招商机械 中际联合 从 风电配套 到 电力设备解决方案 AIDC标签

烟花公司官宣收购烟台变压器厂，正式切入电力设备领域，计划充分利用现有的国际业务能力，不断开拓电力设备业务增量。 #标的公司有什么？——中际联合补全了产能及产品 🔹各式变压器500kV及以下全等级；欧式/美式箱变；并配套电力成套开关、变电智能监测设备等 🔹适配主网+风光氢储、火电、石油天然气、钢铁冶炼等多个领域，产品已出口至美/欧/澳及东南亚等市场 🔹厂房7.4万㎡，设计年产能1800万kVA变电容量（产值估计可达到16-22亿元），具备成套生产和全套型式试验能力 #海外缺什么？——排除主网进口禁令、AIDC中压段需求5年5倍 Wood Mackenzie认为2025-2030年美国AIDC电气设备市场将从200亿美元增至650亿美元，其中中压设备（10-110KV）包括开关柜、pad-mount箱变预计均有5倍增长。而从供给缺口来看，美国变压器约80%靠进口，箱变交期从疫情前16-26周延长至40–60周，开关柜/断路器等过去5年涨价约50%左右。 #中际联合的估值重塑契机 1、#打开成长天花板： 中际已是全球风电升降机龙头（份额国内60%+、海外30%+且持 续提升），盈利能力突出（净利率30%），此次切入电力设备领域，是多元化发展的兑现，覆盖市场从100亿扩展至千亿。 2、#新增北美缺电链标签：AIDC配网端潜在受益，公司服务的北美电力业主，比如杜克能源，亦是AIDC配网+输/变电总包商，公司有望凭多年积累的客户粘性，顺应当下最旺盛的需求把变压器/箱变/成套设备直接导入。 红包我们持续看好公司#业绩驱动+多元扩张： 主业eps复合增速预期30%，26-27年对应PE仅13X、10X；新业务有望带来eps+PE双击，弹性可观。 ☎️
招商机械郭倩倩/高杨洋