周度评估及策略推荐
焦煤盘面价格上周震荡小幅回升，周度涨幅2.61%；焦炭盘面价格维持震荡，周度跌幅0.20%。焦煤盘面价格在下方中期反弹趋势线附近获得支撑，焦炭盘面价格回踩前期收敛三角上沿后阶段性止跌企稳。
周度要点小结
- 现货价格及基差：焦煤方面，山西低硫主焦、中硫主焦报价环比下降或持平，蒙5#精煤报价环比上涨；焦炭方面，日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦报价环比下降或上涨，现货折盘面仓单价升水盘面。
- 品种持仓：焦煤8月合约持仓明显高于同期，存在异常情况。
- 国内产量：钢联口径精煤日均产量环比下降，周度累计产量同比去年同期下降1.30%。
- 海外进口：蒙煤通关量维持高位，澳煤进口窗口打开。
- 需求：焦炭、铁水产量环比微降，钢厂盈利率水平下降，五大材表观消费量环比上升但同比下降，钢材库存环比上升。
供求结构
焦煤及焦炭供给端受限，焦煤延续阶段性边际收紧，焦炭供求结构同样趋紧。焦煤总库存环比下降，焦炭总库存环比上升。
小结及展望
- 宏观层面：美联储加息预期降温，大宗商品情绪缓和。
- 基本面：山西供给受限，焦炭成本居高不下，焦炭产量维持低位，第九轮提涨落地并提议第十轮。焦煤及焦炭盘面估值偏低，钢材盘面利润修复利于双焦价格筑底反弹。
- 需求端：钢材消费数据回升但偏低，类似2024年7月后市场悲观情绪，7月中旬宏观数据及7月底政治局会议是重要观察节点。看好双焦后续价格走强，时机可能在7月中下旬。
- 风险提示：蒙煤价格低迷压制焦煤盘面，需关注蒙煤及钢材需求表现及国内宏观情绪。警惕资本市场可能带来的宏观冲击。
期现市场
- 焦煤分煤种价格：低硫主焦、中硫主焦等价格环比下降。
- 山西主焦煤现货价格：山西低硫主焦、蒙5#精煤价格环比下降或上涨。
- 进口焦煤情况：澳煤进口利润为186元/吨，蒙煤通关量维持高位。
- 焦炭现货价格：日照港准一级湿熄焦、吕梁准一级干熄焦价格环比下降或上涨。
- 钢材价格：日钢准一级焦到厂价环比上涨。
- 仓单成本：焦煤、焦炭仓单成本测算。
- 持仓及品种比价：焦煤单边持仓环比下降，焦炭环比微增；焦煤8月合约持仓异常；焦煤表现强于焦炭及铁矿石。
供给及需求
- 供给：精煤日均产量环比下降，蒙煤通关量维持高位，澳煤进口窗口打开。
- 需求：焦炭、铁水产量环比微降，钢厂盈利率水平下降，五大材表观消费量环比上升但同比下降，钢材库存环比上升。
库存
- 焦煤库存：总库存环比下降，矿山库存环比上升，焦化厂、钢厂、港口库存环比下降。
- 焦炭库存：总库存环比上升，焦化厂库存环比上升，钢厂、港口库存环比下降。
研究结论
焦煤及焦炭供给受限，需求端表现不佳但有所回升，宏观情绪悲观压制价格，但盘面估值偏低，钢材利润修复利好价格。看好双焦后续价格走强，时机可能在7月中下旬，短期允许盘面调整，建议关注焦煤、焦炭反弹机会及焦煤期权。
