商业贸易行业周报：优选高景气细分赛道，关注龙头公司竞争优势提升

商业贸易 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 22 商业贸易 2021年11月07日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《商贸零售行业2022年年度投资策略-聚焦高景气优质赛道，关注龙头竞争优势提升》-2021.11.3 《行业周报-受疫情和外部竞争影响，零售企业三季度利润承压》-2021.10.31 《行业周报-双十一预售战幕拉开，各大平台玩法多样》-2021.10.24 优选高景气细分赛道，关注龙头公司竞争优势提升 ——行业周报 黄泽鹏（分析师） 杨妍（联系人） huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 yangyan@kysec.cn 证书编号：S0790121010071 ⚫ 年度投资策略：聚焦高景气优质赛道，关注龙头公司竞争优势提升 本周（11月3日），我们发布了商贸零售行业2022年投资策略：回顾2021年，社会消费和零售企业经营逐步恢复，但也受到疫情反复和新业态竞争等影响；细分板块和个股层面，医美、化妆品和黄金珠宝等板块龙头呈现出相对更高景气。2022年零售行业投资，我们建议优选业绩有支撑的高景气细分赛道，同时关注行业内龙头公司的竞争优势边际提升。分板块看，（1）医美：合规医美服务市场具备较大发展空间，随着监管趋严驱动行业规范化发展，长期看利好合规的产品方和医美机构；产品端我们重点看好玻尿酸、肉毒素、再生类和光电类四大优质赛道；机构端我们重点看好拥有资质、医师资源和品牌优势的区域龙头。（2）化妆品：大单品、多渠道逻辑持续得到检验，我们看好持续推进大单品布局和拥有多渠道强运营能力的龙头品牌方。（3）黄金珠宝：终端消费高景气，龙头公司持续下沉扩张，行业集中度提升将是长期持续的趋势；我们看好省代模式多方面资源赋能，同时新渠道、新产品也将带来新增长空间。（4）超市：外部市场竞争环境未有明显改善，预计经营仍将承压，关注业内公司数字化建设和仓储会员店等新业态布局。（5）母婴连锁：三胎政策有望释放生育潜力，头部公司依托品牌和资本优势对外整合扩张，有望逐步改变行业分散割据格局。 ⚫ 行业关键词：天猫双十一、独写、美妆直播、快乐星球、周大生等 【天猫双十一】天猫双十一首小时超2600个品牌成交额超2020年全天。 【独写】数字化大众美妆零售连锁品牌独写完成4500万元A轮投资。 【美妆直播】天猫双十一首日美妆行业直播成交超2020年双十一全波段直播。 【快乐星球】新零售社交电商“快乐星球”获2000万元A轮融资。 【周大生】11月1-3日周大生线上全渠道销售额累计达4亿元。 ⚫ 板块行情回顾 本周（11月1日-11月5日）零售板块（商业贸易指数）报收3003.01点，下跌1.04 %，跑赢上证综指（本周下跌1.57%）0.53个百分点，板块表现在28个一级行业中位居第14位。零售各细分板块中，本周超市板块表现较好，2021年年初至今贸易板块涨幅居首。个股方面，本周*ST商城（+18.9%）、华致酒行（+9.1%）、*ST大集（+6.1%）涨幅靠前。 ⚫ 投资建议：关注颜值经济、新兴电商和黄金珠宝板块 投资主线一（颜值经济）：重点推荐医美产品龙头爱美客、全产业链布局的华熙生物、敏感肌修护龙头贝泰妮，受益标的珀莱雅； 投资主线二（电商新零售）：下沉市场关注社区电商（社区团购）秋冬旺季发展，受益标的美团；跨境电商重点推荐吉宏股份； 投资主线三（黄金珠宝）：关注持续高景气的黄金珠宝板块，重点推荐周大生（省代模式多方面赋能），受益标的周大福、潮宏基。 ⚫ 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 -31%-21%-10%0%10%21%2020-112021-032021-07商业贸易沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 22 目 录 1、 零售板块行情回顾 ................................................................................................................................................................ 4 2、 零售观点：优选高景气优质赛道和龙头公司 .................................................................................................................... 6 2.1、 行业动态：聚焦高景气优质赛道，关注龙头竞争优势提升 .................................................................................. 6 2.2、 投资建议：关注颜值经济、新兴电商和黄金珠宝板块 .......................................................................................... 9 2.2.1、 吉宏股份：三季度业绩明显下滑，关注跨境电商SaaS平台建设 ........................................................... 10 2.2.2、 周大生：黄金批发收入高增长，省代模式打开未来成长空间 ................................................................. 11 2.2.3、 家家悦：受疫情反复、新店培育等影响，三季度业绩下滑 ..................................................................... 11 2.2.4、 老凤祥：三季度收入增速有所回落，多元发力巩固品牌优势 ................................................................. 12 2.2.5、 豫园股份：新兴消费产业布局多维发力，带动公司业绩增长 ................................................................. 13 2.2.6、 青松股份：主营业务承压，单三季度出现亏损 ......................................................................................... 13 2.2.7、 华熙生物：前三季度收入同比+89%，功能性护肤品高速增长 ............................................................... 14 2.2.8、 贝泰妮：三季度业绩延续高增长，渠道产品品牌建设见成效 ................................................................. 14 2.2.9、 爱婴室：受疫情反复和费用投入影响，三季报业绩下滑 ......................................................................... 15 2.2.10、 红旗连锁：营收季度环比持续改善，整体经营表现稳健 ....................................................................... 16 2.2.11、 爱美客：单三季度业绩同比+98.0%，医美龙头持续高速增长 .............................................................. 16 3、 零售行业动态追踪 .............................................................................................................................................................. 17 3.1、 行业关键词：天猫双十一、独写、美妆直播、快乐星球、周大生等 ................................................................ 17 3.2、 公司公告：青松股份全资子公司取得实用新型专利等 ........................................................................................ 19 4、 风险提示 .............................................................................................................................................................................. 20 图表目录 图1： 本周零售板块（商业贸易指数）表现位列第14位 ...................................................................................................... 4 图2： 本周零售（商业贸易）指数下跌1.04% ........................................................................................................................ 4 图3： 2021年年初至今零售（商业贸易）指数下跌7.14% ................................................................................................... 4 图4： 本周超市板块涨幅最大，周涨幅为2.25% .................................................................................................................... 5 图5： 2021年初至今贸易板块涨幅最高，达16.49% ............................................................................................................. 5 图6： 从扣非归母净利润看医美化妆品、珠宝景气度较高 .................................................................................................... 6 图7： 国货品牌纷纷在抖音等开启品牌店铺自播 ................................................................................................................... 6 图8： 我国合规医美市场仅占市场总规模半数（2019年） ....................................................