一、核心结论
CXO行业当前处于景气高位,业绩稳步兑现,主要得益于前端BD业务创下新高,成为景气上行的重要支撑。配置策略建议“买两端,不买中间”,并提及“六月加配七月全对”的时间窗口观点。
二、重点研究结论及策略依据
- BD业务是CXO行业景气度的先行指标,当前BD业务创高反映创新药临床前需求活跃,为行业订单储备提供强劲支撑。
- 配置策略“买两端,不买中间”的具体指向:
- “两端”:前端CDMO(药物发现与早期研发外包)和临床CRO(临床研究外包),以及后端一体化CXO企业。
- “中间”:产业链中间环节的普通CXO企业,技术壁垒低、同质化竞争明显,业绩弹性有限。
三、后续关注方向
- 持续跟踪BD业务的月度变化,判断景气上行持续性,避免单月冲高后回落。
- 关注“两端”标的的业绩兑现节奏,包括前端CDMO的临床前项目转化进度和后端一体化CXO的新订单签订情况。
- 跟踪行业内不同环节企业的营收增速差异,验证“买两端,不买中间”策略的有效性,为后续配置调整提供数据支撑。