商贸零售行业周报：商社板块2026年二季度前瞻

商社板块2026年二季度前瞻 我们整体预计2026年二季度，跨境电商、专业市场及代运营有望维持较高景气，部分黄金珠宝、餐饮公司有望实现双位数增长，而商超、酒店、景区等板块延续分化。 增持（维持） 1.零售板块二季度前瞻： （1）黄金珠宝：①潮宏基：公司围绕“东方美学+IP化+时尚化”构建长期产品竞争力，我们预计Q2公司终端延续较优表现，预计26Q2收入增速15%至25%，归母净利润增速25%至35%。②菜百股份：根据北京市统计局，北京区域限额以上金银珠宝零售额4-5M26同比-34%，我们预计公司26Q2收入增速-30%至-20%，归母净利润增速-20%至-10%。③周大生：公司自4月14日起，将主品牌及经典加盟渠道按克工费计价类黄金产品的品牌使用费从12元/克上调至24元/克，我们预计26Q2收入增速-20%至0%，归母净利润增速5%至15%。④老凤祥：考虑到公司金条业务或受黄金税收政策影响，我们预计26Q2收入增速-25%至-15%，归母净利润增速-15%至-5%。⑤豫园股份：由于公司注重门店提质增效，我们预计26Q2收入增速0%至10%，归母净利润增速-10%至10%。 作者 分析师李宏科执业证书编号：S0680525090002邮箱：lihongke@gszq.com （2）潮玩零售：名创优品：公司各业态、产品、供应链不断优化，海内外门店拓展逐步兑现，预计26H1收入同比+20-22%，经调整经营利润同比高单位数增长；其中，预计26Q2收入增速12%至16%，经调整净利润增速6%至8%。 分析师张冰清执业证书编号：S0680525110002邮箱：zhangbingqing1@gszq.com （3）专业市场：①小商品城：前五个月义乌出口突破3000亿元，我们预计26Q2收入增速30%至50%，归母净利润增速8%至15%。 分析师陈天明执业证书编号：S0680525120002邮箱：chentianming@gszq.com （4）商超百货：①重百集团：估计马上消费金融贡献的投资收益同比下滑，我们预计26Q2收入增速-8%至-2%，归母净利润增速-45%至-35%。②王府井：线下可选消费疲弱，我们预计26Q2收入增速-10%至0%，归母净利润增速-15%至-5%。③汇嘉时代：去年同期基数较低，估计表观增速弹性较大，我们预计26Q2收入增速0%至8%，归母净利润增速80%至100%。④永辉超市：2025年以来关闭尾部门店拖累收入规模，我们预计26Q2收入增速-20%至-15%，归母净利润-1.00至0.00亿元、同比明显减亏。⑤家家悦：持续稳步推进门店调改，我们预计26Q2收入增速-5%至0%，归母净利润增速-10%至0%。 分析师毛弘毅执业证书编号：S0680525110003邮箱：maohongyi@gszq.com 分析师程子怡执业证书编号：S0680524080004邮箱：chengziyi@gszq.com 相关研究 1、《商贸零售：安克创新港股招股在即，孩子王推进赴港上市》2026-06-272、《商贸零售：5月社零降0.6%，剔除国补品类结构韧性仍在》2026-06-203、《商贸零售：周大福4-5M26内地同店销售+20%，重视板块估值修复机遇》2026-06-14 （5）跨境电商：①安克创新：Q2推出新品Liberty 5 Pro Max、SpaceFlow、Anker SOLIX S2000等新品，我们预计26Q2收入增速20%至30%，归母净利润增速25%至35%。②赛维时代：服饰业务稳健运营，非服饰业务库存风险降低，我们预计26Q2收入增速10%至20%，归母净利润增速10%至20%。③华凯易佰：去年Q2去库拖累利润基数较低，我们预计26Q2收入增速5%至15%，归母净利润增速80%至120%。④苏美达：船舶板块在手订单充足、排期稳定，我们预计26Q2收入增速15%至25%，归母净利润增速0%至8%。 （6）代运营/电商：①若羽臣：由于自有品牌销售较佳，我们预计26Q2收入增速40%至70%，归母净利润增速40%至70%。②青木科技：由于公司注重AI提质增效，我们预计26Q2收入增速5%至15%，归母净利润增速5%至15%。 （7）母婴：孩子王：由于公司丝域增速较快，我们预计26Q2收入增速0%至10%，归母净利润增速5%至15%。 2.社服板块二季度前瞻： 受天气和燃油附加费影响，景区和酒店同比承压；餐饮社零同比持续好于社零大盘，头部餐企预计稳定增长。 （1）免税：中国中免：由于海南离岛免税销售额保持一定增速，我们预计26Q2收入增速0%至10%，归母净利润增速8%至15%。 （2）景区：①宋城演艺：青岛轻资产项目6月开业，考虑轻资产项目收入大部分将在项目开业前逐步确认收入，我们预计26Q2收入增速-15%至5%，归母净利润增速-5%至30%。②天目湖：天气影响对经营表现存在不确定性，我们预计26Q2收入增速-5%至5%，归母净利润增速-10%至5%。③九华旅游：公司作为四大佛教名山之一，客流粘性相对较高，我们预计26Q2收入增速0%至10%，归母净利润增速0%至10%。④三峡旅游：26年4月下水的第一艘省际游轮或将贡献收入业绩，预计26Q2收入增速10%至30%，归母净利润增速10%至25%。 （3）酒店：①华住集团-S&首旅酒店：两家公司均稳步拓店、提高加盟门店占比，我们预计26Q2两家公司收入增速0%至10%，归母净利润增速0%至10%。②锦江酒店：考虑减亏稳步推进，我们预计26Q2收入增速0%至10%，归母净利润增速5%至15%。③君亭酒店：上年直营店爬坡基数较低，我们预计26Q2收入增速0%至10%，归母净利翻倍以上增长。④金陵饭店：公司26Q1已实现较好增长表现，我们预计26Q2将延续增长态势，预计26Q2收入增速0%至10%，归母净利润增速10%至30%。 （4）餐饮：①百胜中国（（按美元计）：公司26Q1电话会已预计26Q2同店表现有望好于Q1，我们预计26Q2收入增速5%至10%，归母净利润增速5%至15%。②海底捞：上年基数较低，我们预计26H1收入增速0%至10%，归母净利润增速0%至10%。③九毛九：太二主品牌调改持续向好，26Q1已实现品牌同店增速转正。我们预计26H1收入增速-10%至10%，归母净利润增速10%至40%。④古茗：由于公司持续开店，我们预计26H1收入增速40%至55%，经调整净利润增速40%至55%。⑤沪上阿姨：由于公司持续开店，预计26H1收入增速40%至50%，归母净利润增速40%至50%。 （5）出入境游：众信旅游：由于出境游受一定影响，我们预计26Q2收入增速-10%至10%，归母净利润增速-10%至10%。 3.投资建议：中报期临近，把握绩优+高股息+低估值龙头 结合估值与业绩预期，建议短期关注：1）暑假旺季下的出行链弹性，包括避暑景区，以及PE估值回落至20x以下的酒店个股；2）业绩确定性强+股息率优的部分龙头，已具有较强安全边际，推荐小商品城、苏美达，以及动销优良的周大福、潮宏基等黄金珠宝个股；3）兼备消费属性和AI应用弹性的个股，关注孩子王、青木科技、壹网壹创。 展望下半年，考虑到部分子板块基数逐渐走高，特别是在外卖大战拉高茶饮Q3同店基数，可后续跟踪同店和净利率拐点。我们认为，消费K型分化仍然存在，品质零售和兴趣消费的趋势持续演绎，关注部分公司在极致质价比、细分商品/服务消费领域的探索进展。 综上推荐小商品城、安克创新、苏美达、百胜中国、潮宏基、周大福、华住集团、首旅酒店、锦江酒店、名创优品、九华旅游、古茗，关注孩子王、华凯易佰、三峡旅游、长白山、中国中免、中国东方教育、海底捞、小菜园、锅圈、老铺黄金、三特索道、黄山旅游、君亭酒店、宋城演艺、若羽臣、青木科技、赛维时代、焦点科技、永辉超市、家家悦、壹网壹创、美团-W。 风险提示：消费复苏不及预期；行业竞争加剧；监管政策的不确定性。 内容目录 1.本周行情回顾......................................................................................................................................52.公司动态.............................................................................................................................................83.行业动态.............................................................................................................................................9风险提示...............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：零售社服行业重点公司2026年二季度业绩前瞻...........................................................................4图表2：各行业指数期间涨幅情况（%，20260629-20260703）................................................................5图表3：批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260629-20260703）..............................6图表4：年初至今批零个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260703）.................6图表5：社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260629-20260703）..............................7图表6：年初至今社服个股涨跌幅前10及主要指数表现（剔除停牌个股，20260101-20260703）.................7 1.本周行情回顾 1.1商贸零售指数本周涨3.66%，跑赢上证综指3.25个百分点；社会服务指数期间涨2.24%，跑赢上证综指1.83个百分点 申万商贸指数期间（6.29-7.3）涨3.66%，跑赢上证综指3.25个百分点，板块表现居各板块第9位；申万社服指数期间（6.29-7.3）涨2.24%，跑赢上证综指1.83个百分点，板块表现居各板块第14位。期间上证综指涨0.41%，板块涨跌互现，其中医药生物（+10.53%）、美容护理（+7.64%）、汽车（+7.06%）领涨，通信（-9.17%）、建筑材料（-4.77%）、电子（-4.30%）领跌。 资料来源：Wind，国盛证券研究所 1.2涨跌幅前10个股 本周批零板块个股涨跌互现，浙江东日（+25.46%）、锦和商管（+21.88%）、潮宏基（+20.78%）、宁波中百（+19.19%）领涨，怡亚通（-12.21%）、星徽股份（-9.21%）、吉宏股份（-8.63%）、全新好（-4.42%）领跌。 本周社服板块个股涨跌互现，祥源文旅（+16.17%）、学大教育（+11.63%）、科德教育（+11.23%）、锋尚文化（+10.42%）领涨，*ST开元（-4.38%）、创业黑马（-2.78%）、ST东时（-0.67%）、君亭酒店（-0.54%）领跌。 2.公司