时异势迁，攻守易形

甲醇：矫枉必须过正

• 三季度供强需弱，价格承压。 二季度需求端负反馈逐渐展开，产业链利润分配畸形，过度集中于上游。三季度甲醇供给增量具有很高确定性，主要来自海峡解封后伊朗货源的回归，而需求增加绝不会与供给增加的步伐一致。
• 四季度企稳反弹。 四季度甲醇会重新回归基本面的交易，由于广西华谊、内蒙古荣信等下游装置的投产预期，甲醇商品量会进一步缩量，支持甲醇基本面转好。此外1月合约也是甲醇传统的旺季合约，甲醇期价预计将从下跌转为震荡上行。
• “V”型走势，低点在2,100-2,200元/吨。 下半年甲醇期价预计将是“V”型走势，低点预计在2,100-2,200元/吨，不排除更低的可能，但更低的价格会提升抄底的性价比。我们对年内反弹高度不做过高期待，对于下半年甲醇期价持震荡评级，年底目标价位2,300元/吨。

LLDPE：以始为终

• 供给端压力过大。 二季度PE减产规模不及预期，核心原因是炼厂生产策略的转变。下半年国内PE的供给回升是大势所趋，但对回升速度不宜估计得过快。国内PE的供给压力来自国产提负、进口回归、新装置投产三方面。
• 需求端边际回暖。 下半年PE需求的修复速度预计较快，但不宜高估实际需求增量。由于内需疲软以及疫情后实际需求增速下台阶的情况，和供给增量是不可比的。
• 下半年价格看跌，目标6,200元/吨。 下半年PE的供需格局明显转向宽松，供需矛盾将主导价格运行轨迹。在明确的宽松预期下，下半年塑料期价或是持续震荡下跌的状态，价格预计持续承压，目标6,200元/吨。