深度研究报告：后市场稳中有升，固态电池打开新成长空间

公司概况与业务发展

公司成立于1985年，深耕汽车后市场三十余年，主营底盘系统等速万向节、传动轴总成、轮毂轴承单元、橡胶减振及转角模块等产品。海外后市场为公司主要收入来源，2023年营收占比约90%。公司积极推广自有品牌GSP，2023年OBM模式占经销比重约45%。

业绩表现

2013-2023年公司营收由8.5亿元增长至32亿元（CAGR+14%），归母净利从0.5亿元增长至2.8亿元（CAGR+19%）。2024年前三季度营收28.9亿元，同比+26%；毛利率26.6%，期间费用率15.8%，归母净利2.2亿元，同比增长2.1%。

行业与竞争优势

全球汽车后市场需求与汽车保有量及车龄相关，欧美市场成熟，中国市场潜力巨大。预计2026年全球汽车底盘件后市场规模将达5357亿元。公司产品覆盖全球主流车企，客户群体广泛，营销网络覆盖六大洲120多个国家地区。多支海外运营团队深耕后市场多年，提升综合服务能力。

固态电池业务布局

2023年公司与东驰新能源成立合资公司冠盛东驰，进入固态电池领域。冠盛东驰掌握多项核心技术，累积发明型专利60余项。计划投资10.3亿元建设温州生产基地，预计2026年下半年投产，新增年产量约210万支电芯及系统。公司积极开拓固态电池市场，已与多家企业达成战略合作。

盈利预测与估值

预计2024-2026年公司归母净利分别为3.0亿、3.7亿、4.4亿元（同比+5%、+25%、+18%），对应PE分别为21、17、14倍。参考可比公司估值，给予2025年22倍PE，对应目标价45.6元，目标市值83亿元，股价空间约32%。首次覆盖，给予“强推”评级。

风险提示

1. 全球汽车保有量增速放缓；2. 关税变化风险；3. 固态电池开发及产能投放不及预期；4. 行业竞争加剧。