棉花：震荡偏强，关注国内外棉花产区天气

棉花：震荡偏强，关注国内外棉花产区天气20260705 傅博投资咨询从业资格号：Z0016727fubo2@gtht.com 报告导读： 截至7.3日的当周ICE棉花期货震荡后小幅收涨，主要受商品市场整体情绪影响，因市场对美国加息的担忧情绪有所缓和，本周前三天ICE棉花期货出现反弹，其中周二USDA发布的种植面积报告小幅利空也并未造成ICE棉花下跌（USDA上调2026/27年度美棉种植面积至985万英亩，高于3月底面积展望的964万英亩），但是周四，在周度出口数据偏差，以及美棉主产区干旱进一步缓解的影响下，ICE棉花期货回落，令本周仅获得1.23%的涨幅。 国内棉花期货震荡偏强，因市场担忧新疆高温天气将影响棉花生长，在新疆高温扰动结束之前，预计郑棉将维持偏强势头，不过国内棉花需求目前处于淡季，下游成品库存累库，对高价棉花的接受度一般，再加上内外棉价差较大也对郑棉期货的上涨构成一定限制，所以除非新疆高温造成实质性影响，或者外盘棉花期货出现上涨驱动，否则预计郑棉期货仍然是区间震荡偏强的走势，创新高暂时可能还看不到。 目录 1.行情数据..................................................................................................................................................................................................32.基本面......................................................................................................................................................................................................33.基础数据图表.........................................................................................................................................................................................54.操作建议..................................................................................................................................................................................................7 （正文） 1.行情数据 2.基本面 1)国际棉花情况 ICE棉花小幅反弹：ICE棉花期货本周震荡后小幅收涨，主要受商品市场整体情绪影响，因市场对美国加息的担忧情绪有所缓和，本周前三天ICE棉花期货出现反弹，其中周二USDA发布的种植面积报告小幅利空也并未造成ICE棉花下跌（USDA上调2026/27年度美棉种植面积至985万英亩，高于3月底面积展望的964万英亩），但是周四，在周度出口数据偏差，以及美棉主产区干旱进一步缓解的影响下，ICE棉花期货回落，令本周仅获得1.23%的涨幅。 美棉周度出口销售数据：截至2026-06-25当周，2025/26美国陆地棉周度签约1.11万吨，环比下滑42%，其中越南签0.53万吨，印度签0.17万吨；2026/27年度美陆地棉周度签1万吨；2025/26美陆地棉周度装运4.96万吨，环比下滑27%，其中越南装运1.3万吨，土耳其装运1.13万吨。2025/26年度美棉陆地棉和皮马棉总签售量279.75万吨，占年度预测总出口量（266万吨）的105%；累计出口装运量235.06万吨，占年度总签约量的84%。 其他棉花主产国和消费国情况： 印度：播种进度比去年同期慢很多。根据农业和农民福利部的数据，截至6月25日，印度棉花种植面积为297万公顷，比去年同期的454万公顷减少了35%。马哈拉施特拉邦截至6月29日播种面积72.7万公顷，远低于去年同期255万公顷；古吉拉特邦播种滞后幅度同样显著，当前播种面积68.4万公顷，同比下滑51%；拉贾斯坦邦截至6月25日棉花播种面积48.1万公顷，较去年同期下降14%。印度气象局预测，7月降雨量或将低于正常水平（不足长期平均值的94%），且全国大部分地区气温将高于常年均值。截至目前，季风季节全国降水量较长期平均值偏少38%，较上周收窄4个百分点。中部核心产区降雨改善幅度最大，但缺口仍高达45%。此前较长一段时间季风推进停滞，直至6月30日才再度前进。目前仅古吉拉特邦、中央邦、北方邦部分区域及北部地带尚未被季风覆盖。未来7天，主要棉花种植区预报多为大范围或中等范围降雨。 巴西：新作产量维持乐观预期。市场对最终总产量仍保持乐观。巴西棉农协会（Abrapa）近期发布了2025/26年度棉花最新产量预估，产量略超390万吨，小幅低于巴西国家供应公司（CONAB）给出的最新预估397.8万吨，以及出口商协会ANEA预测的400.6万吨。与此同时，产地现货销售基本陷入停滞，棉农此前已签订大量预售订单。棉农期待从巴西政府6月22日发布的2026/27年度农业扶持计划中获益。该计划约为10亿美元农业专项资金，其中一部分将用于完善国内农业基础设施。专门分配给棉花种植的资金占比，后续将适时公布。 越南：原料采购需求平稳。越南市场采购需求维持平稳，大多数买家按需即期补货，远期备货采购量 极少。美棉与巴西棉持续到港，港口库存处于高位。大部分纺纱企业倾向于采购这些产地的棉花，市场普遍认为当前澳棉报价缺乏吸引力；而法郎区棉花仅用于需要CMIA（非洲可持续棉花认证）的特殊订单。下游需求整体低迷，棉纱当前售价下纺纱厂利润微薄。 巴基斯坦：进口棉需求偏差。旁遮普省的棉花作物得益于此次降雨，长势表现良好。信德省棉花生长进度同样平稳，不过农户仍期盼能迎来更多降水补充土壤墒情。受干旱气候影响，该省近期上市棉花的纤维长度偏短，但色级、断裂比强度等其他质量指标表现尚可。初步预估本年度总产量约700万-750万包。由于当前国内价格低于进口价，本土棉成交表现相对活跃。棉花进口棉成交进一步降温。 孟加拉：进口棉需求持续，但纺织厂面临一些经营压力。纺企采购需求整体依旧较为活跃，但多数采购方对价格敏感度极高。市场不断传来企业经营承压的消息：纺织企业持续面临原材料投入成本、融资成本高企、能源供应紧张的困境，同时还要应对来自其他棉花出口国的激烈竞争。近期美元兑塔卡汇率走强，大幅抬高了该国棉花进口成本，信用证结算费用也同步上涨。此外，来自印度的棉纱进口量攀升，本土纺纱厂因此承受不小的市场竞争压力。 土耳其：5月份成衣出口同比和环比均下降。5月土耳其针织、梭织成衣出口额12.7亿美元，环比4月下降9%，同比下滑14%。2026年前五个月，土耳其成衣累计出口总额近65亿美元，较去年同期下降5%。 东南亚主要纺织产业链开机情况：根据TTEB的数据显示，截至7月3日当周，印度的纺织企业开机率为71%，上周71%，7月份为71%，6月份月均开机率70.63%；越南的纺织企业开机率本周为72.5%，上周72.5%，7月份月均开机率72.5%，6月份为72.63%；巴基斯坦的纺织企业开机率本周为67.5%，上周67.5%，7月份为67.5%，6月份月均开机率66.88%。 2)国内棉花情况 棉花价格上涨，交投较淡。根据TTEB资讯显示，7月3日当周棉花期货、现货价格大幅上涨，现货交投较上周转淡，周一至周二有部分纺企担忧低基差继续减少而锁基差采购，周三至周五纺企对棉花原料采购冷清。本周南疆喀什皮棉基差基本持稳，北疆皮棉报盘较少，整体基差水平仍有上涨；截至周五2025/26南疆喀什机采31级双29杂3内CF09合约较多报价在1200及以上，少量低价暂在1150~1200，北疆同品质较多报价在1500~1600及以上，其中1600以下报盘较少，疆内自提。 截至7月3日，一号棉注册仓单10955张、预报仓单269张，合计11224张，折47.1408万吨。25/26注册仓单地产棉233张，新疆棉10722张(其中北疆库736，南疆库920，内地库9066)。 纺织企业整体仍然处于淡季。根据TTEB数据资讯显示，纯棉纱市场交投整体仍偏淡，但由于郑棉上涨，带动下游织厂和贸易商询价明显增多，提货、备货意愿有所回升。价格方面，部分纱厂报价上涨100-200元不等，但成交重心暂时变化不大，纺企顺价出货。品种方面，部分纺企反馈江浙地区精梳40S系列走货略有好转，佛山地区中低支纱尚可；气流纺整体维持偏淡行情，但个别纺企反馈走货也略有好转。开机库存方面，新疆维持较高开机，库存累库放缓，压力较小；内地纺企开机整体维持缓慢下降状态，但仍未出现大面积降开机现象，整体累库速度也有所放缓。利润方面，当前内地纺企理论即期现金流（不含折旧）在-340元/吨左右，新疆纺企理论即期利润（含折旧）在100元/吨左右。全棉坯布市场延续淡季行情，价格平稳。市场交投较为冷清。下游客户依旧需求不大，不管针织、梭织订单量都没有明显改善，织厂表示偶有零碎小单。由于下游需求弱势，织厂及贸易商走货速度均偏缓，坯布消化速度不及生产速度，织厂仓库累积，预计7月行情继续走淡，织厂仓库压力将继续增加，降价去库存的织厂将增多。 由于织厂对后市缺乏信心，陆续织厂减产降负荷，目前开机水平在55.2%。近期郑棉期货反弹，局部织厂采购棉纱增加，大部分织厂维持随用随买。 3.基础数据图表 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：mysteel，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：tteb，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：tteb 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 资料来源：国泰君安期货研究 资料来源：同花顺iFinD，国泰君安期货研究 4.操作建议 由于基本面消息比较清淡，ICE棉花期货近期走势受外部因素影响较大，主要受美元和原油走势影响；基本面来说，市场继续关注美棉产区天气情况（主要是TEXAS州天气）和美棉出口，由于美国2026/27年度棉花种植面积上调到985万英亩（3月展望时预估为964万英亩），且美棉产区的干旱继续缓解，再加上新作销售进度偏慢，暂时来看ICE棉花仍然缺乏上涨驱动；不过受中国棉花价格偏强影响，预计ICE棉花在75美分/磅一线的支撑仍然牢固。国内棉花期货震荡偏强，因市场担忧新疆高温天气将影响棉花生长，在新疆高温扰动结束之前，预计郑棉将维持偏强势头，不过国内棉花需求目前处于淡季，下游成品库存累库，对高价棉花的接受度一般，再加上内外棉价差较大也对郑棉期货的上涨构成一定限制，所以除非新疆高温造成实质性影响，或者外盘棉花期货出现上涨驱动，否则预计郑棉期货仍然是区间震荡偏强的走势，创新高暂时可能还看不到。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请