广发早知道-汇总版

广发早知道-汇总版 广发期货研究所 组长联系信息： 电话：020-88818009E-Mail：zhangxiaozhen@gf.com.cn 目录： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135）电话：020-88818009邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 每日精选： 周敏波（投资咨询资格：Z0010559）电话：020-81868743邮箱：zhoumingbo@gf.com.cn 每日重点关注品种逻辑解析 金融衍生品： 朱迪（投资咨询资格：Z0015979）电话：020-88818008邮箱：zhudi@gf.com.cn 金融期货：股指期货、国债期货贵金属：黄金、白银、铂、钯 陈尚宇（投资咨询资格：Z0022532）电话：020-88818018邮箱：chenshangyu@gf.com.cn 商品期货： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂、工业硅、多晶硅 黑色金属：钢材、铁矿石、焦煤、焦炭、硅铁、锰硅 农产品：油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、红枣、苹果 PX、PTA、乙二醇、短纤、瓶片、纯苯、苯乙烯、LLDPE、PP、甲醇、烧碱、PVC、尿素、纯碱、玻璃、天然橡胶、合成橡胶、集运欧线 [每日精选] 氧化铝：新产能释放对冲检修减产，盘面脉冲式回落 昨日氧化铝盘面延续震荡回落走势，主力合约收于2734元/吨，日跌幅1.87%，驱动回调的核心在于6月几内亚铝土矿出口管制细则颁布的预期落空，前期由传闻与情绪堆砌的溢价快速消散。北方地区因环保检查导致的供应扰动仍在，部分地区现货呈现区域性偏紧，但广西新投项目的第二条线已逐步提产运行，对冲了检修减量，供给端仍处扩张通道。库存端结构分化，港口库存因新船陆续到港环比增加3.1万吨至89.1万吨，海外货源对国内市场的压力持续累积；上期所仓单量因集中到期被动注销，后续将转化为现货市场的潜在抛压。需求端维持刚性，电解铝厂原料库存小幅去化，但企业普遍看跌后市，补库意愿清淡，多以长单及观望为主。综合来看，消息面利多预期落空后，供给过剩与仓单注销带来的双重现货抛压将成为主导逻辑，盘面暂不具备趋势性反转条件，建议空单继续持有，关注南方新产能进一步释放节奏及北方环保扰动的实际持续时间。 原油：利空充分交易，油价低位整理 海峡恢复叠加美元强势，中东主产国卖货意愿强烈，油价持续承压回落，wti已抹去战后全部涨幅。美国加息预期缓解，后续油价下行动能或逐渐枯竭。临时协议为60天短期框架，航道保险、排雷、运力回流均需要漫长周期，在短期集中发运过后，供应缺口暂无法完全抹平，地缘溢价同样难以完全出清，持续去化的库存也对油价形成底部支撑。油价整体转为震荡思路，关注后续补库带来的波段交易机会。此外，原油远期供应压力较大，近端低库存强支撑，强现实弱预期下考虑正套思路。 ◆焦炭：主流焦企第九轮提涨落地，仍有提涨可能 矿难后焦煤供应严重受限，近期伴随煤矿复产有所恢复。焦煤价格大幅上涨给予焦炭成本支撑，焦炭现货连续提涨，期货跟随焦煤见顶回落。现货端，主流焦企提涨第九轮提涨于7月1日落地，仍有提涨预期。供应端，尽管焦炭连续提涨，但焦煤上涨更多，焦化利润下滑，开工高位略降。需求端，钢厂复产放缓，铁水产量小幅回升，钢材表需下降，钢价偏弱走势对于煤焦上涨造成压制。库存端，上游小幅累库，下游小幅去库，港口去库，整体库存中位水平。美伊达成停战协议叠加美元加息预期，原油、化工、贵金属和有色大跌。策略方面，期货预期转向高位回落，现货仍处于提涨趋势，单边建议观望，焦炭2609合约运行区间参考1850-2050，套利建议9-1正套。 玉米：供应仍显压制，期货偏弱震荡 东北地区玉米购销保持清淡，价格偏稳运行；北港集港发运均有限，价格持稳运行；华北地区天气放晴，深加工到车辆增加，价格局部下调。需求端，深加工企业季节性停机检修，采购需求减弱；饲料企业选择低价替代品偏多，补货玉米意愿不佳。替代端，6月30日进口玉米拍卖投放18.8万吨，成交率94%小幅溢价，新麦供应持续释放，挤占玉米部分需求。综上，短期玉米市场僵持，替代充足及需求疲弱持续压制玉米价格，不过当前贸易心态尚可，低价惜售及政策托底仍显支撑，价格下跌幅度受限，整体盘面继续震荡磨底中。 [宏观金融] 股指：科技板块集体受挫，A股面临调整 【市场情况】 周四，A股主要指数低开低走，集体回调。上证指数收报-2.03%，报4,028.90点。深成指收报-3.85%，创业板指收报-5.71%，沪深300指数收报-2.96%、上证50指数收报-2.44%，中证500收报-3.71%、中证1000指数收报-2.83%。个股情况跌多涨少，当日2,216只上涨（159涨停），3,159只下跌（44跌停）。 分行业板块看，红利板块逆势坚挺，涨幅居前的行业包含：贵金属上涨4.52%、工程机械上涨1.90%，纺织服装上涨1.59%，农业概念活跃。TMT深度回调，跌幅居前的行业包含：半导体下跌7.85%、通信设备下跌7.74%、电脑硬件下跌7.68%。 期指市场，四大期指主力合约全部均随指数回调：IF2609.CFE、IH2609.CFE分别收报-2.23%、-2.02%，IC2609.CFE、IM2609.CFE分别收报-2.62%、-1.82%。主力合约远月贴水加深，IF主力合约基差-92.90点，IH主力合约基差-41.28点，IC2主力合约基差-206.18点，IM主力合约基差-255.13点。 【消息面】 国内要闻方面，外交部长王毅同美国国务卿鲁比奥通电话。王毅指出，构建建设性战略稳定关系是两国民心所向、国际社会所盼，也是中美根本利益之所系。双方应排除干扰，克服障碍，沿着这一正确方向坚定走下去。双方一致认为，两国外长此次通话是积极、建设性的，同意共同落实好两国元首达成的重要共识，继续以灵活方式保持沟通。 国际要闻方面，美国和伊朗在卡塔尔多哈进行间接技术性会谈，卡塔尔和巴基斯坦担任调解方。此次会谈重点围绕落实美伊谅解备忘录，讨论内容包括伊朗冻结资金返还以及确保霍尔木兹海峡海上安全等议题。伊朗称美国违反谅解备忘录承诺，将建立监督机制审查违规行为。美国副总统万斯表示，美伊间接会谈进展顺利，核问题相关讨论将很快开始。卡塔尔外交大臣穆罕默德表示，各方已同意在未来一段时间继续推进讨论，并在前伊朗最高领袖葬礼仪式结束后，尽早安排下一轮会谈。 【资金面】 7月2日，A股市场成交维持高位，当日合计成交额3.44万亿元。央行以固定利率、数量招标方式开展了2885亿元7天期逆回购操作，全额满足了一级交易商需求，操作利率1.40%，投标量2885亿元，中标量2885亿元。Wind数据显示，当日3705亿元逆回购到期，据此计算，单日净回笼820亿元。 【操作建议】 此外市场开始交易中报业绩预期，财报表现成为交易聚焦点。AI产业盈利验证逻辑变动急剧影响市场情绪。建议避免单边入场，观望为主，可少量以期权牛市价差形势维持一定多头仓位。 贵金属：美国非农大幅降温弱化美联储加息预期贵金属延续反弹 【市场回顾】 彭博汇编的油轮追踪数据显示，全球最大石油出口国沙特在截至周三的六天内，日均原油出口量达到630万桶。这一出口量与2025年的平均水平相当，已达到战争爆发前的2月水平的近90%，当时沙特及其海湾邻国加大了供应力度。据纽约时报本周四报道，阿曼近期向美国及其他西方盟友分享了一份正式提案，方案概括了航运公司为使用霍尔木兹海峡支付服务费的计划。 周四，美国劳工统计局公布数据显示，6月非农就业人口仅增加5.7万人，仅约预期11.3万人的一半，远低于5月修正后的12.9万人（初值为17.2万人），4月和5月数据合计下修7.4万人。本月休闲和酒店业就业人数减少6.1万人，创下2020年以来最大单月降幅，为就业人数下滑的最大拖累项。6月失业率从4.3%降至4.2%，为2025年6月以来最低水平，预期4.3%，主要由于劳动力参与率从61.8%降至61.5%，非农平均时薪环比上涨0.3%，同比增3.5%均符合预期。 欧洲央行行长拉加德在接受媒体采访时表示，欧洲央行上月决定加息是正确的。目前国际油价大跌，欧元区通胀增速放缓超预期，欧央行内部就是否需要进一步加息意见分裂。拉加德表示，供应冲击仍在向经济其他领域传导，不过尚未出现所谓的“第二轮效应”。根据公布数据，欧元区6月CPI同比降至2.8%， 低于预期3.0%和前值3.2%，核心CPI降至2.4%，低于预期2.5%，服务业通胀由3.5%回落至3.2%。 隔夜，美国6月非农数据在国庆假期前公布，新增就业人数远不及预期，前两月就业人数亦大幅下修，数据暴露了美国经济“火热”状况表面下的脆弱性，收到高通胀和AI冲击其增长的内生动力或在弱化。非农公布后美联储鹰派加息的预期进一步缓和，市场预测首次加息的时点推迟至10月后，美元和美债收益率走所回落，美股涨跌互现，贵金属继续脱离底部呈现反弹。国际黄金开盘呈现震荡上行并在非农公布后快速拉升最高至4143美元，收盘报4122.67美元/盎司涨2.28%创“二连阳”。国际白银同步上涨线上60美元，收盘报60.931美元/盎司3.2%。 【后市展望】 当前美国通胀尚未失控且传统经济承压的情况下加息缺乏充分理由，但美联储释放鹰派信号使市场持续预期年内加息，市场提前博弈货币紧缩预期。在美债实际利率上行的利空压倒黄金利多驱动的宏观逆风及AI带来权益市场的资金虹吸效应等影响下，黄金投资需求进一步放缓并面临持续抛压。美国通胀数据及非农数据是美联储加息预期弱化使金价在4000美元逐步确认底部，但后续CPI通胀及美联储官员表态仍将对行情造成反复扰动，单边尝试逢低谨慎做多。 在中东地缘冲突影响各国对白银实物消费及ETF等投资需求放缓情况下，美元走强大量资金流出叠加需求减弱叠加供应宽松背景下价格仍将进一步承压。短期美联储货币紧缩预期拖累有色等工业品价格使白银走势相对偏弱反弹幅度有限上技术面存在阻力，关注相关宏观消息和黄金走势，可逢低做多金银比。 铂钯短期跟随金银走势偏弱，铂金受到投资消费需求下滑的冲击更大，钯金随着油价回落使燃油车相关需求改善及现货端价格坚挺，价格在宏观消息影响下行情继续磨底，铂金日内可参与逢低买入的短线操作。 [有色金属] 铜：非农数据超预期，市场等待宏观指引 【现货】截至7月2日，SMM电解铜平均价102400元/吨，SMM广东电解铜平均价102340元/吨，分别较上一工作日+320.00元/吨、+120.00元/吨；SMM电解铜升贴水均价50元/吨，SMM广东电解铜升贴水均价25元/吨，分别较上一工作日+10.00元/吨、0.00元/吨。据SMM，新一月度采购周期开启，叠加铜价处于相对低位，下游补库需求释放，现货升贴水企稳。 【宏观】（1）关于美铜关税政策：理论上而言商务部已提交评估报告，当前有待特朗普作出是否加征关税的决定；关税落地之前美国提前囤铜行为或将持续，核心驱动关注CL价差、LME库存和COMEX库存指标。（2）关于货币政策：凯文-沃什上台后，美联储货币政策框架已经发生切换，结合油价回落以及5月通胀未有扩散迹象，我们认为下半年再度降息仍有可能性；若利率未再进一步上行，美元指数中期进一步大幅上行的空间或有限。（3）美国6月非农就业人数增加5.7万人，远低于市场预期，预估为增加11.3万人，前值为增加17.2万人；美国6月失业率为4.2%，为2025年6月以来最低水平，低于市场预期的4.3%，前值为4.3%。数据公布后，市场削减了对美联储加息的押注。 【供应】铜矿方面，铜精矿现货TC维持低位，截至6月26日，铜精矿现货TC报-125.10美元/干吨，周环比-4.40美元/干吨。我们梳理了主要矿企2026年第一季度铜矿产量，环比、同比分别下降7.32%、2.55%。加工费历史低位背景下，智利矿企AMSA与国内部分核心铜冶炼厂于7月1日敲定年中铜精矿长协加工费定价方案，首次放弃传统固定加工费模式，改