铁合金周报-宏观强预期和弱现实切换，合金反弹后承压调整

期货研究报告 宏观强预期和弱现实切换，合金反弹后承压调整 硅铁 【市场动态】 作者：李娟 铁合金分析师 1.宏观产业：商务部介绍中美经贸磋商成果共识：美方将取消针对中国商品加征的10%所谓“芬太尼关税”，对中国商品加征的24%对等关税将继续暂停一年。美方将暂停实施出口管制50%穿透性规则以及对华海事、物流和造船业301调查措施一年。（资讯来源：Mysteel） 从业资格号：F0291072交易咨询号：Z0012479 2.硅铁期货：硅铁2601合约收在5500跌1.65%，资金净流出1886万，日减仓2775手，结算价5524，承压调整。（数据来源：文华财经） 邮箱：lj@rongdaqh.com联系方式：1366936 2639 3.硅铁现货：72硅铁自然块报价5150-5200元/吨，75硅铁报5700-5800元/吨现金含税出厂，钢招集中在5700-5780元/吨承兑含税到厂。（数据来源：Mysteel） 4.成本端：青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料740-770元/吨持稳（累计涨幅200元/吨），河北石家庄70#氧化铁皮700-740元/吨，关注10月结算电价。（数据来源：中国铁合金在线） 【基本面分析】 1.供需：本周硅铁供需错配收窄，月度供应相对宽松。铁合金在线统计，10月全国硅铁产量预计48.9万吨较9月增加1.02万吨。Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率36.08%，环比上周增0.52%；日均产量16170吨，环比上周减0.77%，减量125吨。五大钢种70%硅铁周需求20275.3吨，环比上周增1.70%；全国硅铁周产量11.32万吨，环比上周减0.79%，供需错配继续收窄。（数据来源：中国铁合金在线、Mysteel） 2.库存：钢厂10月硅铁库存微增，本周样本硅铁厂库存增加8.16%至71990吨，硅铁仓单增加1847张至4471张，合计22355吨。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，短期承压调整。 2.核心逻辑： （1）本周兰炭和氧化皮暂稳运行，关注10月结算电价；（2）周度供需错配收窄，合金厂累库，钢厂库存微增，仓单累库预期；（3）政策底支撑，关注宏观强预期和弱现实切换，以及硅铁厂减产面积是否扩大。 锰硅 【市场动态】 1.宏观产业：10月我国制造业采购经理指数（PMI）为49.0%，比上月下降0.8个百分点，制造业景气水平有所回落。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，供应商配送时间指数位于临界点，生产指数、新订单指数、原材料库存指数和从业人员指数均低于临界点。（资讯来源：Mysteel） 2.锰硅期货：锰硅2601合约收于5772跌1.43%，资金净流入4406万，增仓12602手，结算价5792，承压调整。（数据来源：文华财经） 3.锰硅现货：锰矿现货震荡走弱，6517北方报5600-5660元/吨，南方报5600-5650元/吨现金含税出厂，本周钢厂定价集中在5700-5780元/吨折基承兑含税到厂，价格波动率收窄。（数据来源：Mysteel） 4.成本端：港口锰矿现货报价坚挺，天津半碳酸报34.5元/吨度，南非高铁30元/吨度，加蓬39.8-40元/吨度，澳块分指标39-41元/吨度；钦州港半碳酸37元/吨度，南非高铁报31.5元/吨度。宁夏25-40mm湿熄焦报1240元/吨承兑含税出厂，暂稳运行。（数据来源：Mysteel） 【基本面分析】 1.供需：本周锰硅供需错配继续收窄，月度供应仍宽松。供应端，铁合金在线统计，10月全国各大牌号锰硅总产量约98.63万吨，较9月增加2.27万吨。Mysteel统计，本周全国187家独立锰硅企业开工率42.99%，较上周减0.05%；日均产量29675吨，增45吨。五大钢种70%锰硅周需求124492吨，环比上周增1.47%；全国锰硅周产量207725吨，环比上周增0.15%，供需错配继续收窄。（数据来源：中国铁合金在线、Mysteel） 2.库存：钢厂10月锰硅库存小降，本周样本锰硅企业库存增21500吨至314500吨，锰硅仓单增加1694张至9794张，合计48970吨，库存主要集中在锰硅厂。（数据来源：Mysteel、郑州商品交易所） 【总结】 1.观点：低位宽幅震荡，短期承压调整。 2.核心逻辑： （1）港口锰矿现货震荡，焦炭第三轮提涨中，关注化工焦提涨预期和新一轮锰矿期矿报价；（2）周度供需错配收窄，锰硅厂累库，钢厂库存微降，仓单累库缓慢，远不及去年同期；（3）政策底支撑，关注供应减量预期以及钢厂限产解除后的开工率变化。 （以上观点，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 二、基本面分析 1、宏观强预期和弱现实切花，硅铁期家反弹后承压调整，现货跟涨乏力 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周硅铁主产区72硅铁自然块报5150-5200元/吨，75硅铁5700-5800元/吨现金含税出厂，弱稳运行，部分企业小幅跟涨盘面。钢招方面，本周主流钢招定价集中在5700-5780元/吨承兑含税到厂，价格重心略上移。成本端，神府兰炭小料和河北石家庄70#氧化铁皮暂稳运行，成本上移60左右，产业亏损幅度继续收窄。交易逻辑：中美元首会晤以及美国10月降息预习兑现，宏观强预期向弱现实转变，盘面冲 高回落，资金也开始流出，等待新驱动。基本面则是成本支撑和供应减产利多预期和需求承压调整的博弈，市场情绪和成交一般，驱动显不足。 2、硅铁原料暂稳运行，关注10月结算电价 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货研究所整理 铁合金在线统计，青海、宁夏硅石到厂价160-200元/吨，神府兰炭小料740-770元/吨持稳（累计涨幅200元/吨），河北石家庄70#氧化铁皮700-740元/吨，关注10月结算电价。 3、硅铁成本上移60不等，产业亏损幅度收窄 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 我的钢铁统计，截止10月30日青海硅铁成本5397元/吨亏损147，陕西成本5663元/吨亏损463，甘肃成本5685元/吨亏损435，宁夏成本5579元/吨亏损359，内蒙成本5628元/吨亏损378。 4、10月硅铁产量预计48.9万吨，月环比增加1.02万吨 资料来源：中国铁合金在线，融达期货研究所整理 铁合金在线统计，10月全国在产硅铁企业共77家，在产矿热炉249台，平均开工率50.83%较9月下降0.05%，产量预计48.9万吨较9月增加1.02万吨。2025年1-10月全国硅铁累计产量为459.6万吨，较去年同期增加1.71万吨，增幅0.37%。 5、10月金属镁硅铁需求继续增加，钢厂需求承压调整 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，融达期货研究所整理 据铁合金在线统计，10月全国镁锭厂平均开工率约54.23%，较上月增加3.49%；不计盐湖的镁锭产量约80975吨，较上月增加4165吨，较去年同期增加3995吨，意味着月度金属镁硅铁需求增加5000吨左右。国内钢厂需求处在高位承压状态，主要体现在铁水日均产量本周已经跌至236.36万吨，247家钢厂高炉开工率下降2.96%至81.75%。 6、硅铁周度供需错配持续收窄，月度供应宽松 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率36.08%，环比上周增0.52%；日均产量16170吨，环比上周减0.77%，减量125吨。五大钢种70%硅铁周需求20275.3吨，环比上周增1.70%；全国硅铁周产量11.32万吨，环比上周减0.79%，供需错配继续收窄。月度供应仍宽松，但随着甘肃企业减产，供应有收缩迹象，去库仍在路上。 7、钢厂10月硅铁库存微增，本周硅铁厂库存增加8.16%，累库明显 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 钢厂硅铁库存，Mysteel统计10月全国样本钢厂硅铁库存天数15.67天环比增0.97%，其中南方钢厂18.82天环比增7.85%，华东钢厂16.33天环比降4.50%，北方钢厂14天环比增2.49%。 硅铁厂库存，本周Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本库存量71990吨，环比增8.16%，增量5430吨。其中内蒙古43700吨增5800吨，宁夏9000吨增200吨，甘肃5150吨减220吨，陕西6710吨减200吨，青海7430吨减150吨，四川0吨持平。 8、锰硅期现市场反弹乏力，缺乏驱动，关注南方枯水期减产预期 资料来源：中国铁合金在线，融达期货研究所整理 本周锰硅现货震荡偏弱，6517北方报5600-5660元/吨，南方报5600-5650元/吨现金含税出厂，价格重心略下移。钢招方面，本周钢厂锰硅采购定标在5700-5780元/吨折基承兑含税到厂，价格波动率收窄。成本端，化工焦暂稳，锰矿震荡运行，锰硅成本窄幅震荡，产业亏损幅度仍较大，信心羸弱。交易逻辑：中美贸易谈判预期兑现，美联储12月继续降息的概率偏低，宏观强预期转弱现实中。锰硅基本面的压力 主要源自内蒙新增产能投产预期，云南11月将进入枯水期，电价将上调0.11-0.15元/千瓦时，月底至下月初云南部分工厂开始减产、停产，关注供应端的减量预期。 9、11月锰矿期矿报价微涨，本周港口锰矿价格部分微涨 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 NMT公布11月对华锰矿装船价，Mn36％（最小值）南非块报4.1美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度。本周港口锰矿现货价格震荡运行，其中澳块报40.8元/吨度涨0.3元/吨度，南非半碳酸报34.2元/吨度涨0.2元/吨度，巴西矿37.5元/吨度持平，加蓬报39.8元/吨度涨0.1元/吨度。 10、本期四大国锰矿发运量增量明显，到港量环比上期减8.67万吨，供应尚可 资料来源：我的钢铁网，融达期货研究所整理 钢联空间数据显示，10.17-10.23当周，四大锰矿主要出口国发运量115.72万吨环比增30.8万吨，到港量51.82万吨环比减少8.67万吨，海漂量109.06万吨环比增12.06万吨，在装量188.28万吨环比增11.2万吨。 11、本周锰硅厂内锰矿库存环比增加0.5天，港口累库放缓 图11：全国锰矿港口库存、锰硅厂内库存天数（单位：万吨、天） 资料来源：我的钢铁网，融达合金研究所整理 Mysteel统计，全国83家独立锰硅企业厂内锰矿库存均值14.6天，环比增0.5天。其中广西7.6天增0.3天，贵州11.8天增0.5天，内蒙古19.3天增0.3天，宁夏14.8天减0.5天，山西11.3天增1.6天，陕西15.3天增6.6天，四川、重庆24.8天增0.5天，云南21天减0.7天。上周，港口锰矿库存442.7万吨，周环比增6.3万吨。 12、化工焦暂稳，锰矿震荡微涨，锰硅成本震荡持稳，产业亏幅较大 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 本周化工焦价格暂稳运行，宁夏25-40mm湿熄焦报1240元/吨承兑含税出厂。锰矿现货价格微涨，锰硅成本震荡持稳，产业亏幅较大。钢联统计数据显示，截止10月30日，内蒙即期成本5808.74元/吨亏损128.74，宁夏成本5830.89元/吨亏损230.89，广西成本6353.85元/吨亏损703.85，贵州成本6176.19元/吨亏损576.19。 13、10月各大牌号锰硅产量约98.63万吨，较9月增加2.27万吨 资料来源：中国铁合金在线，融达期货研究所整理 铁合金在线统计，2025年10月全国各大牌号锰硅总产量约98.63万吨，较9月增加2.27万吨。2025年1-10月锰硅累计产量约903.96万吨，较2024年1-10月总产量增长4.37%。 14、钢厂铁水日均产量因环保限产下降，五大钢材锰硅周度需求微增 资料来源：我的钢铁网、融达期货研究所整理 Mysteel数据显示，本周247家钢厂高