新广益（301687）深度研究报告：深耕FPC特种膜，声学与新能源材料打开成长新空间

膜材料2026年07月03日 推荐（首次） 当前价：78.00元 新广益（301687）深度研究报告 深耕FPC特种膜，声学与新能源材料打开成长新空间 ❖新广益是高性能特种功能材料领军企业。公司主要产品包括抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜、声学膜、新能源材料、光学胶膜及改性材料等，应用领域包括柔性线路板（FPC）、印刷线路板（PCB）、消费电子、新能源锂电、光伏及光学显示等核心行业。公司于2022年A轮融资引入比亚迪（截至2026年一季报，持股3.13%）、万向等产业资本，于2025年IPO上市引入鹏鼎控股、景旺电子、阳光电源等战略配售资本，并依托香港子公司在印尼、越南设立生产基地以贴近海外客户，实现了决策效率、产业赋能与全球化布局的兼顾。 华创证券研究所 证券分析师：孙维容邮箱：sunweirong@hcyjs.com执业编号：S0360526020001 证券分析师：王锐邮箱：wangrui3@hcyjs.com执业编号：S0360526040006 ❖核心产品攻坚自主可控，构筑坚实基本盘。FPC的压合与自动化制程需在高温、高压及强酸强碱等极端环境下进行，公司抗溢胶特种膜精准攻克这一制程痛点，成功打破日本三井化学、住友化学等企业长期垄断，于2010年实现关键技术突破，2020-2024年连续五年取得全国市场占有率第一（2024年国内市占率约达30%），切入鹏鼎控股、维信电子、紫翔电子等全球知名FPC厂商供应链；强耐受性特种膜专为自动化制程设计，承担保护、牵引、承载等功能，受益于下游智能化升级实现收入高增（2025年实现收入1.80亿元，同比增长20.05%）。 公司基本数据 总股本(万股)14,686.40已上市流通股(万股)3,115.28总市值(亿元)114.55流通市值(亿元)24.30资产负债率(%)8.38每股净资产(元)10.4412个月内最高/最低价90.95/49.75 ❖新兴赛道拓宽增长空间。1）公司自主研发的声学膜成功攻克不同分子量聚合物弹性模量调节等制造难点，厚度公差、模量公差及耐温性能等核心指标超越国际竞品，通过对歌尔声学的销售，实现了对苹果高端耳机产品声学膜材料的配套。依托声学膜领先技术，公司持续切入高端电子组件材料领域，技术国际领先且盈利能力高于传统产线，2025年毛利率高达52.27%；2）公司新能源材料具备阻燃、绝缘、隔热等功能，主要应用于电芯、电池包及模组等，顺应新能源汽车及储能产业发展趋势，2025年实现收入0.76亿元。 ❖技术平台奠基础，头部客户筑壁垒，募投扩产拓边界。公司拥有“高分子材料配方开发—流延成膜—精密涂布—设备工艺协同”的高分子功能膜工程化平台能力，可定制不同弹性模量复合膜，具备向声学、新能源等场景横向迁移的技术基础。截至2025年末，公司已拥有39项发明专利及59项实用新型专利。近年来公司产能经历跨越式扩张，2024年产能利用率仍高达99.64%。公司IPO募投“功能性材料项目”总投资6.38亿元，旨在强化主业产能并实现百级净化光学胶膜等高规格产品的突破，有望受益于FPC市场扩容及汽车电子化浪潮。 ❖投资建议：作为FPC特种膜细分龙头，新广益凭借自主可控战略稳固基本盘；切入声学膜等高景气赛道，打造第二成长曲线。我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收7.53/8.40/9.29亿元，同比增长7.3%/11.5%/10.6%；实现归母净利润1.34/1.56/1.80亿元，同比增长8.3%/16.6%/15.5%。首次覆盖给予“推荐”评级。 ❖风险提示：下游需求波动及FPC市场扩容不及预期风险；主要原材料价格波动风险；新项目投产及产能消化不及预期风险；技术迭代及新兴赛道拓展不及预期风险。 投资主题 报告亮点 本报告从“FPC制程材料基本盘、高分子平台横向延伸、新兴赛道打开第二曲线”三个层面梳理新广益的投资逻辑。公司并非单一的抗溢胶特种膜供应商，而是以“流延成膜与精密涂布”等核心工艺为基础，向声学膜、新能源材料等高附加值方向延伸的高分子功能膜平台企业。本报告重点介绍已打破海外垄断并形成稳固业绩支撑的FPC特种膜业务，与依托技术迁移切入高端消费电子等领域、有望实现放量的声学膜等业务。 投资逻辑 新广益是国内高性能特种功能材料领军企业，产品主要应用于柔性线路板（FPC）/印刷线路板（PCB）的生产制程中，是下游厂商生产、组装的基础性材料。核心产品抗溢胶特种膜成功打破日本企业长期垄断，2020-2024年连续五年取得全国市场占有率第一（2024年约30%），切入鹏鼎控股、维信电子、紫翔电子等全球知名FPC厂商供应链。另一核心产品强耐受性特种膜主要用于电子组件材料中，是FPC自动化生产制程中的粘性材料，需同时耐受高洁净、高温、高湿、强酸碱、强外部应力等恶劣环境，技术含量高。此外，公司依托“流延成膜+精密涂布”的高分子功能膜工程化平台，成功将应用边界向高附加值场景横向迁移——自主研发的声学膜技术国际领先，2025年毛利率超52%，已实现对苹果高端耳机产品的配套；新能源材料顺应锂电及储能发展趋势。IPO战略配售投资引入如鹏鼎控股、景旺电子、阳光电源等头部厂商，叠加IPO募投项目扩产与比亚迪等产业资本赋能，公司基本盘稳固，第二成长路径清晰。 关键假设、估值与盈利预测 我们预测2026年至2028年，公司分别实现营收7.53/8.40/9.29亿元，同比增长7.3%/11.5%/10.6%；实现归母净利润1.34/1.56/1.80亿元，同比增长8.3%/16.6%/15.5%。首次覆盖给予“推荐”评级。 目录 一、新广益：高性能特种功能材料领军企业.......................................................................5二、核心产品攻坚自主可控，新兴赛道拓宽增长空间.......................................................7三、技术平台奠基础，头部客户筑壁垒，募投扩产拓边界.............................................11四、盈利预测.........................................................................................................................13五、风险提示.........................................................................................................................14 图表目录 图表1公司产品矩阵.............................................................................................................5图表2公司产能情况（万平方米）.....................................................................................6图表3公司股权结构（截至2026年一季报）...................................................................6图表4公司2020-2026Q1营业收入.....................................................................................7图表5公司2020-2026Q1归母净利润.................................................................................7图表6公司盈利能力稳定.....................................................................................................7图表7 FPC&PCB制程中公司材料应用情况......................................................................8图表8 FPC制程材料关键性能要求表................................................................................8图表9中国FPC市场规模及预测........................................................................................8图表10 FPC下游应用市场规模结构（单位：亿元，2027E）.........................................9图表11强耐受性特种膜收入及销量...................................................................................9图表12强耐受性特种膜单价与毛利率变化.......................................................................9图表13抗溢胶特种膜收入及销量.....................................................................................10图表14抗溢胶特种膜单价与毛利率变化.........................................................................10图表15强耐受性特种膜应用场景表.................................................................................10图表16声学膜收入及毛利率.............................................................................................11图表17新能源材料收入变化.............................................................................................11图表18研发技术能力矩阵.................................................................................................11图表19主要客户与终端应用.............................................................................................12图表20公司主要产品营收预测（亿元）.........................................................................13图表21可比公司估值.........................................................................................................14 一、新广益：高性能特种功能材料领