铁合金周报：煤炭和宏观消息加持，合金弱反弹中

1/15【煤炭和宏观消息加持，合金弱反弹中】硅铁【基本面分析】大厂复产预期以及成本下移空间。和预报合计78280吨环比减1300吨，交割库存下降中。【技术分析】【总结】2、核心逻辑：1）成本仍有向下空间，盘面跌破避峰成本线，亏损扩大；2）周度供需错配走扩，宁夏和陕西复产，降库放缓预期；3）6月钢招压价采购，关注河钢招采；4）中美高层对话缓解短期宏观压力，盘面关注双焦走势传导。 2/15锰硅1、锰矿：锰矿盘整运行，天津港半碳酸32.5-33元/吨度，加蓬36-36.5元/吨度，澳块41-41.5元/吨度；钦州港半碳酸33.5-34元/吨度，加蓬38.5-39元/吨度，南非高铁块30元/吨度（涨1元/吨2、锰硅现货：锰硅现货震荡运行，6517南方报5450-5550，北方报5450-5500元/吨现金含税出厂。钢招方面，本周招采的钢厂定价集中在5600元/吨承兑含税到厂左右，关注河钢招标定价。化工焦本周累计下调50，锰矿本周下跌0.5元/吨度左右，锰硅基本面第三周供需错配走扩，但产业亏损幅度仍较3、仓单变化：锰硅仓单101012张环比上个交易日减少1171张，仓单预报400张环比持平，仓单和预报合计507060吨环比减5855吨，交割库存下降趋势未改。锰硅主力收于5538涨1.17%，资金流出9937万，减仓24758手，结算价5550，黑色共振明显。技术上，日K线收十字星，KDJ线向上发散中，1小时K线反弹但暂时承压40均线，短期黑色共振反弹。1、观点：低位宽幅震荡中的探底阶段，09短期关注5200-5750区间，产业关注分批买点价机会。1）锰矿库存回升，锰矿现货价格偏弱运行，关注7月期矿报价；2）焦炭第四轮降价，碳估值低位震荡格局，短期关注煤炭板块各种消息；3）锰硅周度供需错配走扩第三周，关注特殊需求；4）悲观情绪仍在，社会降库趋势未改，关注可流动现货偏紧预期。 【基本面分析】度）。大，限制了继续增产空间，关注社会降库趋势。【技术分析】【总结】2、核心逻辑：（以上策略，仅供参考） 一、铁合金周度行情回顾规格产区72硅铁合格块内蒙宁夏青海甘肃陕西75FOB宁夏中卫基差报价6517锰硅合格块内蒙宁夏广西贵州宁夏平罗基差报价数据来源：Mysteel仅供参考二、基本面量化分析1、宁夏硅铁大厂复产，供强需弱格局中去库或放缓图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周主产区72硅铁自然块报5000-5200元/吨现金含税出厂，75硅铁5700-5800元/吨现金含税出厂，较上周跌50-100，现货阴跌状态。钢招方面，南钢6月招标定价5550承兑，福建三明5530半承兑半现金， 3/15 4/15较5月定价跌2000-250不等。消息面，本周宁夏三元中泰、茂烨，以及陕西恒源、双翼等工厂，此前复产预期兑现，下阶段关注内蒙大厂复产预期。交易逻辑：中美高层通电话释放出利多信息，煤炭消息较多，阶段性底部信号。硅铁供需错配走扩，产业情绪偏悲观，主要是成本下移预期，需求情绪低迷，关注黑色共振下市场情绪能否修复。2、兰炭和氧化皮价格暂稳，5月宁夏结算电价上移，关注6月下调预期兑现图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时）资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、融达期货合金智汇硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价170-230元/吨，神府兰炭小料570-640元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮730-770元/吨暂稳，5月电价宁夏0.37-0.41元/度，青海0.38-0.41元/度，关注6月电价下调预期兑现情况。3、硅铁成本稳中有下降区域，产业亏幅较大，避峰也亏损图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇我的钢铁网统计数据显示，6月5日青海硅铁成本5523元/吨亏损323，陕西成本5604元/吨亏损454，甘肃成本5656元/吨亏损456，宁夏成本5430元/吨亏损300，内蒙成本5479元/吨亏损279。4、5月全国硅铁产量40.52万吨，宁夏复产后预计6月产量44万吨左右图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇铁合金在线统计，5月全国在产硅铁企业共74家，在产矿热炉228台，开工率46.39%环比降4.28%，产量预计40.53万吨环比减4.17万吨。1-5月累计产量为225.94万吨，同比去年增7.84万吨，增幅3.59%。宁夏大厂已经部分复产，预计6月产量44万吨左右。5、钢厂硅铁需求承压，其他需求相对持稳，采购情绪一般图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 5/15 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线、融达期货合金智汇据中钢协数据显示，5月下旬重点钢企粗钢日均产量209.1万吨旬环比下降4.9%同比下降12.7%，5月下旬重点钢企钢材日均产量217.7万吨，旬环比上升2.5%同比下降11.6%。短期钢需高位运承压调整，金属镁和铸造需求一般，出口需求微增，贸易环节囤货情绪不高，交投主要体现在点价成交。6、硅铁周度供需错配大幅走扩，宁夏大厂复产后关注内蒙大厂复产预期图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率32.78%较上期增2.33%，日均产量13900吨较上期增1760吨；五大钢种70%硅铁周需求20324.7吨环比上周降1.21%，全国硅铁周供应9.73万吨环比上周增9.45%，供需错配大幅走扩。从月度数据看，硅铁供应从紧平衡转偏紧，6月宁夏复产部分炉子，内蒙如果再复产，供应将略宽松。 6/15 7/157、钢厂5月硅铁库存下降，硅铁厂库存下降，6月复产后社会降库或放缓图7：钢厂硅铁库存天数、硅铁企业库存变化趋势图（单位：天、吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇Mysteel统计数据显示，5月全国样本钢厂硅铁库存15.3天环比降1.55%，其中华南16.67天降0.48%，华东16.81天环比降2.44%，北方13.36天降0.74%，钢厂原料低库存战略持续。硅铁厂库存，Mysteel统计本周全国60家独立硅铁企业样本库存量6.77万吨，较上期降9.83%。但进入6月后宁夏、陕西复产，叠加内蒙大厂复产预期，社会降库趋势或放缓。8、锰硅供需错配继续走扩，社会降库，厂家惜售，关注低位震荡中的投机套保机会图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨）资料来源：中国铁合金在线、融达期货合金智汇本周锰硅现货6517南北方企业报5450-5550元/吨现金含税出厂，点价成交重心上移，低价厂家惜售，可流通货源略显紧张。钢招方面，本周招采的钢厂定价集中在5600元/吨承兑含税到厂左右，关注河钢招标定价。消息面，本周宁夏有几家企业复产但继续增产情绪不高，云南、四川企业在丰水期产量有环比增加可能。基本面情况：供需错配第三周走扩，需求处在高位承压状态，供应虽有修复但继续增产边际递减，社会降库趋势未改。成本端锰矿和焦炭下行，主流电价保持在0.39-0.43元/度，成本下行缓慢且波动率降低，市场悲观情绪主导，预计产业亏损将持续。交易逻辑：全产业亏损近三个月，宁夏复产不及预期，南方增产空间有限，但需求端有下行预期，基本面好转边际递减。乐观的是煤炭有阶段性底部信号，不乐观的是市场悲观情绪持续，资金入市信号不强。建议企业关注投机套保或期权套保操作。 8/159、港口锰矿现货价格小幅下调，关注其他矿山7月报盘图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇South32公布7月南非半碳酸块典型值Mn36.9%报盘3.85美元/吨度，环比上月上涨0.05美元/吨度；澳块典型值Mn42%报4.4美元/吨度，期现倒挂中。本周锰矿现货价格小幅下调，其中半碳酸报32.8元/吨度周环比跌0.4，加蓬报36.2元/吨度跌0.5，澳矿报41.5元/吨度暂稳，巴西矿报35.5元/吨度跌0.5。10、本期四大国到港量下滑，海漂量增加，关注低价矿山供货意愿图10：三大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇钢联空间数据显示，5.23-5.29日当周，南非、澳大利亚、加蓬、加纳锰矿发运总量83.99万吨环比增0.59万吨，到港量38.33万吨环比减27.22万吨，海漂125.95万吨环比增20.32万吨，在装121.12万吨 环比减1.3万吨。11、港口锰矿库存回升，锰硅厂内库存下降图11：锰矿港口库存、锰硅厂内库存（单位：吨、天）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇天津华荣国际物流有限公司数据显示，截止6月6日，天津港锰矿总库存368万吨，环比上周增加42.1万吨，其中南非矿库存259.4万吨环比增25.7万吨，澳块14.9万吨环比增5.7万吨，加纳矿27.2万吨环比增15.2万吨，港口库存回升。12、化工焦价格跌50，锰矿跌0.5左右，锰硅成本下调30-100不等，全产业持续亏损中图12：焦炭、电价、南北方锰硅企业成本及利润变化趋势图（单位：元/吨、元/度、元/吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周北方化工焦价格下调50，宁夏25-40mm湿熄焦价格970元/吨承兑含税出厂。锰矿现货价格稳中下 9/15 10/15调0.5元/吨度左右，锰硅成本周环比下移30-100不等，全产业持续亏损。钢联统计数据显示，截止6月5日，内蒙即期成本5630.98元/吨亏损230.98，宁夏成本5754.42元/吨亏损454.42，广西成本6196.98元/吨亏损746.98，贵州成本5931.47元/吨亏损531.47。13、5月锰硅总产量约77.89万吨，预计6月产量站上80万吨图13：锰硅主区月度开工率和产量（单位：%、吨）资料来源：中国铁合金在线、融达期货达合金智汇铁合金在线统计，5月全国各大牌号锰硅总产量约为77.89万吨，较4月减少6.33万吨。其中6517锰硅产量约69万吨较4月减少4万吨左右。1-5月全国锰硅总产量为438.32万吨，较去年同期增加15.095万吨。全产业亏损3个月，6月复产不及预期，但产量预计站上80万吨。14、钢厂开工率高位承压，铁水日产下降放缓，合金需求持续承压状态图14：钢厂高炉和电弧炉开工率变化图、螺纹和热卷周度产量变化图等（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇我的钢铁网数据显示，本周247家钢厂高炉开工率83.56%环比减少0.31%，高炉炼铁产能利用率90.65%环比降0.04%，钢厂盈利率58.87%环比持平，日均铁水产量241.8万吨环比减0.11万吨。另外，90家独立电弧炉钢厂平均开工率下降1.09%至76.69%，产能利用率58.7%环比下降0.34%。本周五大钢材产量880.38万吨环比减0.47万吨，其中螺纹产量218.46万吨环比减7.05万吨，热卷328.75万吨增9.2万吨，线材86.73万吨增1.14万吨，冷轧88.76万吨环比增0.76万吨，中厚板157.68万吨环比减4.53万吨，合金需求高位承压状态。15、锰硅周度供需错配第三周走扩，供强需弱下6月供应紧张有缓解预期图15：上海钢联锰硅周度供需平衡图、月度表观供需平衡图（单位：%、万吨）资料来源：我的钢铁网、融达期货合金智汇本周Mysteel统计全国187家独立锰硅企业样本开工率35.03%较上周增0.26%，日均产量24555吨增280吨；五大钢种70%锰硅周需求125793吨环比上周减0.86%，全国锰硅周供应171885吨环比上周增1.15%， 11/15 12/15供需错配第三周走扩。月度数据看，4月锰硅供应有缺口，5月单月供应紧张，供强需弱下6月供应紧张有缓解预期。16、5月钢厂锰硅库存下降，锰硅企