融达期货铁合金周报-2月钢招明朗且钢厂库存下降，关注宏观预期变化

【2月钢招明朗且钢厂库存下降，关注宏观预期变化】 硅铁 作者：李娟 铁合金分析师 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料630-700元/吨跌50，河北石家庄70#氧化铁皮850-890元/吨暂稳，硅铁即期成本下移50-180左右，内蒙电价下调导致其利润走扩明显。 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2、硅铁现货：72硅铁自然块报5800-6000元/吨现金含税出厂，75硅铁6150-6300元/吨现金含税出厂周环比跌50-100。2月钢招明朗，华东龙腾、安徽长江、华北河钢、鞍钢等定价维持在6430-6480元/吨之间较上一轮跌20-90元/吨。 邮箱：lj@hrrdqh.com 联系方式：13669362639 3、仓单变化：硅铁仓单18471张环比减642张，预报616张环比减100张，仓单和预报合计95435吨环比减3710吨，关注2月仓单注销对现货影响。 【技术分析】 文华商品指数收盘涨0.02%收在172.05，资金净流入19.38亿。黑色系涨跌分化，硅铁主力收在6212跌0.42%，资金净流入4315万，日增仓8343手，结算价6238。技术上，日K线收小阴线，KDJ线向下开口有扩大迹象，1小时K线震荡偏弱，盘面震荡偏弱存在进一步下探可能。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注6000关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）兰炭尚未止跌，硅铁成本下移，内蒙利润扩大，但部分产区亏损仍较大； 2）周度供需错配收窄，电弧炉开工率回升明显，关注铁水日产变化； 3）临近两会，关注宏观预期变化和反弹套保机会。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：锰矿低库存和高需求特点仍显著。受热带气旋Zelia影响，联合矿业(CML)第1季度澳大利亚锰矿产量缩减且发运延期，预估影响产量约15-17万吨，影响发运约2周时间。截至周五天津港半碳酸报38.5元/吨度周环比跌1.5，加蓬报48元/吨度暂稳，澳矿报49元/吨度跌1，巴西矿报40元/吨度持平。 2、锰硅现货：锰硅现货报价弱稳，6517北方6200-6300元/吨现金含税出厂，南方6300-6400元/吨现金含税出厂。2月钢招主流明朗在6400-6600元/吨承兑含税到厂，挺价略有难度但跌价又有支撑，目前处在多空因素均衡博弈阶段，关注企业去库情况。 3、仓单变化：锰硅仓单87209张较上个交易日增399张，仓单预报6999张增388张，仓单和预报合计471040吨环比增3935吨。 【技术分析】 锰硅主力合约收在6478跌0.46%，增仓1421手，资金流出1357万，结算价6502。技术上，日K线收小阴线，KDJ线预交弱金叉，1小时K线震荡，短期多空博弈明显。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注6000关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）锰矿低库存高需求，远期供应修复缓慢，矿价有支撑，焦炭价格仍在下探中； 2）周度供需错配收窄，企业库存分流到钢厂，现货偏紧； 3）关注两会宏观预期变化和反弹套保机会。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面量化分析 1、河钢2月硅铁采购定价6480，需求修复和成本下移，多空因素并存 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报5850-6050元/吨，75硅铁报6300-6350元/吨现金自然块出厂，部分报价略有下调。钢招方面，河钢2月75B硅铁采购定价6480元/吨较1月跌90元/吨，量1460吨较1月减723吨，2 月钢招已明朗，3月采购临近，关注南方钢厂采购量变。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料630-700元/吨跌50，河北石家庄70#氧化铁皮850-890元/吨暂稳，硅铁即期成本下移50-180左右，内蒙电价下调导致其利润走扩明显。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.615%较上期增0.36%，日均产量16110吨较上期增180吨；五大钢种70%硅铁周需求18753.3吨环比上周增4.70%，全国硅铁周供应11.27万吨环比上周增1.08%，供需错配收窄。库存方面，钢厂库存下降，硅铁厂库存增量边际递减，交割库存回升转下降预期。交易逻辑：3月两会宏观强预期渐近，同时关注成本驱动和需求驱动。 2、兰炭价格跌50，氧化皮价格暂稳，内蒙电价下调0.5-1.5分 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料630-700元/吨跌50，河北石家庄70#氧化铁皮850-890元/吨暂稳，内蒙电价下调0.5-1.5分。 3、硅铁主产区成本下移50-180不等，内蒙电价下调导致其成本下移明显 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，2月20日青海硅铁成本5850.5元/吨盈利99.5，陕西成本5841.5元/吨盈利8.5，甘肃成本6024.5元/吨亏损24.5，宁夏成本5795.5元/吨盈利154.5，内蒙成本5579.5元/吨盈利370.5。兰炭降价趋势未止，硅铁成本下移仍有预期，产业利润增减不一，行业竞争加剧。 4、1月硅铁产量46.23万吨，2月产量或45万吨左右 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 铁合金在线统计，2025年1月全国硅铁产量预计46.23万吨较12月减少2.6万吨，较去年同期减少0.82万吨。节后硅铁供应修复缓慢，且2月只有28天，月产或45万吨左右。 5、1月不锈钢硅铁需求下滑明显，但春节后电弧炉开工率回升明显，硅铁钢需尚可 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇 据Mysteel统计，1月国内43家不锈钢厂粗钢产量286.15万吨，月环比减少58.08万吨，减幅16.87%。其中200系77.05万吨月环比减少21.02万吨，300系156.62万吨月环比减少28.99万吨，400系52.48万吨月环比减少8.07万吨，预计硅铁需求减少1万吨左右。但是春节后电弧炉开工率持续回升，五大材产量回升且铁水日均产量平稳，硅铁钢需向上驱动仍在。 6、硅铁周度供需双增中需求增量显著，月度供应过剩率下降趋势仍在 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率38.615%较上期增0.36%，日均产量16110吨较上期增180吨；五大钢种70%硅铁周需求18753.3吨环比上周增4.70%，全国硅铁周供应11.27万吨环比上周增1.08%，供需错配收窄。月度数据看，12月以来的供应过剩率持续收窄中，但尚未出现缺口，关注需 求持续增量。 7、钢厂硅铁库存下降，硅铁厂库存预计仍积累为主，关注仓单注销影响 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 Mysteel统计2月钢厂硅铁硅库存下降，全国钢厂库存天数16天环比降3.90%，其中华南钢厂16.83天降16.19%，华东18.09天增4.75%，北方14天降4.63%，预计3月降幅收窄。硅铁厂库存方面，Mysteel上周统计全国60家独立硅铁企业样本库存7.69万吨较上期增0.88%，企业累库放缓且部分转交割库，关注实际库存去化进度。 8、CML一季度澳大利亚锰矿产量缩减且发运延期，河钢2月锰硅定价6500略高于预期 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇 本周锰硅价格窄幅震荡，6517北方报6200-6300元/吨现金含税出厂，南方报6300-6400元/吨现金含税出厂。河钢2月锰硅采购11500吨，最终定价6500高于首轮询盘价6450，华东、华南的钢厂基本定标在6400-6600元/吨区间。成本端，宁夏化工焦价格下跌30至1240元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格跌1.5-2元/吨度，锰硅成本下移100-130不等，主产区利润窄幅波动。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率49.05%较上周增2.04%，日均产量29390吨增340吨；五大钢种70%锰硅周需求118412吨环比上周增4.25%，全国锰硅周供应205730吨环比上周增1.17%，供需错配收窄。库存方面，钢厂库存下降，交割库存回升，锰硅厂降库且现货偏紧。交易逻辑：锰矿远期供应修复但短周期低库存和高需求特 点明显，对锰矿现货价格有一定支撑。锰硅本身基本面宽松，但需要关注期现逻辑变化和两会宏观强预期。 9、3月期矿价格普遍上调，港口锰矿现货价格回调中有支撑 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 3月期矿报价普遍报涨0.4-0.65美元/吨度。本周锰矿市场再出利多消息，受热带气旋Zelia影响，联合矿业(CML)第1季度澳大利亚锰矿产量缩减且发运延期，预估影响产量约15-17万吨，影响发运约2周时间。国内锰矿现货报价下跌2元/吨度左右后止跌且部分有小反弹，截至周五天津港半碳酸报38.5元/吨度周环比跌1.5，加蓬报48元/吨度暂稳，澳矿报49元/吨度跌1，巴西矿报40元/吨度持平。 10、澳大利亚锰矿发运已在修复，但远期供应修复缓慢，关注后续到港情况 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 钢联空间数据显示,2.07-2.13日当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量62.43万吨环比减少14.92万吨，到港量24.2万吨环比减少21.59万吨，海漂量61.4万吨环比减少6.77万吨，在装量68.96万吨环比增加1.49万吨。 11、锰硅厂内锰矿库存继续下降，港口库存下降，锰矿低库存高需求特点仍在 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国83家独立锰硅企业样本厂内锰矿库存均值13.9天环比降0.5天。其中广西均值5.9天环比持平，贵州均值11天降0.6天，内蒙古均值19.2天降0.5天，宁夏均值16.6天降0.9天，山西均值14.7天降1天，陕西均值14.3天降0.7天，四川、重庆均值21.8天降0.7天，云南均值15天降0.7天。上周港口锰矿库存411.3万吨环比降21.7万吨，锰矿低库存高需求特点仍在。 12、化工焦价格跌30，锰矿价格跌1.5-2元/吨度，锰硅成本下移 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 本周北方化工焦价格跌30，宁夏25-40mm湿熄焦价格1240元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格跌1.5-2元/吨度，北方企业利润可观。钢联统计数据显示，截止2月20日，内蒙即期成本6269.49元/吨盈利80.51，宁夏成本6507.85元/吨亏损307.85，广西成本7138元/吨亏损738，贵州成本6804.24元/吨亏损454.24。即期利润尚可，往期利润丰厚，企业盈亏有别主要在于锰矿采购价格差上。 13、锰硅1月产量94.66万吨，预计2月产量仍有可能站上90万吨 资料来源：中国铁合金在线、融达期货达合金智汇 铁合金在线统计，1月全国各大牌号锰硅总产量约为94.66万吨，较12月减少1.09万吨。其中6517锰硅产量约84.63万吨较12月减少1.27万吨。节后盘面和现货均出现利润走扩迹象，产业套保和卖点价较多，产量增加显著。 14、钢厂电弧炉开工率回升明显，铁水日产微降，螺纹周产增加明显，锰硅需求增加 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇 我的钢铁网数据显示，247家钢厂高炉开工率77.68%环比减少0.3%，高炉炼铁产能利用率85.41%环比减少0.19%，钢厂盈利率49.78%环比减少0.87%，日均铁水产量227.51万吨环比减少0.48万吨。另外，87家独立电弧炉钢厂平均开工率53.45%环比增33.67%，产能利用率40.1%。本周五大钢材产量836.01万吨环比上周增加21.39万吨增幅扩大，其中螺纹产量196.91万吨环比增18.76万吨，热轧产量327.83万 吨环