2026年6月CXO行业景气判断与配置策略会议纪要

发布时间：2026-07-05 一、核心结论 1. CXO行业当前处于景气高位运行区间，业绩实现稳步兑现，核心依据为行业前端的BD业务取得新高，成为景气上行的重要支撑信号 2. 针对CXO行业当前阶段，明确提出“买两端，不买中间”的配置策略，相关策略来自东方医药伍云飞团队发布的CXO专题研究成果，该专题还提及“六月加配七月全对”的时间窗口观点 二、重点研究结论及策略依据 1. BD业务是CXO行业景气度的先行指标之一，本次CXO行业景气上行的核心驱动因素为BD业务创下新高，反映出创新药领域的临床前需求端活跃度提升，为CXO行业订单储备提供了强劲支撑 2. 配置策略“买两端，不买中间”的具体指向及应用背景 （1）“两端”指向CXO产业链的关键环节，即具备核心技术壁垒的前端CDMO（药物发现与早期研发外包）、临床CRO（临床研究外包）细分领域，以及具备规模化交付能力、稳定客户资源的后端一体化CXO企业 （2）“中间”则指向产业链中间环节中技术壁垒较低、同质化竞争明显、订单获取难度大、业绩弹性有限的普通CXO企业，这些企业在行业景气高位下难以获得超额收益 三、后续关注方向 1. 需持续跟踪CXO行业BD业务的月度变化情况，判断景气上行的持续性，避免BD业务数据出现单月冲高后回落的阶段性波动 2. 重点关注“两端”标的的业绩兑现节奏，尤其是前端CDMO企业的临床前项目转化进度、后端一体化CXO企业的新订单签订情况，确认其是否能持续匹配配置策略的预期 3. 需跟踪行业内不同环节企业的营收增速差异，验证“买两端，不买中间”策略在CXO行业景气高位阶段的实际有效性，为后续调整配置组合提供数据支撑