持仓结构 ⚫指数触及波动区后放量震荡，回避短期过度炒作方向。站在当下我们维持长牛、慢牛、健康牛的判断，短期市场或将震荡整固，中长期上行趋势仍在。空头力量得到释放，适当防守后，可轻指数重结构，不断上移止盈位，既把握行情又守住利润。 扰动已现震荡归，中盘蓝筹周期巍：朝闻道202601162026-01-15指数触及波动区，结构仍值得关注：朝闻道202601142026-01-13警惕指数遇扰动，关注“AI+”低位补涨：朝闻道202601122026-01-10 ⚫相关ETF：恒生科技ETF(513130)、中概互联ETF(513050) 风格策略中盘蓝筹压舱，科技成长助攻 ⚫以化工、有色为代表的周期中盘蓝筹正在崛起，继续维持中盘蓝筹压舱、科技成长助攻的风格策略，中盘蓝筹主要在周期和制造，周期重点在有色和化工，制造重点在智能汽车和机器人。 ⚫相关ETF：中证现金流ETF（159235）、有色ETF（159980）、黄金ETF（518880）、化工ETF(159870)、科创新材料ETF（588010）、智能驾驶ETF（516520）、稀土ETF(516780) 行业策略有色：奇点已至，镁业腾飞 ⚫镁铝比长期低位，高性价比镁代铝空间打开。2026年全球电解铝市场大概率维持紧张。我们测算镁铝比低于1.2-1.3时镁合金应用将具有性价比，目前镁铝比已经来到历史最低（0.75，仅为历史的0.4%分位），考虑政策鼓励和头部厂商扩产明显，镁铝比或稳定在相对低位，高经济性和性能性价比的情况下，镁代铝空间趋势已起。技术破局，镁合金耐腐蚀性、工艺设备痛点正在被解决。解决了价格、技术工艺痛点后，镁合金应用空间有望打开。镁合金在新能源汽车和人形机器人领域或迎来渗透率加速提升。 ⚫相关标的：宝武镁业(002182，买入)、星源卓镁(301398，未评级) ⚫相关ETF：矿业ETF(561330/159690) 主题策略电感编码器：机器人量产将近，电感编码器空间扩张 ⚫特斯拉Optimus机器人的旋转执行器、线性执行器及灵巧手通过采用编码器进行位置传感，其中旋转执行器模组配备了输入端/输出端两个位置传感器，线性执行器配备了一个位置传感器，单个灵巧手6个驱动装置里均配置了一个位置传感器。假设规模化量产后，单个编码器价值为100元，通过测算发现单机编码器价值量有望达到5400元，量产百万台时带来市场增量空间54亿元。机器人关节领域，电感式编码器和磁式编码器因重量轻、工作温度范围宽、抗冲击等优势，有望得到广泛应用。人形机器人参数变化快，对降本要求高，国内厂商响应更加积极，从产品特性来看，电感式角度编码器不受脏污、磁场干扰的特性，未来在机器人核心的关节部件有望得到更广泛应用，从而带动国内厂商营收增长、份额提升。 ⚫相关标的：汇川技术(300124，未评级)、信捷电气(603416，未评级) ⚫相关ETF：中证机器人ETF(562500)、国证机器人ETF (159530/159278) 风险提示 全球地缘政治的不确定性、宏观经济波动导致投资不及预期、原材料价格上涨拖累企业盈利、海外贸易摩擦加剧、机器人量产进程不及预期等风险 Tabl e_Disclai mer分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。