零跑汽车（09863.HK）6月销量点评

零跑汽车（09863.HK）6月销量点评

核心观点：

• 零跑汽车6月实现销量9.3万台，同比+95%，环比+14%，创历史单月新高。
• 公司处于强势新车周期，C系列换代车型、D99及下半年A05等新车陆续上市交付，产品矩阵持续加密。
• 持续推进海外产品、渠道、产能布局，年度出口销量有望超指引上限，海外业务有望成为公司量、利协同增长的第二曲线。

关键数据：

• 2026年6月销量：9.3万台，同比+95%，环比+14%。
• 2026年Q2销量：24.6万辆，同比+84%，环比+1.2倍。
• D99车型售价：24.98至31.98万元，增程版800V平台纯电续航480km，纯电版1000V平台续航700km。
• 预计D99稳态月销0.3-0.5万辆，MPV单车盈利为品牌内最高。
• 2026年4月、5月出口销量：1.4万辆、2.0万辆。
• 西班牙电池组装车间规划电池模组年产能约6.5万套，预留至最高10万套的扩容空间。

研究结论：

• 结合公司近期销量、财务及原材料涨价情况，将公司2026-28营收预测由1034亿、1484亿、1718亿元调整为1038亿、1485亿、1722亿元；2026-28年归母净利预测由45.0亿、65.1亿、92.7亿元调整为43.6亿、64.8亿、92.5亿元。
• 参考可比公司估值，给予公司2026年0.7倍PS，对应目标价58.85港元，空间60%，维持“强推”评级。

风险提示：

• 汽车行业景气度下滑、市场竞争强度高于预期、新车型推进或销量不及预期、海外市场开拓不及预期。