投资要点与核心观点
科技板块
- 英伟达（NVDA）：看好长期AI需求可持续性，预测2026/27年加速芯片市占率超70%。目标价300美元，潜在升幅53.9%。关注Vera Rubin部署进程和供应链满足需求。
- 股价催化剂：市场对正面信息（如Vera Rubin）反应不足，AI长期需求和终端变现突破。
- 风险提示：供应链产能不足，地缘贸易不确定性，生成式AI变现不确定性。
- 博通（AVGO）：当前股价未完全计入AI收入潜力，看好其AI通信网络、ASIC xPU加速芯片及软件业务优势。预计2026/27财年总收入增长67%/54%，AI收入2025-27财年CAGR 134%。目标价500美元，潜在升幅34.2%。
- 股价催化剂：ASIC加速芯片领域护城河强，订单基础稳固，AI收入潜力未完全反映，订单指引保守。
- 风险提示：云厂商资本开支放缓，ASIC xPU技术路线受GPU竞争压力。
先进制造与出行科技
- 小鹏（9868）：MONA L05上市在即，2Q26交付有望环比修复。阶段性机会来自销量修复、毛利韧性和AI商业化预期重估。VLA 2.0推进、Robotaxi量产及海外本地化生产推动AI能力验证。
- 股价催化剂：新品上市放量，交付修复验证指引，AI商业化进展。
- 风险提示：新车销量不及预期，行业竞争加剧，成本波动，Robotaxi商业化及监管进展低于预期。
互联网
- 百度（BIDU）：盈利拐点有望在2H26出现，AI新业务增长未充分反映在估值中。2026财年核心利润同比微升0.2%，2027年增速加快至13%。昆仑芯IPO预期在2H26有进展。
- 股价催化剂：AI云基础设施收入高增，收入构成优化，AI应用商业化加速。
- 风险提示：传统广告业务收入减少幅度高于预期，AI应用收入增长不确定性。
医疗
- 和黄医药（13）：肿瘤产品收入环比提升16%，销售复苏，赛沃替尼全球三期研究及索乐匹尼布NDA递交带来短期催化剂。ATTC技术平台展现高选择性和广谱抗瘤活性，多款候选药物已启动全球I期/IND。
- 股价催化剂：赛沃替尼三期研究结果，ATTC平台候选药物IND递交及BD机会，索乐匹尼布新适应症获批。
- 风险提示：赛沃替尼研究结果不及预期，核心品种销售不及预期，产品注册审批进度不及预期。
消费
- 美的集团（000333）：行业龙头地位稳固，海外及B端业务支撑业绩增长。持续回购高分红政策传递长期信心，构筑股价安全边际。
- 股价催化剂：海外业务增长超预期，内销基数压力趋缓，高股东回报持续兑现。
- 风险提示：行业需求复苏不及预期，原材料价格波动，市场竞争加剧，海外市场贸易政策不确定性。
新能源
- 阳光电源(300274)：再度拿下中东储能大单，AIDC业务进展顺利，估值偏低。目标价19倍2027年市盈率，看好AIDC业务后续进展。
- 股价催化剂：储能需求超预期，AIDC业务突破，储能毛利率回升。
- 风险提示：光储新增装机低于预期，储能系统行业竞争加剧。
新基建
- 世纪互联（VNET）：中国内地第二大运营商中立数据中心服务提供商，双核战略推动订单增长。AI相关业务增速快、利润率改善空间大，估值有提升空间。
- 股价催化剂：基地型业务订单增长，AI需求强劲带动收入及租金上升，EBITDA率改善。
- 风险提示：城市型订单需求不及预期，成本上涨超预期，降息节奏慢，市场竞争加剧。
