锂电7月洞察：旺季在即，优选优势格局赛道

买入（维持评级） 电力设备与新能源行业研究 行业月报 新能源与电力设备组分析师：姚遥（执业S1130512080001）yaoy＠gjzq.com.cn 锂电7月洞察：旺季在即，优选优势格局赛道 本月行业重要变化：1）锂电：6月29日，碳酸锂报价15.2万元/吨，较上月同比-14%；氢氧化锂报价15.3万元/吨，较上月同比+9%。 2）整车：5月国内新能源乘用车批发销量达126万辆，同/环比+11%/10%；1～5月累计批发490万辆，累计同比+3%。行情回顾： 2026年6月以来，锂电板块各细分环节出现明显分化，仅少数环节跑赢沪深300指数，多数环节回调。其中锂电铜箔板块实现领涨，涨幅达38%。本月新能源及科技成长板块交投呈现明显结构性分化，资金大幅向AI算力配套赛道倾斜，传统锂电、整车赛道交投走弱。其中锂电铜箔成交额环比大涨60%，涨幅领跑全板块，核心受益于AI算力硬件需求爆发。本月过半锂电相关板块的3年历史估值分位处于高位，市场对锂电板块关注度较高。 本月研究专题：把握锂电周期反转，优选优势格局赛道当前锂电全产业链迈入新一轮周期触底反转窗口，随年内动储需求旺季临近，板块有望迎来量价共振的主升行情，产 业链上、中、下游各环节均能充分分享行业上行红利。本研究以细分赛道格局为研判核心，深耕细分领域盈利与市场份额稳健的龙头企业、实现技术突破的优质二线标的，核心筛选锂矿、动力电池、结构件、隔膜、铜箔、磷酸铁锂正极、大储、整车出海八大优质细分赛道。具体看，锂电产业链上中下游均呈现龙头强者恒强、新技术突围的格局。 本月行业洞察：新能源车：5月欧洲领涨，中国边际改善，美国降幅收窄但承压依旧。2026年5月，全球新能源车市场延续分化态势， 欧洲市场增长势头依旧强劲，中国市场增速较上月转正以来进一步提升，美国市场销量较上月有所回升，但依旧承压。据乘联会等数据，5月中国/欧洲十国/美国新能源车销量分别达到125.8/32.6/10.4万辆，同比增速分别+11%/+32%/-21%，渗透率达61%/47%/7%。中国5月同比上升11%，略高于预期，本月中国逐渐回升主要受八部门《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》本月起全面执行影响；欧洲增长超预期，主要由多国补贴窗口期推动；美国5月同比下降21%，较上月降幅有所回升，系政策持续影响所致。储能：5月国内装机同比减少60%，但招标中标持续回暖。2026年5月国内装机为7GWh，同/环比-60%/-45%，本月国 内装机环比回落，主要系4月年中并网考核节点前抢装透支部分需求，以及项目执行节奏季节性调整所致，但不影响整体增长趋势；1～5月累计同比+47%，仍高于预期；欧洲天然气涨价加速户用光储；美国2026年5月储能并网2GWh，同比-54%，主要受IRA税收抵免规则调整及合规审查趋严带来的不确定性影响，叠加电网并网审批排队积压，导致项目投运节奏显著放缓。锂电排产：7月排产景气维持高位，环增1%～7%，同增54%～77%。2026年1～7月，电池/正极/负极/隔膜/电解液预 排产累计同比分别增长49%/51%/50%/53%/62%，其中电解液同比最高达77%，电池、正极、负极同比均超60%。整体看，7月锂电产业链排产在6月高位基础上继续抬升，短期节奏由快速拉升转向高位平稳，反映动力与储能需求支撑仍强、产业链景气度仍处高位。锂电价格：6月锂电产业链价格延续结构性分化，整体表现为“锂盐钴盐回落、磷系及部分辅材逆势上行”。上游锂 盐、钴盐在库存压力、供给增量预期及需求偏谨慎下回落，并向三元、铁锂、电解液等中游材料传导，主流材料价格整体承压；需求端虽有动力与储能排产支撑，但更多为逢低采购和刚需补库，难以支撑全链条涨价。相反，磷酸铁、VC、石墨化及铜箔加工费受成本高位、供给扰动或有效产能偏紧支撑逆势上行。整体看，6月锂电产业链价格分化仍是主线。新技术：钠离子迎商业化交付元年，宁德发布天恒钠电储能。钠离子电池示范走向商业化验证交付元年，头部厂商明 确首批交付与全年GWh级出货目标，AIDC算力储能等新场景加速开拓。宁德时代在6月22日发布“天恒钠电储能”解决方案，全年实现GWh级出货，进入商业化验证闭环。近期固态电池步入“中试线+设备定标”工程化关键期，材料与工艺链条出现多处里程碑，设备价值量抬升明确。头部电池厂于5月末启动固态电池产线招标，6月延续到中后段设备定标；7月初固态电池标准发布与动力电池安全新国标实施。 投资建议 2026年锂电迎接量价主升浪叠加新技术突破等，产业链景气度多元开花。重点推荐隔膜、碳酸锂、6F、VC、铁锂正极，及负极等环节涨价公司及固态、钠电等新技术公司：宁德时代、亿纬锂能、恩捷股份，及科达利等。 风险提示 新能源汽车需求不及预期，储能市场需求不及预期，欧美政策制裁风险等 内容目录 一、本月研究洞察：把握锂电周期反转，优选优势格局赛道...........................................41.1上游锂矿：资源向头部聚拢，海内外均衡布局...............................................41.2中游材料：多环节龙头穿越周期，新技术赋能二线突围.......................................41.3下游终端：格局逐步优化，龙头强者恒强..................................................51.4投资建议..............................................................................6二、行业景气度跟踪及复盘.......................................................................72.1需求：全球新能源车、储能终端跟踪复盘...................................................72.2量&价：7月排产景气维持高位，6月价格呈现"锂盐钴盐回落、磷系辅材上行"走势...............92.3周期：行业库存水平提升，板块步入补库阶段..............................................122.4新技术：钠电走向商业化验证，固态步入工程化阶段.......................................12三、复盘：指数及个股走势......................................................................133.1板块行情回顾..........................................................................133.2重点个股行情回顾......................................................................14四、投资建议..................................................................................15五、风险提示..................................................................................16 图表目录 图表1：全球锂资源类型结构....................................................................4图表2：中国主要成锂带分布简图................................................................4图表3：国内锂电池竞争格局梳理（2014～1Q26A）.................................................4图表4：国内电池结构件竞争格局梳理（2014～1Q26A）.............................................5图表5：中国企业北美大储份额变化及贸易政策时间线..............................................5图表6：全球新能源车终端销量跟踪（万辆）......................................................7图表7：分地区新能源车销量走势对比（万辆）....................................................7图表8：历年全球新能源车销量走势（万辆）......................................................7图表9：除中国外地区新能源车销量走势（万辆）..................................................8图表10：国内新能源车乘用车零售渗透率.........................................................8图表11：全球储能终端装机跟踪（GWh）..........................................................8图表12：中国及美国储能装机走势对比（GWh）....................................................9图表13：美国大储月度并网容量（MWh）..........................................................9图表14：锂电主要材料2026年7月景气度（统计口径为预排产）....................................9图表15：锂电主要材料价格跟踪变动及说明......................................................11图表16：国内动力电池季度行业库存跟踪（GWh）.................................................12图表17：国内储能电池季度行业库存跟踪（GWh）.................................................12图表18：利用锂电板块产成品存货同比划分库存周期（2014～2026年）..............................12图表19：锂电相关板块2026年年初至今涨跌幅...................................................13 图表20：锂电相关板块2026年6月至今涨跌幅...................................................13图表21：子板块月度成交额变化（单位：十亿元）................................................14图表22：锂电相关板块PE-TTM（不调整）3年历史分位............................................14图表23：锂电板块重点个股2026年初至今累计涨跌幅.............................................14图表24：固态电池板块行情复盘（26M1～26M6，月涨跌幅）........................................15 一、本月研究洞察：把握锂电周期反转，优