宏观环境
- 国内：7月1日正式进入主汛期，水利部预警7-8月南北多雨，北方洪涝风险偏高，极端暴雨频发，可能扰动大宗商品物流和农林原料供给。央行7月2日大额净回笼流动性，单日净回笼11625亿元，维持资金面平稳。
- 国际：美国6月ADP就业仅增9.8万人，低于预期，强化美联储三季度降息预期，美元承压，利好以美元计价的木浆、废纸进口。欧元区6月CPI降至2.8%，降息预期升温，通胀持续降温，欧元走弱利好国内纸浆进口成本阶段性缓解。
废纸基本面
- 价格：7月2日，生意社废纸基准价为1968.00元/吨，环比持平。安徽山鹰纸业6月30日黄废价格下调，山东、广东及河北等地调涨较为集中。
- 供需：华东等地阴雨天气导致打包站废纸回收量持续偏低，供应偏紧格局延续，但打包站出货积极性增加，供应量有所回升。纸企开工保持平稳，下游成品纸维持上涨态势，对废纸市场形成支撑。2026年上半年纸厂废黄板纸平均库存预计为7.33天，较2025年同期下降7.45%。
- 库存：纸企废纸库存下降，供应端受降雨影响，打包站回收作业受阻，市场流通资源维持偏紧格局。
- 利润：废纸回收及贸易环节利润有所改善，但上涨动能减弱，压缩囤货商盈利预期。瓦楞纸毛利率约10.4%，箱板纸毛利率约15.1%，环比略有下降。
- 结论：供应偏紧局面短期难以缓解，成本高位坚挺的格局或将延续，价格支撑牢固。
箱板纸基本面
- 价格：7月1日，华东A级牛卡纸130g报价3500-3650元，环比持平。湖北荣成再生科技7月2日起上调所有牛卡纸价格50元/吨。
- 供需：原料废旧黄板纸市场供应紧张，价格持续小幅增长，纸企开工积极性一般，下游订单稍显不足。6-7月传统需求淡季，终端包装订单回落，纸企成品纸库存水平降至低位，短时无出货压力。
- 利润：成品纸主动降价促销，箱板纸企业单吨毛利大幅收缩至531元/吨，上周为566元/吨。
- 结论：废纸因天气和出货意愿导致供应偏紧；包装纸在成本推动和涨价预期下，市场氛围向好，短期内废纸及包装箱板纸价格预计将维持稳中偏强的运行态势。
双胶纸基本面
- 价格：双胶纸现货报价保持稳定，延续低位僵持态势。流品牌本白双胶纸全国市场价格在4100-4200元/吨，高白双胶纸在4400-4600元/吨。
- 供需：受浆价与纸价倒挂拖累，行业利润跌至近两年低位，纸企主动停产转产，6月以来产量与产能利用率同步下滑，整体产能庞大，市场现货货源依旧充裕。传统消费淡季，秋季出版招标尚未集中交货，社会印刷订单清淡。
- 结论：短期延续逢高空思路。
纸浆基本面
- 现货：7月2日，山东地区针叶浆价格上调20-50元，报价4780元/吨左右；阔叶浆市场参考价在4450-4480元/吨，较前一工作日持平。港口样本库存量232.2万吨，较上期去库0.5万吨，环比下降0.3%，主港库存由上周期累库转为去库走势，但绝对水平仍处于年内偏高位。
- 供需：供应端维持供大于求的宽松格局，需求端正值传统消费淡季，维持刚需疲软状态。
- 结论：纸浆市场供强需弱格局延续，低位震荡运行，价格上行动力有限。盘面维持磨底状态，短期建议观望。
