申万宏源通信 IDC 充分受益国内算力基建 价格有望进入拐点

核心变化：最大客户的招标进程中，IDC报价有约10个点的提升。我们认为这有可能是产业的重要拐点。 不同于25年（我们交流时多次提到的），云厂商26年芯片采购与AIDC部署节奏显著加速，芯片需求支撑IDC扩容；CAPEX、国产算力、算力基建，正形成显著共振。 实际落地的角度看，供需同样边际变化显著： 需求-IDC招投标：上半年阿里、字节、腾讯均有超大规模招标，全年云厂释放的需求相较25年翻2倍甚至更多。 供给-能评批复：以“绑定客户”“快速满载运转”为核心诉求的情景下，当下可以对批复情况保持乐观。 此外，除传统IDC外，算租或IDC+算租需求旺盛，正显著增厚相关公司利润垫；需求支撑下，tokens分成等新形态有望加速突破。 未来的AI Infra将不止于IDC，有望逐步形成规模化的算力服务或tokens工厂等新模式。 全年维度看好IDC、算租等AI Infra在新的供需格局与商业模式突破下维持高景气。 标的： 1）绑定核心客户的IDC龙头润泽科技、东阳光、万国数据、世纪互联； 2）绑定核心客户且弹性较大的IDC灰马/黑马大位科技、东方国信、奥飞数据、新意网、光环新网、数据港、宝信软件等。 3）算力租赁#协创数据、宏景科技等。 年初以来持续call IDC，行业进展、估值弹性、个股信息，欢迎联系申万宏源通信团队！（刘菁菁/郝知雨/陈力扬19310840519/林起贤等）