广发早知道-汇总版

每日精选

• 氧化铝：几内亚铝土矿出口管制细则落空，盘面脉冲式回落。北方环保检查导致供应扰动，广西新产能对冲检修减产。库存结构分化，港口库存增加，仓单注销带来潜在抛压。需求端维持刚性，但补库意愿清淡。建议空单继续持有，关注南方新产能释放节奏及北方环保扰动持续时间。
• 原油：利空充分交易，油价低位整理。海峡恢复叠加美元强势，中东主产国卖货意愿强烈。美国加息预期缓解，后续油价下行动能或逐渐枯竭。临时协议为60天短期框架，供应缺口暂无法完全抹平，地缘溢价同样难以完全出清，持续去化的库存也对油价形成底部支撑。油价整体转为震荡思路，关注后续补库带来的波段交易机会。远期供应压力较大，近端低库存强支撑，强现实弱预期下考虑正套思路。
• 焦炭：主流焦企第九轮提涨落地，仍有提涨可能。矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。供应端焦化利润下滑，开工高位略降。需求端钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端整体库存中位水平。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1正套。
• 玉米：供应仍显压制，期货偏弱震荡。东北地区玉米购销保持清淡，价格偏稳运行；北港集港发运均有限，价格持稳运行；华北地区天气放晴，深加工到车辆增加，价格局部下调。需求端深加工企业季节性停机检修，采购需求减弱；饲料企业选择低价替代品偏多，补货玉米意愿不佳。替代端进口玉米拍卖投放，新麦供应持续释放，挤占玉米部分需求。短期玉米市场僵持，替代充足及需求疲弱持续压制玉米价格，但当前贸易心态尚可，低价惜售及政策托底仍显支撑，价格下跌幅度受限，整体盘面继续震荡磨底中。

宏观金融

• 股指：科技板块集体受挫，A股面临调整。市场开始交易中报业绩预期，AI产业盈利验证逻辑变动急剧影响市场情绪。建议避免单边入场，观望为主，可少量以期权牛市价差形势维持一定多头仓位。

• 贵金属：美国非农大幅降温弱化美联储加息预期贵金属延续反弹。6月非农就业人口增加低于预期，失业率下降，美联储鹰派加息的预期进一步缓和。国际黄金开盘呈现震荡上行并在非农公布后快速拉升，收盘报4122.67美元/盎司涨2.28%。国际白银同步上涨线上60美元，收盘报60.931美元/盎司3.2%。建议单边尝试逢低谨慎做多，可逢低做多金银比。

• 有色金属

  • 铜：非农数据超预期，市场等待宏观指引。美国6月新增非农就业人数远低于市场预期，令市场对美联储进一步加息的担忧骤然降温。需求端为季节性淡季，表现较3月铜价回调时相对偏弱，下游终端行业中除电力的其他板块需求疲软。供应端格局不改，铜矿TC继续创历史新低，冶炼利润当前依赖硫酸价格，若副产品收益下降，冶炼利润承压也将限制精炼铜供应。短期铜价多空交织，市场对后续货币政策及关税政策预期尚存分歧，价格或以调整节奏为主；但仍然看好铜的中长期逻辑，价格何时能启动仍有待相关政策预期明朗后带来的右侧信号。
  • 铝：美6月非农数据爆冷，铝价整体反弹力度有限。美国6月新增非农就业人数大幅低于市场预期，LME铝价随之小幅收涨但整体反弹力度有限。前期地缘风险溢价出清与海外供应恢复预期仍构成压制。国内铝锭社会库存降至113万吨，单周去库7.5万吨，去库斜率持续陡峭化，铝价走弱后下游接货情绪回升推动去库加速，为沪铝提供了相对外盘的底部韧性。下游加工板块整体疲软未改，铝型材及板带箔周度开工率均走弱，内需消费端的隐忧仍在。沪铝大概率在22200-23200元/吨区间蓄势震荡，重点关注美国6月就业数据和国内去库持续性。
  • 铝合金：合规废铝供应紧缺，ADC12盘面升水原铝。短期ADC12底部支撑较强，预计维持22200-23200元/吨区间震荡，多AD空AL的套利头寸暂时观望。
  • 锌：全球库存下降，基本面外强内弱格局维持。全球锌矿维持紧缺格局，冶炼利润趋近盈亏平衡线，锌矿紧缺传导至锌锭紧缺仍存预期；地域性错配属性使得海外供需相对偏紧，近期LME0-3升贴水转正。锌下游终端需求大多为传统行业，当前步入季节性淡季，需求尚无显著亮眼表现；全球锌锭显性库存位于高分位水平，年初以来持续累库；市场对下半年加息仍存担忧，美元走强压制金属表现。从月差结构来看，近月合约为contango结构，远月合约月差震荡，而LME月差已逐步转为back结构，海外供需矛盾显露，出口空间有望打开缓和国内库存压力。建议短线轻仓试多，主力关注24000附近支撑。
  • 锡：非农降温击碎鹰派叙事，锡价偏强震荡。美国6月非农就业数据大幅低于预期，令市场对美联储加息的担忧骤然降温，推动美元下跌、短端美债收益率走低、黄金走高。基本面方面，目前整体偏强，供应端扰动短期难以解决，虽然5月锡矿进口量环比增加，但仍无法回归此前高位，供给侧延续紧张，同时锡价下跌时下游采购意愿回暖，社会库存连续去库。综上，市场整体呈现风险偏好修复，叠加社库连续三周去库，锡价延续反弹，多单继续持有，后续关注CPI数据公布、主要供应国政策动态及科技股走势，供需紧平衡下锡价具备中长期配置价值。
  • 镍：加息预期降温情绪改善，驱动有限盘面维持弱震荡。印尼配额预期是近期主要关注，矿端支撑下移但回落空间有限，湿法整体硫磺支撑，现实精炼镍高供应和库存压力仍较大，短期仍关注印尼政策，盘面偏弱区间调整为主，情绪施压下价格中枢下移，主力参考124000-130000区间运行，待情绪企稳利多显现再考虑买估值机会。
  • 不锈钢：基本面多空交织，成本和供需博弈。印尼高品镍矿价格有所回落，短期关注点在印尼镍矿配额年中审批，部分印尼矿山开始提交中期RKAB审批，目前镍矿审批配额约达到2.7亿，实际情况待观察；菲律宾方面，菲律宾镍矿价格持稳运行。供应端维持相对宽松，6月部分钢厂检修产量下滑，7月排产小幅增加，300系压力稍缓。淡季刚需主导下游接单乏力，国内下游终端整体开工低迷，地产和传统制造业持续疲软，真实购买力不足，海外需求韧性尚可。库存方面连续两周累库，但上周300系小幅减少，仓单压力仍存。短期基本面多空交织，盘面预计震荡为主，主力参考14500-15000运行，短线区间操作为主。
  • 碳酸锂：复产落地预期消化，供需博弈盘面偏强震荡。近日复产预期基本消化后市场情绪好转，日内维持刚需成交。供应端7月总排产预计维持小幅环增。需求整体维持韧性，国内新能源车终端的数据边际好转，单车带电量提升和出口改善有一定带动。储能市场仍乐观，头部企业基本维持满产，短期需求确定性目前看仍较强。材料开工预计稳中有增，结构上磷酸铁锂持续环增，三元表现相对弱，需求短期维持环增预期。周社会环节库存去化幅度稍有放大，近期冶炼厂和其他环节库存消化显著，下游持续补库，仓单逐步回落。整体来看，大厂复产基本落地后前期预期交易消化，淡季下游排产强劲和去库预期维持，基本面仍具备一定底部支撑，短期盘面预计维持偏强震荡，主力参考15.8-17万运行，关注后续实际开工及库存消化节奏。
  • 多晶硅：回归弱现实，多晶硅期货冲高回落。现货承压小幅下跌，电池片、组件价格持续下跌，仓单大幅增加，期价震荡回落，整体下跌275元/吨至35545元/吨。下游产品价格下跌，一方面说明电池片环节的增产给价格带来压力，另一方面也说明需求尚未明显恢复，因而未能承接上游的增长。从供需面来看，多晶硅周度产量回升，同时库存也在增加。依旧维持多晶硅丰水期供应压力增加的判断。需求周度数据显示依旧疲软，下游价格持续承压下跌。但硅片产量回落。整体看，7月苯乙烯供需预期偏宽松，近期港口库存有所增加，苯乙烯驱动偏弱。不过原料纯苯驱动有所转强，苯乙烯低估值下成本端支撑偏强。策略上，谨慎偏多对待；期现无风险套利窗口打开，有条件可参与。
  • 工业硅：工业硅期货承压走低。现货企稳，期货缺乏利多支撑。从供需面来看，预期6月工业硅有望供需双旺，但上周产量增加，需求却减少，供过于求情况下库存积累，现货期货纷纷承压下跌。供应端随着丰水期西南地区开工率增加，工业硅主要需求增幅来自多晶硅企业的复产预期，周度产量回升。成本端，丰水期电力成本下移在预期中，焦煤价格波动或影响成本预期。从估值角度来看，绝对价格低位，相对价格合理，套利窗口关闭。从技术面来看，价格承压。策略方面，跌至价格区间下沿可关注成本支撑及底部试多机会，但供需面依旧较弱，试多需谨慎。价格区间参考8200-9000，关注产能出清、环保及成本端波动的影响，但实际影响仍需时间。
  • 钢材：钢材偏弱震荡走势。钢材和铁矿维持偏弱走势，夜盘螺纹和热卷分别跌至3061元和3271元，基差持稳。产业端看，本周钢材延续增产，表需持平，库存淡季累库。但从SMM检修数据观察，后期铁水产量有望高位回落。目前出口订单低位环比修复，在钢厂检修减产预期下，库存压力可控。近期钢材更多跟随原料波动，估值不高，螺纹价格电炉和高炉都亏损，后期需关注铁矿是否企稳，从而带动钢价止跌。操作上暂观望。
  • 铁矿石：发运季节性回落，铁水维持高位。全球铁矿石发运冲高后回落，尤其澳洲降幅显著，矿山财年冲量结束，发运季节性回落。非主流表现依旧偏强，整体发运中枢小幅下滑。需求端，本周铁水产量维持高位，但受利润承压的影响，近期钢厂检修增多。结合检修情况看，铁水日产累计降幅约在4万吨左右，铁水阶段性见顶。成材供需矛盾暂不凸显，但淡季需求转弱下或需减产定价实现供需再平衡。库存层面，铁矿港口库存小幅去库，压港量环比有所增加，钢厂环比小幅增加，铁矿全口径库存环比小幅回升。预计后续到港中枢将下滑，需关注铁水减产后的持续性，预计铁矿库存将持平运行。综合来看，铁矿石供需偏宽松格局未改，近期海运费止降反弹，同时消息面扰动亦较多。预计铁矿石价格将宽幅震荡态势，区间参考720-760。
  • 焦煤：山西煤矿复产推进，期现背离关注预期变化。山西产地大面积停产排查，近期合规煤矿逐步复产，山西焦煤价格上涨后仍然坚挺，但由于套保压力和钢材弱势，期货提前出现调整走势。现货方面，山西现货价格高位运行，但部分煤种出现松动，蒙煤报价跟随盘面冲高回落。供应端，山西地区煤矿产量近期有所企稳，复产后开工仍处于偏低水平，沁源地区个别煤矿开始验收复产，其他地区阶段性自查+督察，目前山西仍有5000万吨左右产能停产；进口煤方面，蒙煤通关量高位波动，口岸库存持续高位水平，是盘面提前回落的主要利空因素。需求端，钢厂铁水小幅回升，焦炭产量高位略降，仍有补库需求支撑，但利润下滑限制焦煤上涨空间。库存端，库存结构总体健康，停产带来供给缺口，煤矿各环节库存持续下降。策略方面，期现背离基差扩大，市场预期分歧加大，焦煤2609合约运行区间参考1150-1350，套利建议9-1正套。
  • 焦炭：主流焦企第九轮提涨落地，仍有提涨可能。矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第九轮提涨于7月1日落地，第十轮提涨将启动，港口贸易报价跟随期货波动。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1正套。
  • 硅铁：供需紧平衡，利润或回归合理区间。近期硅铁主力合约震荡偏强运行，早间开盘价格小幅回落，但受宁夏电价上涨的消息，盘中大幅拉升，涨幅一度超1.5%。消息方面，宁夏硅铁厂家6月结算电价上涨2-6分不等，电价围绕在0.39-0.44元/吨不等，主因系统运行费上涨带动电价整体增加，同时个别企业因检修电价上涨较为明显。近期硅铁成本上移与供需宽松预期博弈。成本方面，6月主流产区电价存在上调预期，后续关注其他产区电价情况。兰炭持稳运行，近期煤矿下调报价，成本压力有所缓解。整体硅铁成本端上移。供应方面，上周硅铁产量止增转降，宁夏、甘肃地区降幅较大。甘肃多为短期检修，陕西即将进入检修季，不过在利润支撑下，硅铁供应仍将维持偏高水平。需求端，近期钢厂利润承压，减产检修增多，金属镁亦有检修预期，整体需求面临走弱压力。综合来看，受需求回落影响，硅铁供需存在转宽松预期，成本端有支撑，价格下方支撑则源自电价，上方压制则源自需求，关注后续产量变化，短期预计震荡运行为主，区间参考5600-5900。
  • 锰硅：供需偏宽松，成本松动。近期锰硅盘面震荡运行，盘中受益于宁夏电价上涨，价格有所拉升。锰硅目前处于供需宽松、成本松动的格局之中，价格整体承压运行。具体来看，供应方面，上周锰硅产量环比小幅回升，产量处于历史同期中性水平，北方产区生产稳定，宁夏个别厂家停产，部分厂家后续仍有检修计划；云南电价降至0.35元/千瓦时，厂家生产积极性增加，7月初点火复产陆续增多，短期锰硅供应仍有压力。需求端，近期钢厂利润承压，减产检修增多，叠加旺季需求走弱，锰硅需求边际走弱。成本方面，产区电价抬升，但锰矿整体偏宽松，近期南非半碳酸现货持续阴跌，南非伊丽莎白港因火灾或推迟部分发运，关注后续情况。综合来看，锰硅供需宽松且成本端锰矿亦偏宽松，化工焦支撑松动，价格或震荡偏弱运行，区间参考5650-5900。

• 农产品

  • 粕类：美豆种植面积符合预期，盘面支撑有所体现。美豆公布种植面积报告，数据基本符合此前市场预期，市场较为充分交易了面积增长的预期，数据落地后盘面支撑增强。目前需求端尚未有显著增量，后续不确定性主要集中在7、8约单产变化及后续出口尤其对华出口情况，市场存多头预期。国内豆粕偏弱格局延续，供应端压力仍在释放，油厂持续累库，局部催提，压制现货节奏。短期盘面受成本端影响较大，行情缺乏亮点，国内基本面压力较大，现货悲观，远月成交有回暖。今日美盘休市，预计盘面维持区间震荡格局。
  • 生猪：市场情绪趋于稳定，关注二育情绪变化。现货价格震荡运行。从整体供需来看，出栏量从5月起虽是环比下滑节奏，但供应仍在较为充裕的维度，前期大猪集中出栏，现货触底后，供需环境确有好转，盘面低位也支持多头资金集中入场。但目前需求淡季，伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险仍会持续累积。二育情绪趋于冷静，本轮二育入场量较大，供应压力后置，伴随后续集团恢复出栏，情绪回落，则供应端仍将面临需求乏力的状况。多头谨慎参与，关注9-11反套机会。
  • 玉米：市场购销清淡，期货窄幅震荡。东北地区玉米购销保持清淡，价格偏稳运行；北港集港发运均有限，价格持稳运行；华北地区天气放晴，深加工到车辆增加，价格局部下调。需求端，深加工企业季节性停机检修，采购需求减弱；饲料企业选择低价替代品偏多，补货玉米意愿不佳。替代端进口玉米拍卖投放，新麦供应持续释放，挤占玉米部分需求。综上，短期玉米市场僵持，替代充足及需求疲弱持续压制玉米价格，但当前贸易心态尚可，低价惜售及政策托底仍显支撑，价格下跌幅度受限，整体盘面继续震荡磨底中。
  • 白糖：现货报价维持稳定，国内延续底部震荡。洲际交易所（ICE）原糖期货收低，从前一日触及的六周高位回落；伦敦ICE白糖期货则相对坚挺，交易商称市场受到对炎热干燥天气可能抑制欧盟产量的担忧支撑，长期干旱正威胁欧盟最大产国法国的糖产量，未来两周关键甜菜产区预计无降雨。国内方面，当前国内白糖基本面缺乏驱动，市场交投整体清淡。盘面价格同步跟随全大宗商品板块情绪波动，同时本身上游供给端压制力量突出：当前社会库存处于高位，流通渠道货源供给充裕，下游食品加工企业仅维持刚性按需采购节奏，现货行情偏弱，短期盘面大概率延续区间震荡运行格局。
  • 棉花：美棉延续调整走势，郑棉盘面前高遇阻。洲际交易所（ICE）棉花期货收低，疲软的出口销售数据盖过了美元走弱带来的支撑。美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示，6月25日止当周，美国陆地棉出口销售合计净增93,118包。其中，当前市场年度陆地棉出口销售净增49,001包，较之前一周减少42%，较前四周均值减少70%，其中对中国大陆净销售为5,518包。国内方面，供应面上，整体苗情表现向好。需求端压力有所显现，下游棉纱、坯布成品库存持续积压，纺织企业开工率延续回落；但纺企现有产能基数较高，原料刚需依旧存在，叠加市场优质棉花现货流通偏紧，对棉价底部形成有力托底，短期国内棉价大概率维持区间震荡运行。
  • 鸡蛋：蛋价多数上涨，市场走货好转。现货市场，货源供应稳定，市场需求略有好转，整体走货尚可。供应方面，近期淘汰鸡出栏量保持递增态势，市场大码蛋供应收紧，新开产继续增加，但受天气制约，产蛋率下降，且局部地区有少量入库迹象，适度减轻现货供给压力，不过当前市场交易氛围偏弱，产区库存累积，叠加梅雨高温天气持续制约存储及周转，本周产区发货压力仍存。需求方面，当前国内鸡蛋终端整体需求保持平稳态势，中间流通环节的贸易商采购心态偏理性谨慎，多以按需补货、随采随销为主，整体市场流通节奏平稳，产区到销区的调运、批发市场分销、商超及餐饮渠道出货均维持正常水平，库存消化有序，整体走货节奏顺畅。全国生产环节平均库存0.98天左右，流通环节库存1.09天左右，各环节库存减少。后期随着南方出梅，近月蛋价仍偏乐观预期。
  • 油脂：植物油短期承压，等待基本面数据指引。连豆油低开，先涨后跌，盘面波动空间不大。近期CBOT大豆与豆油呈现窄幅震荡的走势，影响国内油脂市场。主力9月合约报收在8425元，与前一日收盘价相比下跌5元。现货以稳为主，个别地区略跌，基差报价以稳为主，局部地区略有调整。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价8650元/吨，较昨日无变化，江苏地区工厂豆油6月现货基差最低报2609+220。广东广州港地区24度棕榈油现货价格9014元/吨，较前一日下跌104元/吨，广东地区工厂6月基差最低报2609-90。港口三级油现货报每吨9770-10070元/吨，内陆报价为每吨10020-10700元/吨，江苏地区工厂菜籽油5月现货基差最低报2609+460。棕榈油方面，马来西亚BMD毛棕油期货在原油期货拖累下，向下震荡趋弱走低并寻求4500令吉的支撑作用。国内方面，在马棕同步趋弱调整的拖累下，预期连棕油跟随向下寻求9000-9050元支撑的概率较大。关注后市能否在此获得年线支撑而逐步止跌企稳。豆油方面，上周美国生物柴油生产利润改善，利于美国豆油的工业需求，支撑CBOT豆油走势。影响因素方面来看，印尼B50政策执行，对植物油有支撑，国际原油承压，因霍尔木兹海峡开通。多空因素下，CBOT豆油维持窄幅震荡调整的走势。国内方面，市场交易清淡，前两日有工厂开始放货，削弱了市场的挺价心理。现阶段是食用油需求最为清淡的时节，下游消费缓慢，利空。不过，油厂理论榨利亏损，对行情有一定支撑。多空并存下，现货基差报价波动空间不大。菜油方面，现阶段菜油供应偏紧，各地基差报价陆续上涨，对期货市场有支撑。不过，菜油现货需求有限，毕竟现在是油脂的需求淡季。多空并存下，郑油区间震荡调整为主。现货随盘波动，基差报价波动空间不大。
  • 红枣：天气驱动有限，期价偏弱震荡。新疆红枣主产区（阿拉尔、阿克苏、喀什）进入生理落果阶段，喀什图木舒克地区温度26℃至39℃，阿拉尔地区温度参考19℃至39℃，持续关注枣果生长情况及天气变化。销区市场，7月2日，河北崔尔庄市场到3车，价格维持稳定。各等级价格参考超特11.30-12.00元/公斤，特级8.80-10.30元/公斤，一级7.60-8.00元/公斤，二级6.70-7.00元/公斤，三级5.20-5.80元/公斤。广东如意坊市场到2车，按需拿货为主。参考市场超特11.50-13.50元/公斤，特级9.30-10.50元/公斤，一级8.20-9.30元/公斤，二级7.30-7.80元/公斤，三级6.30-6.80元/公斤。库存方面，据钢联数据显示，截止7月2日，36家样本企业库存10691吨，较上周减少27吨，环比减少0.25%，同比增加0.03%。出口方面，2026年5月份我国红枣出口量2745.5吨，出口金额3818.98万元，出口均价13909.82元/吨，出口量环比减少12.34%，同比增加23.16%，1-5月份累计出口15584万吨，累计同比增加1.53%。期货市场，昨日主力合约（CJ2609）震荡走弱，红枣期货主力合约CJ2609开盘8535元/吨，收盘8515元/吨，最高8575元/吨，最低8500元/吨，跌75元/吨，跌幅0.87%，成交9.30万，持仓量14.75万手，日减仓209手。红枣期货仓单注册量和有效预报合计8355张（折合红枣41775吨）。短期盘面多空分歧较大，期价波动剧烈，新季方面，后续重点跟踪南疆高温、干热风等灾害天气变化，以及销区库存去化节奏。操作上建议多单搭配看跌期权保护。
  • 苹果：低库存支撑叠加天气扰动，期价震荡偏强。现货市场，产区苹果交易维持清淡局面，山东栖霞产区库存果交易整体一般，发市场渠道不快，出口、电商陆续拿货，好货较难寻价格稳定。晚富士栖霞80#一二级片红2.5-4.0元/斤，80#果农统货1.5-2.0元/斤，果脯0.5元/斤左右；陕西延安富县产区库存果陆续收尾。目前库内70#以上果农统货成交价格区间1.5-2.5元/斤，果农顺价出售。70#以上客商半商品主流成交3-4元/斤附近，多以质论价。销区市场，7月2日，广东槎龙批发市场到车约23车，到车较前一日增加。价格方面，市场山东80#晚富士筐装价格主流2.5-4.5元/斤，箱装4.0-5.0元/斤，实际成交以质论价。洛川晚富士70#起步2.8-4.5元/斤。静宁晚富士70#起步箱装4-6.5元/斤。库存方面，据钢联数据显示，2026年7月1日，全国主产区苹果冷库库存量为92.43万吨，环比上周减少12.31万吨，同比减少2.17万吨，各产区走货速度下降。新季苹果来看，近期部分产区出现冰雹，市场担忧对新季苹果质量有影响，资金情绪有所提振，但新季丰产预期仍存，压制远月上方空间。期货市场，苹果主力合约偏强运行，昨日主力合约(AP2610)收盘7750元/吨，涨51元/吨，涨幅0.66%；最高7803元/吨，最低7677元/吨，持仓量120122手，增仓7525手。现货端分化加剧，西部产区冷库尾货基本清库，山东剩余库存为主，次果、通货顺价走量，电商低价货源成交尚可；优质果稀缺，贸易商惜售挺价，高低果价差持续拉大。全国冷库库存延续去库，但走货节奏环比放缓，夏季西瓜、桃子等应季鲜果集中上市，持续分流终端需求，市场整体处于消费淡季。供应预期层面，钢联估产数据出炉，丰产预期压制盘面上方空间。当前市场核心矛盾为旧季低库存、好货紧缺形成底部支撑，叠加新季增产、需求疲软形成上行约束，多空博弈加剧，关注7800-7900压力位。

能源化工

• 原油：利空充分交易，油价低位整理。海峡恢复叠加美元强势，中东主产国卖货意愿强烈。美国加息预期缓解，后续油价下行动能或逐渐枯竭。临时协议为60天短期框架，航道保险、排雷、运力回流均需要漫长周期，在短期集中发运过后，供应缺口暂无法完全抹平，地缘溢价同样难以完全出清，持续去化的库存也对油价形成底部支撑。油价整体转为震荡思路，关注后续补库带来的波段交易机会。此外，原油远期供应压力较大，近端低库存强支撑，强现实弱预期下考虑正套思路。
• PX：7月供需预期偏紧，价格低位存支撑，但反弹仍需油价配合。PX和PTA本周负荷大幅度下降，且PTA未来还有进一步下降空间。随着PX价格下行，且PTA利润较好，PX现货的买气表现不错，不过终端需求端目前仍较疲软。实货9月在957有一单成交（BP卖给SKGCS）。尾盘8月在969/976商谈，9月在958有卖盘报价。日内8月浮动价在+18/+24商谈，9月浮动价在+10/+13商谈。实货月差走强，8/9月差自+8上涨至+13。尾盘纸货9月在943/945商谈，换月9/1在+14/+16商谈，8/9在+3有买盘报价。纸货月差走弱，7/9月差自+15缩至+11，9/1从昨日+26缩小至+14。（单位：美元/吨）。亚洲PX下跌24美元/吨至961美元/吨，折合人民币现货价格7542元/吨；PXN至294美元/吨附近。截止7月2日，国内PX负荷大幅下降至59.4%（-12%），亚洲PX负荷至56.6%（-5.9%）。
• PTA：7月供需预期偏紧，价格低位存支撑，但反弹仍需油价配合。现货方面，7月2日，PTA期货大幅下跌，市场商谈氛围一般，现货基差区间波动。贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货。7月中主流在09+240~250附近商谈成交，价格商谈区间在5560~5760，夜盘价格偏高端。下周仓单在09+200~210有成交。7月下在09+230~240有成交。主流现货基差在09+247。截止7月2日，PTA现货加工费至695元/吨附近，TA2608盘面加工费6348元/吨，TA2609盘面加工费529元/吨；TA2610盘面加工费490元/吨。截止7月2日，威联化学250万吨、虹港石化250万吨、台化120万吨、中泰120万吨、嘉兴石化150万吨装置陆续停车检修，PTA开工负荷降至59.6%（-6.8%）。
• 短纤：供需驱动有限，加工费修复空间有限。7月2日，短纤工厂报价维稳，成交按单商谈；随着期货下跌，期现商、贸易商优惠加大，半光1.4D主流商谈在6800~7400元/吨。下游低位适度采购，成交尚可。涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销53%。截止7月1日，SMM短纤加工费至928元/吨附近，PF2608盘面加工费至822元/吨，PF2609盘面加工费至872元/吨。
• 瓶片：价格下行过程中，关注下游补货力度。7月2日，内盘方面，上游聚酯原料期货大幅下跌，聚酯瓶片工厂报价多下调50-150元不等。日内聚酯瓶片市场交投气氛尚可。市场7-8月订单多成交在6780-6960元/吨出厂不等，少量略高6980-6990元/吨出厂不等，局部略低6670-6750元/吨出厂偏下附近，品牌不同价格略有差异。出口方面，聚酯瓶片工厂出口报价多下调，整体实单实谈为主。聚酯瓶片工厂出口报价继续下调，整体实单实谈为主。华东主流瓶片工厂商谈区间至940-955美元/吨FOB上海港不等，局部略高或略低，品牌不同略有差异；华南主流商谈区间至935-950美元/吨FOB主港不等，局部略高或略低，整体视量商谈优惠。截止7月2日，SMM瓶片库存可用天数为10.74天附近，环比+1.07天。需求：2026年1-5月软饮料产量4745.8万吨，同比+0.4%；1-5月瓶片消费397.8万吨，同比+10.1%；中国瓶片出口量270.1万吨，同比增长0.2%。
• 乙二醇：成本支撑走弱，但EG近端去库预期不变，预计EG震荡运行。7月2日，乙二醇盘面低位震荡，基差走弱明显。上午市场内部分持货商集中出货，现货基差快速走低，本周现货成交至09合约升水115元/吨附近。随后受一大装置计划检修消息影响，基差及盘面有所提振。午后基差相对平稳，现货主流商谈在09合约升水125-130元/吨附近。美金方面，乙二醇外盘重心持续走低，近期船货商谈在500-503美元/吨附近，8月船货商谈偏低在495美元/吨附近，日内个单8月船货492-497美元/吨附近成交。
• 纯苯：7月供需预期偏紧，价格低位存支撑，但反弹仍需油价配合。近期纯苯市场价格区间整理，基差继续偏强；港口库存集中且上半月到货有限，近月基差继续走强。纯苯装置检修陆续落地，行业负荷继续下降，而下游苯乙烯装置陆续重启，两者价差偏低运行；8月苯胺大厂装置计划检修，纯苯需求减少量偏多，对8月纯苯供需结构影响较大，纯苯7/8月差继续扩大。至收盘，江苏港口现货6810，7月6740，8月6420，9月6210。
• 苯乙烯：低估值下成本支撑偏强。7月2日，华东市场苯乙烯市场走势震荡，期货价格小幅震荡，下游采购跟进乏力，观望气氛浓厚，在出口装船带动下，港口库存回落，行业利润亏损扩大，承压主流装置减负运行，后续货源供应略有减少，贸易商随行就市出货，基差走势低迷。据PEC统计，至收盘现货7230~7300（08合约+55~60），7月下7260~7330（08合约+85~90），8月下7260~7340（08合约+90~100），单位：元/吨。
• LLDPE：供增需减，塑料承压下行。供应：产能利用率78.01%（-1.13%）。需求：PE下游平均开工率34.78%（-0.5%）。库存：上游去13.87万吨，社库累0.05万吨，进口样本库存去1.59万吨。
• PP：供增需弱，PP偏弱运行。现货方面7月2日，华东拉丝7951（09+824，+25）。供需库存数据：供应：产能利用率65.14%（+0.02%）。需求：PP下游平均开工率45.75%（-0.26%）。库存：上游去2.36万吨，贸易商库存累0.26万吨。
• 甲醇：地缘缓和供应回归预期增强，甲醇持续弱势。7月1日，太仓甲醇现货2620，-120；内蒙北线现货2190，-85。内地甲醇市场继续下跌，企业竞拍成交不佳。港口甲醇市场基差略偏弱，成交一般。前期港口甲醇市场继续大幅下跌，周期内外轮抵港量低位，港口甲醇库存大幅下降。甲醇中东主力区域发船极快，加之7月非伊抵港同步回升，霍尔木兹海峡放开后预期进口量增加，供应紧张局势缓解，甲醇价格持续承压下行。后续来看，沿海库存仍有2周的去库时间，随后才开启累库之路。7月上旬，港口库存将正式见底，也意味着7月上现货可售货源最紧，但需求的制约或严重压制反弹高度。重点关注7月部分烯烃检修计划的落地情况，以及下游利润对中下游面对未来的旺季预期所可能产能的补库需求变化
• 烧碱：下游需求疲弱，烧碱价格震荡回落。1日液碱现货暂稳，以山东地区为例，液碱主流价格保持稳定，鲁南及鲁西地区部分略高价格适度补跌，以下为32%液碱散单价格描述：鲁西南32%离子膜碱主流商谈605-650；鲁南32%主流商谈630-640；鲁西地区本地价格600-620；鲁北地区615-660；山东区域目前50%离子膜碱价格1030-1050集中，个别略高。
• PVC：整体供需双弱，价格上下两难。2日PVC现货市场成交疲软，现货价格重心继续看低，上游短期检修减弱供应略增，内外贸需求淡季行业库存维持高位，华东地区电石法五型现汇库提在4300-4450元/吨，乙烯法在4550-4650元/吨。下方成本支撑走强，预计今日国内PVC现货市场维稳。
• 尿素：基本面偏弱，尿素价格震荡走低。2日情绪依旧低迷运行，影响现货成交氛围，农业陆续进行，但难以支撑全局，工业谨慎放缓采购，市场的压力在增，价格也陆续有小幅松动意味。以山东地区为例，本周尿素行情僵持偏弱，截止周四小颗粒出厂成交1760-1800元/吨，大颗粒出厂成交1790-1800元/吨。虽然近期农业走货尚可，但情绪持续低迷，而工业需求本就一般，影响下游采购心态，因此行情上涨无力，僵持中、市场渐有松动下行。山东临沂市场尿素接货参考价格1800元/吨，较上一工作日下调10元/吨。
• 纯碱：现货价格暂稳，盘面窄幅整理。7月1日沙河地区重碱自提价格+3至1069元/吨；华中地区走势持稳，企业价格轻碱990-1150元/吨，重质纯碱1200-1250元/吨。
• 玻璃：产线变动消息较多，玻璃震荡偏弱为主。7月1日沙河市场5mm大板现金价格参考11.4元/平方米，较上一交易日持平，合计976元/吨左右（含税）；湖北浮法玻璃市场本地5mm价格50.5元/重量箱，较上一交易日价格持平。全国均价1103元/吨。期货市场，7月1日玻璃主力合约FG609-1.03%（-10）收961元/吨。现货价格平稳，个别企业提涨不成，市场交投一般。供应端，近期产线放水引板波动频繁，日产量来到14.6万吨，周产量环比微增，本周仍存产线放水预期。下游需求弱势延续，周表需下降，库存高位略增；成本利润方面，前期受玻璃价格下调影响，亏损幅度增大。上周产线停产及下游低价补库略有提振，今日产线变动消息较多，鑫利、利虎冷修推迟，亿德和停产消息不实，建议前期空单继续持有。
• 天然橡胶：多空扰动皆存，胶价震荡为主。供应方面，海内外主产区遭遇降雨扰动，产区割胶节奏阶段性受限，泰国原料采购价格止跌上涨，但考虑季节性因素，原料仍有走弱预期。需求方面，端午节”假期期间检修样本企业复工复产带动整体产能利用率恢复性提升。但6月末至7月初，部分企业受订单走弱、原材料成本压力犹存等因素影响，仍有检修安排，限制了整体产能利用率提升幅度，进入7月部分轮胎企业安排检修或存检修计划，时间在4-10天不等，将拖拽整体样本企业产能利用率继续偏弱运行。综上，虽原料止跌反弹，但终端需求表现疲软，部分下游企业延续控产，向上驱动不足，短时或仍维持区间震荡整理。09运行区间16500-17000。
• 合成橡胶：短期BR供需偏弱，且成本端支撑有限，BR预计跟随天胶波动。7月2日，原油大跌，且天胶回落，带动BR大跌，合成橡胶主力合约BR2609尾盘报收11630元/吨，涨幅-3%（较前一日结算价）。7月国内企业装置重启与检修消息并存，但供应面目前对丁二烯行情已失去提振，且欧洲部分货源7月或抵达亚洲市场，SBS及ABS行业终端需求传统淡季背景下企业开工受限，对原材料采买意愿减弱，需求弱势局面仍将压制丁二烯上涨空间。供应端随着前期顺丁橡胶生产毛利明显修复，顺丁橡胶供应预期增量，但进出口综合影响，增量幅度有限。需求端，欧盟反倾销、地缘冲突等因素制约，轮胎欧盟订单下滑、中东地区订单仍存较多不确定性，其他地区虽有支
• 集运欧线：市场博弈运价下行斜率，期价宽幅震荡。截至6月30日，全球集装箱总运力3434.3万T，同比增加5.4%。需求方面，4月欧元区消费者信心较上月下降4.3点，降至-20.6，为2022年12月以来的最低水平。；中国6月EMPI出口订单环比下行6.9个点，连续两个月大幅下行，预示着9月之后的出口货量或有松动。海关总署公布的外贸数据显示，以美元计，5月中国对发达经济体出口同比从4月的+10.9%升至+17.3%，对欧盟出口同比从4月的+13.4%降至+7.6%。截至6月27日，全球集装箱总运力3434.3万T，同比增加5.4%。需求方面，4月欧元区消费者信心较上月下降4.3点，降至-20.6，为2022年12月以来的最低水平。从EPMI出口订货分析指数上来看，5-6月EMPI出口订单指数持续回落，8-9月整体货量有所下滑。当前各大船司仍持续提涨，运费处于旺季中后期，对欧线而言7-8月运费大概率见顶回落，随着7月涨价函的发布，前期上行驱动市场已较充分交易，盘面重点转向运费拐点时间及运费下行斜率，加之地缘缓和油价回落预期增强，对中远期合约构成持续压力。主力合约转为EC2608，在运价见顶的悲观市场环境下低位运行。当前欧线旺季运费上行驱动枯竭，市场积极定价下行斜率，盘面大幅贴水现货，7-8月差1100点，约30%的贴水幅度目前已超历史上最大7-8月价差。短期旺季运费高企对07合约形成支撑，但高价逐步引发货主抵触，欧线运价运费或已达高点，分歧在于运费顶部时间及后续下行斜率，07合约后续围绕交割点位博弈，交割点位或大概率落于3650-3850区间。08合约博弈运费下行斜率，当前能见度较低，预计震荡区间2400-3000点，当前期价已接近下沿区间，短时估值偏低，可谨慎多配博弈估值修复。四季度合约变数较大，关税抢单、中东地缘走向、红海复航、战后重建潜在需求、燃油附加费取消等因素，将共同决定远期运价运行方向，暂时观望。