证券研究报告、晨会聚焦：机械王可：攻守易形：钙钛矿电池专题报告

计算机行业

• 核心观点：Google 发布的 Gemini3Pro 模型在推理能力、多模态交互和 Agent 工作流方面实现全面跃升，开创 Agent 平台新格局。
• 关键数据：
  • Gemini3Pro 在 Humanity’s Last Exam 中得分 37.5%（不使用工具），超越 GPT-5.1（26.5%）和 Claude Sonnet 4.5（13.7%）。
  • 在 MathArena Apex 测试中得分 23.4%，大幅领先 GPT-5.1（1.0%）和 Claude Sonnet 4.5（1.6%）。
  • 多模态评测中在 MMLU-Pro、Video-MMMU 等项目取得 SOTA 成绩。
• 应用生态：
  • 推出智能体开发平台 Google Antigravity，支持个人开发者免费使用，支持多 Agent 并行工作及长时间无干预运行。
  • 搜索场景推出 Search AI Mode，升级查询扇出技术，提升搜索效率并集成生成式用户界面。
• 投资建议：维持行业“增持”评级，关注基础算力层（浪潮信息、紫光股份）、模型层（科大讯飞、商汤）及应用层（焦点科技、彩讯股份）公司。
• 风险提示：技术落地不及预期、竞争加剧、数据更新不及时。

机械行业

• 核心观点：钙钛矿叠层电池是光伏下阶段必然选择，效率上限（44%）远高于晶硅路线，商业化拐点已现。
• 关键数据：
  • 钙钛矿四端叠层组件在当前晶硅组件（效率 23.2%，0.7元/W）下溢价 1.28元/W，成本仅 1.2元/W，具备性价比优势。
  • 2026年叠层组件预期效率 28%，突破 30% 是必然趋势。
• 扩产逻辑：
  • 2025年10月已有近10家企业建成 100MW 线，GW 级产线企业已投产多家（协鑫光电、极电光能等），行业巨头（京东方、宁德时代）相继押注。
  • 预计 2026 年晶硅大厂也将进行 GW 线扩产。
• 重点关注：核心辅材（金晶科技、耀皮玻璃）、整线设备（捷佳伟创、京山轻机）、组件（杭州柯林）。
• 风险提示：钙钛矿产业发展不及预期、成本下降不及预期、技术推进不及预期、行业规模测算偏差风险。