日报系列

恒力期货日报系列 2026.7.3 ————————————————01油品————————————————.................................2 【原油】................................................................................................................................................2【LPG】.................................................................................................................................................2———————————————02芳烃-聚酯——————————————....................................3【PTA】.................................................................................................................................................3————————————————03煤化工———————————————.................................3【甲醇】................................................................................................................................................3———————————————04盐化工———————————————.....................................4【纯碱】................................................................................................................................................4【玻璃】................................................................................................................................................4【烧碱】................................................................................................................................................5———————————————05有色金属———————————————.................................5【黄金】................................................................................................................................................5【白银】................................................................................................................................................6【铜】....................................................................................................................................................6【铝】....................................................................................................................................................6附录：各版块日度数据监测.......................................................................................................................8 ————————————————01油品———————————————— 【原油】 逻辑：多哈谈判取得进展，油价持续下跌 基本面：卡塔尔表示伊朗和美国在霍尔木兹海峡问题上的谈判取得进展，此前滞留在海湾的油轮陆续离开，供应回归预期持续上升压制油价。目前全球原油流量持续复苏，但供应恢复需要时间，市场情绪过于乐观。市场对中国原油需求的担忧进一步压低油价。全球原油库存紧张，后续需密切关注中东产油国在遭受战争破坏后的复产能力。 宏观：大宗商品市场整体疲软。目前美国劳动力市场稳定，考虑到当前的通胀背景，市场预计美联储今年晚些时候可能加息，对油价形成压力。 地缘政治：中东局势趋于稳定，多哈谈判进展顺利，但美伊和平协议尚未取得进展。伊朗高级消息人士称，伊朗决心赢得国际社会对其控制海峡以及对进出海湾的船只征收费用的能力的承认，即使这意味着要动用武力。目前目前美伊双方达成共识停止互袭，中东局势整体可控。后续需重点跟踪美伊谈判进展，警惕冲突反复风险。 风险提示：美伊多哈会谈，霍尔木兹海峡通航恢复进度，亚洲需求节奏。 【LPG】 逻辑：需求好转，价格企稳 基本面： 美伊双方近期在多哈以间接会谈形式举行新一轮谈判，但有关霍尔木兹海峡通行问题的磋商尚未达成最终结论。与此同时，亚洲地区采购需求集中释放，多家企业发布7月下旬至8月到港的丙丁烷货物采购标书。受国际采购需求提振，尽管原油价格维持偏弱运行，FEI丙烷价格仍小幅上行至573美元/吨。 7月CP价格大幅下调，丙烷为580美元/吨，较上月跌180美元/吨；丁烷为600美元/吨，较上月跌220美元/吨。价格大幅走弱，对民用气市场支撑减弱，今日各地民用气报价普遍走低，均价降至5110元/吨。不过，价格下调刺激部分下游入市采购，市场出货情况有所好转，短期价格有望企稳。 展望后市，当前地缘谈判虽无最终结果，但短期内霍尔木兹海峡冲突升级的概率相对有限，国际LPG价格向上空间受到压制。同时，亚洲采购需求能否持续仍有待观察，若缺乏新的买盘跟 进，市场进一步上行驱动不足。预计短期国内外价格以稳为主，重点关注霍尔木兹海峡通运情况。 风险提示：油价异动、美伊关系、霍尔木兹海峡通运情况。 ———————————————02芳烃-聚酯—————————————— 【PTA】 逻辑：聚酯下游开工下滑 基本面 1、盘面：TA2609隔夜收涨2（-0.04%）至5390点，日持仓微降至97.1万； 2、现货：市场商谈氛围一般，现货基差区间波动。贸易商商谈为主，个别聚酯工厂补货。7月中主流在09+240-250附近商谈成交，价格商谈区间在5560-5760，夜盘价格偏高端。下周仓单在09+200-210有成交。7月下在09+230-240有成交。主流现货基差在09+247； 3、供给：PTA负荷59.6%（-8.3pct）；华南一套450万吨PTA装置目前逐步停车中，预计7月底附近重启； 4、需求端：聚酯负荷79.6%（+0.8pct）；加弹负荷74%（-3pct）；织造负荷63%（-5pct）；印染负荷72%（0pct）。2026年5月PTA出口量32.61万吨，较4月份增长3.52万吨，增幅12.10%，与历年同期相比，2026年5月出口量处于相对中位水平。2026年前五月合计进口量153.26万吨，较去年同期下降6.91万吨，降幅4.31%。江浙涤丝产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在3成左右。涤短工厂销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销53%。中国轻纺城市场成交量542（74）万米。 风险提示：中东地缘博弈不确定性。 ————————————————03煤化工——————————————— 【甲醇】 逻辑：市场情绪欠佳，估值承压 基本面：本周四，MA2609收于2347点，跌幅2.21%；夜盘有所反弹。进口集中抵港临近预期下，港口市场延续弱势，华东基差走弱至09+180左右、华南基差约09+340左右。内地市 场继续回落，陕西等主产区明显回调。目前，港口、内地互跌情况无明显改善，将对盘面形成较强的利空压力。整体来看，在下跌情绪释放后，盘面缺乏利好支撑，估值承压，MA9-1月差转负。只是近期跌幅较深，不宜追空，但下跌风险仍未排除。另外，美伊本次谈判进展较为曲折，市场观望情绪浓厚。后续仍需霍尔木兹海峡通航状态。 风险提示：油价异动、美伊局势、霍尔木兹海峡动态。 ———————————————04盐化工——————————————— 【纯碱】 逻辑：中游库存基本出清 基本面：当前纯碱表现库存高位徘徊，产业矛盾并未大幅积累，但后期来看，前期部分企业为缓解压力已提前完成年度检修，使得三季度的检修预期会有所下降，相对应的夏季供应端减量对于价格的支撑作用也会有所减弱。而从亏损减产角度看，目前的初步亏损只能迫使部分高成本装置降低开工率，去维持当前高库存状态下的供需弱平衡，这也是目前看到的现状，下半年大概率难看到产能出清的情况。 从中长期来看，纯碱年内需求预计维持稳定，需求增量和需求减量将形成一定对冲，尽管需求预计维稳，但由于整体供给基数过大，即使厂家降低开工也难大幅缓解供需盈余，库存预计仍维持高位波动为主。下半年纯碱虽然没有投产计划，但明年依旧是投产大年，且新投产能多数为成本相对较低的联碱及天然碱厂家，产能扩张周期伴随着行业平均成本下行，从预期端也会对纯碱产生潜移默化的影响。 价格中枢往低价偏移 风险提示：宏观情绪扰动，厂家预期外减产。 【玻璃】 逻辑：产能出清仍需继续推进 基本面：目前玻璃估值虽已处低位，但现实端仍没有起色，雨季需求偏弱，供应端虽在继续下行，但库存仍是维持高位波动，在这样的基础上即使成本压力较大，也很难带给玻璃支撑。而下半年虽有季节性的金九银十旺季预期，但目前玻璃的淡旺季界限已相对模糊，季节性因素影响削弱，后期更多需要关注供应端的出清情况。 玻璃自身供需双弱格局在下半年难以扭转，但价格已处于相对底部区域，只是缺乏向上驱动，企业在成本抬升和需求恶化之间艰难生存，亏损压力的加剧也就使得玻璃大概率仍会继续减产去匹配弱需求，而后期湖北的油改气项目也代表着更多低成本产能慢慢过渡到最高成本行列，天然气制产能的占比扩大，届时成本抬高形成的支撑作用则会更加明显。 风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。 【烧碱】 逻辑：现货价格持续下滑，但成本支撑走强 基本面：伴随着主力下游下调收货价，厂家也在持续下调报价，由于出货走弱，本周厂家库存呈现回升趋势，后续现货虽仍可能维持当前偏弱趋势，但持续下跌驱动不强，当前液氯价格再度走弱，进入夏季供应端仍有可能受液氯价格制约，一旦液氯再次走弱，厂家在目前低利润的状态下亏损程度继续放大则会进一步减产，但向上驱动则需要看氧化铝在三季度的投产能否如预期推进，