铁合金周报-电价上涨预期兑现，关注7月钢招和宏观叙事切换

铁合金周报|2026-07-05 电价上涨预期兑现，关注7月钢招和宏观叙事切换 商品系统性下跌缓和，合金震荡运行硅铁 作者：李娟 【市场动态】 1.宏观产业：中金公司研报指出，6月美国新增非农就业5.7万人，低于市场预期，表明就业增长的加速势头有所降温。前值下修后，近三个月平均新增就业仍达11.1万人，显示劳动力市场仍在扩张。与此同时，失业率降至4.2%，劳动参与率继续回落，反映就业需求稳健与劳动力供给收缩并存，整体失业压力不大。这份数据给了美联储等待观望的时间，因此维持年内既不加息也不降息的判断。（资讯来源：Mysteel） 铁合金分析师 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2.硅铁期货：硅铁2609合约收于5774涨1.58%，资金净流出1281万元，减仓5588手，结算价5758。（数据来源：文华财经） 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 3.硅铁现货：硅铁现货价格小幅上调，主产区72硅铁自然块报5450-5500元/吨，75硅铁自然块报5900-6000元/吨现金含税出厂，关注7月钢招。（数据来源：Mysteel）4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料790-820元/吨跌10元/吨，河北70#氧化铁皮710-730元/吨。6月宁夏结算电价0.39-0.41元/千瓦时较5月涨2-6分不等，青海0.3-0.34元/度之间。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：硅铁周度供需错配走扩，月度供应略宽松。Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率31.79%环比上周增1.73%，日均产量16210吨环比上周增2.21%，增量350吨。五大钢种70%硅铁周需求20309.1吨环比上周增0.80%，全国硅铁周供应11.35万吨环比上周增2.25%，供应增量更明显，供需错配走扩。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存回升，硅铁厂累库，仓单库存低位。Mysteel统计，6月全国样本钢厂硅铁库存天数16.37天环比增加4.87%，上周全国60家独立硅铁企业样本库存量72680吨环比增加1550吨，周五硅铁仓单2596张较上个交易日减少473张，仓单预报4538张较上个交易日增加902张。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：短期日线反弹，中期低位宽幅震荡且底部抬升。 2.核心逻辑： （1）电价触底反弹，成本抬升预期，企业亏损较多，估值待修复；（2）周度供需错配走扩，钢厂库存回升，硅铁厂累库，仓单库存低位回升预期；（3）长期反内卷和节能降碳政策底支撑，关注资金情绪和7月政治局会议预期。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：Mysteel统计，本周五大钢材产量864.16万吨环比增加5.25万吨，其中螺纹钢产量216.52万吨增加3.27万吨，线材产量86.40万吨环比持平，热轧产量302.28万吨环比增加1.76万吨，冷轧产量86.97万吨环比减少0.48万吨，中厚板171.99万吨环比增加0.70万吨，合金周度需求增加。（资讯来源：Mysteel） 2.锰硅期货：文华商品指数收在172.34涨0.58%，资金净流出6.22亿元。黑色系涨跌分化，锰硅主力2609合约收于5832涨1.14%，资金净流出5195万元，减仓17508手，结算价5816。（数据来源：文华财经） 3.锰硅现货：锰硅现货价格重心略有上移，6517锰硅北方报5520-5680元/吨，南方报5650-5700元/吨现金含税出厂，关注风向标钢招定价的引领。（数据来源：Mysteel） 4.成本端：据市场了解，South32公布的8月南非半碳酸块（典型值Mn36.9%）报盘4.75美元/吨度环比上月跌0.1美元/吨度，澳块（典型值Mn42%）报盘5.10美元/吨度环比跌0.15美元/吨度。目前下游多为指数接货，一口价接受度暂时偏低。此外，根据平台发运船舶调研，6月澳块发运至中国的量环比有所下降，南非发运量基本与5月持平，预估7月国内锰矿加蓬、南非到港量环比持平，澳矿到港小幅下降，总量环比小幅下降。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：锰硅周度供需错配收窄，月度供应宽松。Mysteel统计，本周全国187家独立锰硅企业样本开工率31.63%较上周减0.32%，日均产量26375吨减277吨；五大钢种70%锰硅周需求124053吨环比上周增0.83%，全国锰硅周产量184625吨环比上周减1.04%，供需错配收窄，关注本轮亏损走扩后减产情况。（数据来源：Mysteel） 2.库存：钢厂库存回升，锰硅厂累库，仓单累库预期。Mysteel统计，6月全国样本钢厂锰硅库存天数16.88天环比增加6.10%，本周全国63家独立锰硅企业样本库存量385200吨环比上周增12500吨。周五锰硅仓单76971张较上个交易日增加1118张，仓单预报1227张较上个交易日减少1639张。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：短期日线低位震荡反弹，中期低位宽幅震荡且底部抬升。 2.核心逻辑： （1）产业亏幅收敛，化工焦降价，锰矿偏弱运行，关注8月期矿报价；（2）周度供需错配收窄，钢厂库存回升，锰硅厂累库，仓单累库预期；（3）长期反内卷和节能降碳政策底支撑，短期关注亏损走扩下产业减产驱动。（以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、电价上调推升硅铁期现价格，关注宏观强预期中的产业套保机会 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周硅铁现货价格小幅反弹50元/吨不等，72硅铁自然块报5450-5500元/吨现金含税出厂，75硅铁报5900-6000元/吨。7月钢招陆续展开，山东某钢厂日照公司采购350吨75B硅铁定价5980元/吨，环比上轮跌90元/吨，关注风向标钢厂的采购量价。成本端，兰炭价格小幅下调，宁夏电价普遍上调2-6分不 等，青海电价涨跌均有，成本差较大，企业盈亏有别。交易逻辑：随着国际原油价格下跌回到战前水平，加息预期明显降温，7月几乎确定不加息，年内加不加息看后续通胀数据，若落地，时点大概率在12月，全年最多一次25bp。国内近期的宏观预期主要是7月底的政治局会议，复盘上半年经济并定调下半年宏观政策、部署地产、消费、财政货币、产业、风险化解，叠加“十五五”规划落地推进背景。硅铁基本面方面供应增加预期升温，主要来自宁夏大厂复产预期和新疆工业硅大厂转产预期，建议产业把握好宏观资金情绪，关注7月的套保机会。 2、兰炭小料跌10元/吨度，宁夏6月结算电价普涨2—6分，关注电价上调的普遍性 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料790-820元/吨跌10元/吨，河北70#氧化铁皮710-730元/吨。6月电价逐步结算，宁夏0.39-0.41元/千瓦时较5月涨2-6分不等，青海主流在0.3-0.34元/度之间，涨跌幅均为1—2分，关注其他产区电价是否上调。 3、宁夏硅铁成本上移240元/吨左右，除青海外的其他产区成本差收窄，亏损仍普遍 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，截至7月2日青海硅铁即期成本5102元/吨盈利348元/吨，陕西成本5565元/吨亏损105元/吨，甘肃成本5463元/吨亏损13元/吨，宁夏成本5581元/吨亏损101元/吨，内蒙古成本5607元/吨亏损157元/吨。 4、6月全国硅铁产量预计48.32万吨较5月增0.68万吨，后续增产压力仍较大 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，6月全国在产硅铁企业共70家，在产矿热炉234台，平均开工率49.18%较5月上升1.32%，产量预计48.32万吨较5月增加0.68万吨。1-6月累计产量274.65万吨，较去年同期增加2.16%。除了甘肃新增产能投产，新疆某工业硅大厂也在转产硅铁生产中，预计下半年供应压力逐步显现。 5、6月金属镁硅铁需求维持高位，钢厂硅铁需求高位运行 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，6月全国镁锭开工46家，平均开工率约59.87%较上月减少0.95%较去年同期增加14.42%，不计盐湖产量约87185吨较上月减少1221吨，75硅铁需求10万吨左右环比上月减少1500吨左右，但。中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的6月钢铁行业PMI为47.8%环比降0.1%，显示钢铁行业淡季特征显现，但钢厂对原料需求高位运行尚未负反馈。综合看，钢厂硅铁需求高位运行，不锈钢需求有下降预期但影响微小，金属镁和出口需求保持高位，整体需求不差。 6、硅铁周度供需错配走扩，月度供应微宽松预期 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel统计，本周全国136家独立硅铁企业样本开工率31.79%环比上周增1.73%，日均产量16210吨环比上周增2.21%，增量350吨。五大钢种70%硅铁周需求20309.1吨环比上周增0.80%，全国硅铁周供应11.35万吨环比上周增2.25%，供应增量更明显，供需错配走扩。月度数据看，6月微宽松程度略扩大，预计7月供应宽松但过剩率不高。 7、6月钢厂硅铁库存回升，本周样本硅铁厂库存增加3180吨，关注非标降库预期 图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存回升，Mysteel统计，6月全国样本钢厂硅铁库存天数16.37天环比增加4.87%，其中南方钢厂库存18.45天环比增加15.31%，华东钢厂18.18天环比增加4.90%，北方钢厂14.52天环比增加2.40%。 硅铁厂库存回升。Mysteel统计，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量75860吨，环比增4.38%，增量3180吨。其中内蒙古48100吨增3500吨，宁夏7200吨减300吨，甘肃7880吨减400吨，陕西6400吨增500吨，青海6280吨减120吨，四川0吨持平。 8、锰硅期现价格低位反弹，产业减产仍在持续但不及预期，估值修复缓慢 资料来源：中国铁合金在线、融达期货研究所整理 本周锰硅现货价格先抑后扬底部震荡特征明显，截至周五6517锰硅北方报5520-5680元/吨，南方报5650-5700元/吨现金含税出厂。7月钢招进行中，华东某钢厂本周采购1000吨定价5840元/吨承兑含税到厂，价格相对较低，关注其他钢厂招采情况。成本端，冶金焦提涨第十轮但化工焦本周下调70元/吨，宁夏25—45mm湿熄焦价格1370元/吨承兑含税出厂。锰矿现货价格偏弱运行，8月期矿报价下跌为主，锰矿的故事性暂时不强。目前北方内蒙、宁夏产区锰硅成本多集中在5880-5980元/吨区间，产业亏损幅度略有收窄但不能形成趋势，库存压力和生产压力仍在。交易逻辑：加息逻辑切换到7月的政治局会议，宏观强预期升温但强度尚未显现。如果市场只通过宏观强预期让估值回归恐怕难以达到预想的效果，只有基本面真正走强，减产叠加去库，才能出现趋势性反弹的驱动。因此建议产业做部分的减产减亏，助推行业景气度从谷底回升，并且做好7月的套保计划再考虑复产与否。 9、锰矿期现倒挂形势严峻，下游合金厂压价采购明显，关注8月期矿报价 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 新一轮期矿报价仍呈下跌趋势，据市场了解近期南非高铁外盘成交3.6-3.7美元/吨度，环比下跌0.2美元/吨度。Mysteel统计，本周港口锰矿现货价格偏弱运行，其中澳块报42.8元/吨度环比上周跌0.4元/吨度，半碳酸报36.5元/吨度跌0.5元/吨度，加蓬块报40.6元/吨度跌0.1元/吨度，下跌趋势仍在。铁合金在线统计，1-7月主流锰矿外盘