钢材：供需压制钢价，下方存在支撑

研究员：戚纯怡期货从业证号：F03113636投资咨询证号：Z0018817 数据总结：供给：本周螺纹小样本产量216.52万吨（+3.27），热卷小样本产量302.28万吨（+1.76）。247家钢厂高炉铁水日 均243.25万吨（+0.3），富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.6%（-0.7）。电炉端，华东平电电炉成本在3398（折盘面）元/吨左右，电炉平电利润-181.47元/吨左右，谷电成本3233（折理记）元左右，华东三线螺纹谷电利润-16元/吨。本周铁水继续增产，铁废差继续扩大，废钢日耗在51.2万吨，近期电炉转向减产；近期谷电利润仍然亏损亏损，后续生产积极性不足。需求：Mysteel统计本周小样本螺纹表需210.02万吨（+21.27），小样本热卷表需302.28万吨（+1.76），本周钢 材表需有所回补，但同比螺纹表需仍有下滑，供需双增；随着价格的下跌，近期热卷出口询盘有所好转，但整体依然低迷，7月海外补库预期上升，预计未来出口可能好转；1-5月中国固定资产投资降幅继续扩大，其中受资金到位程度不及往年及化债需求影响，基建投资增速仍然下行；1-5月房屋销售数据、拿地、新开工降幅进一步扩大，整体需求依然偏差，5月全国30大中城市商品房成交环比+0.2%，销售波动有限；5月官方制造业PMI为50%，标普全球制造业PMI为51.8%，5月制造业PMI有所回升，新订单、出口、生产数据大幅下滑；5月中国汽车产量同比-1.23%，出口同比+42.19%，受新能源车补贴退坡影响，内需延续下滑但外需仍强；7月三大白电排产同比-7.1%，排产降幅有所收窄，7月海外补库需求存在好转预期。美国6月markit制造业PMI为53.9，前值为55.1，美国制造业出现下滑但仍然景气。截至6月27日当周，美国首次申领失业金人数为21.5万人，低于市场预期的22万人，前一周数据由21.5万人上修至21.6万人。美国就业市场保持韧性，企业仍在避免大规模裁员；6月欧元区制造业PMI初值51.4，前值51.6，数据有所回落。意大利数据拖累整体表现。库存：螺纹库存方面厂库-3.19万吨，社库+9.69万吨，总体库存+6.50万吨；热卷厂库+0.18万吨，社库+8.81万吨， 总体库存+8.99万吨；五大材厂库环比-2.46万吨，社库+24.52万吨，总库存+22.06万吨。 逻辑分析 本周钢联数据公布，五大材整体增产，其中螺纹增产幅度大于热卷，不分高炉和产线复产，但四川利润下滑有所减产，电炉有所降负荷。钢材总库存整体累库，其中螺纹和热卷均呈现厂库下降而社库上升的格局，螺纹累库幅度环比有所放缓；本周钢材表需总体回升，需求回补，但同比螺纹表需仍有下滑，供需双增；随着价格的下跌，近期热卷出口询盘有所好转，但整体依然低迷，7月海外补库预期上升，预计未来出口可能好转。前期受山西煤矿事故影响带动钢材出现波动，但盘面提前反应十轮提涨，现实九轮提涨还未落地，黑色向上乏力，而钢材供需结构季节性走弱，导致钢厂利润持续收缩。叠加海外原油下跌，带动黑色下行。因此短期钢价维持震荡偏弱走势，但钢材价格估值偏低，下方空间有限。 交易策略 单边：维持震荡偏弱走势。套利：建议观望期权：建议观望。 周五网价上海地区螺纹汇总价格3170元（-30），北京地区螺纹汇总价格3120元（-30）周五网价上海地区热卷3310元（-30），天津河钢热卷3190元（-30）。 华东电炉平电利润-181.47元（-31.4)华东电炉谷电利润-16元（-31) 国内外宏观 ADP发布数据显示，美国6月私营部门就业人数增加9.8万人，低于经济学家预期的11.9万人，为3月以来最低增幅。 6月30日，财政部数据显示，1-5月，国有企业营业总收入328221.6亿元，同比下降0.7%；1-5月，国有企业利润总额17258.0亿元，同比增长3.5%。 央行29日开展1575亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%。同时，开展了3000亿元隔夜逆回购操作。因有4765亿元7天期逆回购到期，当日实现净回笼190亿元人民币。 国家统计局公布数据显示，1-5月份，全国规模以上工业企业实现利润总额31439.6亿元，同比增长18.8%，较1-4月份加快0.6个百分点。其中，1-5月钢铁行业实现盈利181.7亿元，同比下降37.4%。 今年第三批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金已于近日下达。截至6月20日，2026年消费品以旧换新惠及1.36亿人次，带动销售额超1万亿元。 5月新增社融为20264亿元，前值为6238亿元，社融同比-46.16%，同比出现大幅下滑，其中新增人民币贷款为5200亿元，前值为-100亿元。居民端贷款-1412亿元，企业贷款6400亿元。5月社融有所回升，居民短期、中长期贷款均出现下降，体现出居民部门持续缩表的趋势。同时，5月财政发力节奏放缓，发债节奏相比去年同期偏慢。 1-5月，中国固定资产投资完成额累计同比为-4.1%，前值-1.6%，增速环比连续下滑且整体进入负增长，其中房地产开发累计投资额同比-16.2%，制造业累计投资额-0.4%，基建投资累计完成额同比+0.75%。制造业、基建和房地产投资增速进一步下滑。5月房地产新开工、竣工、销售数据进一步回落，但二手房房价企稳；水电燃气、水利投资增速出现负增长，受地方化债影响实物工作量偏低；制造业投资增速同样下滑，主要靠运输设备制造业投资拉动，投资端分化明显。 重点城市商品房成交跟踪 16GALAXY FUTURES数据来源：wind 247家钢厂高炉铁水日均243.25万吨（+0.3） 富宝49家独立电弧炉钢厂产能利用率33.6%（-0.7） 螺纹小样本产量216.52万吨，环比+3.27万吨。热卷小样本产量302.28万吨，环比+1.76万吨。 小样本螺纹表需210.02万吨（农历同比-5.2%），环比+21.27万吨。小样本热卷表需293.29万吨（农历同比-9.06%），环比+1.18万吨。 受梅雨季节影响，全国水泥需求持续探底，本周出库量同比下降超两成。基建端虽获专项债资金支持，但项目进度滞后，同比降幅达10%；房建冲击最为显著，受降雨及资金问题拖累，多地施工中断，新开工不足；民用需求受天气及涨价抑制，采购意愿低迷。南方降雨持续，成本高企推涨艰难，短期需求或延续低位震荡。 2026年1-5月中国累计出口钢材4455.4万吨，同比下降8.1%。5月钢材出口1034.1万吨，同比-2.26%。5月国内钢材出口环比修复。近期海外询单数量石盖塘一样关于设备房，但由于价格偏高，出口情况依然下滑，中国出口成本依然未见优势，海外成交清淡。 板材需求-冷热价差 近期冷热轧需求季节性下滑，但仍然存在一定韧性，整体转向累库，但冷轧需求和累库速度均好于热卷，导致冷热轧价差底部反弹。 螺纹热卷库存（农历） 25GALAXY FUTURES数据来源；Mysteel 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 戚纯怡 期货从业证号：F03113636投资咨询资格编号：Z0018817邮箱：qichunyi_qh@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33 ,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn