量化周报：三维择时模型转为震荡偏弱

三维择时模型转为震荡偏弱 glmszqdatemark2026年07月05日 择时观点：三维择时模型转为震荡偏弱。当下流动性为上行趋势，分歧度保持回升，景气度转为下行趋势，从三维择时框架来看转为震荡下跌。从技术形态来看，沪深300前期需求与供应在高位激烈博弈，上周周报提示是动能衰减的早期信号，指数后续放量震荡下跌，短期内抛压力量较强。目前市场背景仍处上涨趋势，后续核心关注是否跌破趋势线。 指数监测：科创半导体材料设备指数大幅流入。近1周科创半导体材料设备、持续发展、通信设备、中证全指半导体、科创新药指数等大幅流入。近1周180金融、国企改革、国证2000、沪深300、1000成长创新指数份额流出最多。 分析师叶尔乐执业证书：S0590525110059邮箱：yeerle@glms.com.cn分析师吴正宇 执业证书：S0590526030002邮箱：wuzhengyu@glms.com.cn 板块轮动：ETF的热点趋势策略2025年以来实现62.96%的收益。我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，组合2025年以来收益62.96%，相比沪深300指数的超额收益为36.30%。本周热点趋势策略中主要包括金融地产、红利、通信设备、国企、运输、半导、化工等ETF。两融资金流本周在非银行金融中净流入最多，净流入16.54亿元；大单资金本周在电子中流入最多，净流入109.19亿元。根据融资融券净流入与主动大单资金的净流入情况，本周推荐医药、消费者服务、农林牧渔、商贸零售。 分析师关舒丹执业证书：S0590525110060邮箱：guanshudan@glms.com.cn 分析师祝子涵执业证书：S0590525110061邮箱：zhuzihan@glms.com.cn 分析师宋坤笛执业证书：S0590526040007邮箱：songkundi@glms.com.cn研究助理裴钰琪 全天候配置：2026年以来高波版和低波版收益率分别为：5.3%、2.3%。我们采用循环对冲设计对冲构型，绕过宏观因素刻画直击资产波动进行长期收益平衡，以求获取稳健绝对收益不需杠杆、预测或宏观假设，并按风险水平区分高波与低波两类组合。截至2025年，高波版年化收益率11.8%，年平均最大回撤4.3%，夏普比率1.9；低波版年化收益率6.7%，年平均最大回撤1.8%，夏普比率2.4。2026年以来，高波版和低波版收益率分别为：5.3%、2.3%。 执业证书：S0590125110081邮箱：peiyuqi@glms.com.cn 因子跟踪：高价值高盈利收益率高成长。本周市场呈现“高价值高盈利收益率高成长”的风格特征。1年的收益率因子表现良好，大市值中动量因子占优，小市值中动量因子表现较好。沪深300指数增强组合本周超额收益-0.6%，本月超额收益0.0%，本年超额收益为14.2%；中证500指数增强组合本周超额收益1.3%，本月超额收益2.2%，本年超额收益为6.2%；中证1000指数增强组合本周超额收益2.5%，本月超额收益2.5%，本年超额收益为0.8%。 相关研究 1．金融工程2026中期策略展望：均衡配置，去伪存真-2026/07/022．社融预测月报：2026年6月社融预测：43217亿元-2026/06/303．量化周报：供需博弈下或继续震荡偏多-2026/06/284．量化周报：市场背景由盘整转为上涨-2026/06/215．量化周报：流动性风险尚未解除-2026/06/14 风险提示：量化结论基于历史统计，如若未来市场环境发生变化不排除失效可能。 目录 1量化观点.................................................................................................................................................................31.1择时观点：三维择时模型转为震荡偏弱........................................................................................................................................32板块轮动.................................................................................................................................................................62.1指数监测：科创半导体材料设备指数大幅流入...........................................................................................................................62.2热点趋势ETF策略.............................................................................................................................................................................62.3资金流共振：医药、消费者服务、农林牧渔、商贸零售...........................................................................................................73全天候配置...........................................................................................................................................................104因子跟踪..............................................................................................................................................................134.1风格因子............................................................................................................................................................................................134.2 Alpha因子.........................................................................................................................................................................................134.3指数增强策略表现跟踪：中小盘增强组合超额反弹，中证1000增强组合本周超额收益领先.......................................145风险提示..............................................................................................................................................................21插图目录..................................................................................................................................................................22表格目录..................................................................................................................................................................22 1量化观点 1.1择时观点：三维择时模型转为震荡偏弱 景气度边际有所下行，三维择时模型转为震荡下跌判断。当下流动性为上行趋势，分歧度保持回升，景气度转为下行趋势，从三维择时框架来看转为震荡下跌。从技术形态来看，沪深300前期需求与供应在高位激烈博弈，上周周报提示是动能衰减的早期信号，指数后续放量震荡下跌，短期内抛压力量较强。目前市场背景仍处上涨趋势，后续核心关注是否跌破趋势线。 资料来源：wind，国联民生证券研究所，数据截至2026.7.3，下同。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：国联民生证券研究所绘制 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所，注：上证指数为可比已缩放到与A股景气度指数同量纲 资料来源：wind，国联民生证券研究所 资料来源：wind，国联民生证券研究所 2板块轮动 2.1指数监测：科创半导体材料设备指数大幅流入 通过对同一指数对应的ETF规模进行合并并剔除涨跌幅影响，我们计算了各指数ETF产品总体申购/赎回份额情况。近1周流入比例最大的为科创半导体材料设备(950125.SH)，近1月流入比例最大的为中证半导(931865.CSI)，近3月流入比例最大的为通信设备(931160.CSI)。近1周180金融、国企改革、国证2000、沪深300、1000成长创新指数份额流出最多。近1周流入较多的还有：持续发展、通信设备、中证全指半导体、科创新药。 2.2热点趋势ETF策略 我们在报告《ETF的聚类优选与热点趋势策略构建》中构建了ETF的热点趋势策略，即根据K线的最高价与最低价的上涨或下跌形态，先选出最高价与最低价同时为上涨形态的ETF；进一步根据最高价与最低价近20日回归系数的相对陡峭程度，构建支撑阻力因子，并选择因子多头组中近5日换手率/近20日换手率最高，即短期市场关注度明显提升的10只ETF构建风险平价组合。组合2025年以来收益62.96%，相比沪深300指数的超额收益为36.22%。 资料来源：wind，国联民生证券研究所 本周热点趋势策略中主要包括芯片半导体、医药、农业等行业ETF、以及国企红利等ETF。 2.3资金流共振：医药、消费者服务、农林牧渔、商贸零售 由于北向资金日度持股数据停止披露，我们监控融资融券在行业上的变化情况，进而找出具有资金流共振现象的行业。具体的，我们用融资净买入-融券净卖出代表两融资金流。两融资金流本周在非银行金融中净流入最多，净流入16.54亿元；在电子中净流出最多，净流出113.07亿元。大单资金本周在电子中流入最多，净流入109.19亿元，在通信中净流出最多，净流出114.52亿元。 资料来源：wind，国联民生证券研究所